2025年财通资管数字经济混合发起式基金（以下简称“该基金”）实现规模与业绩的显著突破。从核心财务指标看，基金全年净利润达16.25亿元，较2024年的0.27亿元同比激增5874%；期末净资产合计48.89亿元，较2024年末的4.59亿元增长965%。其中，C类份额表现尤为亮眼，报告期末份额达22.06亿份，较期初的2.50亿份增长784.1%，成为规模扩张的核心驱动力。

主要会计数据与财务指标（单位：元）

该基金2025年净值增长率大幅超越业绩比较基准。A类份额净值增长率79.22%，C类78.51%，而同期业绩比较基准收益率仅19.76%，超额收益分别达59.46%和58.75%。从长期表现看，自基金合同生效以来（2022年12月26日），A类累计净值增长率105.28%，年化回报约28%，显著跑赢基准的38.39%。

2025年基金净值增长率与基准对比（单位：%）

基金管理人在2025年采取“轻宏观重景气”策略，全年聚焦科技制造板块：
-上半年：积极布局AI应用（如寒武纪、新易盛）和国产算力（中芯国际、海光信息），二季度增配海外算力相关标的，抓住科技板块领涨行情。
-下半年：在市场情绪高涨时对海外链品种进行止盈，同时根据业绩基准新规（新增恒生指数5%权重），提前布局AI应用和半导体设备与材料（如长芯博创、富创精密），规避单一赛道过度抱团风险。

管理费与托管费：规模扩张带动费用增长

2025年基金管理费合计3543.82万元，较2024年的359.58万元增长885%，主要因基金规模从4.59亿增至48.89亿。托管费590.64万元，同比增长886%，费率维持0.20%/年（管理费1.20%/年）。

交易费用：股票交易佣金2515万元，关联券商占比16.32%

基金全年股票买卖差价收入15.10亿元，同比增长484%，但交易成本同步上升：
- 应付交易费用542.09万元，较2024年的47.13万元增长1050%；
- 通过关联方财通证券交易单元完成股票交易55.25亿元，占总成交16.40%，支付佣金238.71万元，占佣金总额16.32%，虽符合监管要求，但需关注交易佣金集中度风险。

交易佣金支付情况（2025年，单位：万元）

基金期末股票投资占净值比例91.19%，前十大重仓股合计占比53.2%，行业高度集中于科技制造：
-第一大重仓：寒武纪（8.21%），全年涨幅超300%；
-核心赛道：半导体（中芯国际6.12%、海光信息5.92%）、AI算力（长芯博创3.78%、富创精密2.77%）；
-港股配置：腾讯控股（3.88%）、快手-W（0.82%），合计占净值4.70%，符合新增恒生指数5%的基准要求。

期末前五大重仓股（单位：万元）

期末基金总份额27.10亿份，其中机构投资者持有22.84亿份，占比84.25%，个人投资者仅占15.75%。C类份额中机构持有18.54亿份（84.06%），A类机构持有4.29亿份（85.08%）。机构高度集中可能导致大额申赎对净值产生冲击，尤其在市场波动时需警惕流动性风险。

持有人结构（2025年末）

管理人认为，2025年“极致抱团”行情背后暗藏风险，2026年市场将逐步分化：
-长期主线：国产半导体国产化渗透率提升，关注设备（如中微公司）、材料（如华虹公司）环节；
-短期机会：中美流动性宽松预期下，涨价相关品种（如AI芯片、算力基础设施）或迎交易性机会；
-风险提示：科技板块估值高位波动风险，需警惕产业政策变化对细分赛道的影响。

风险提示：

1. 集中度风险：前十大重仓股占比超50%，科技板块波动可能加剧净值波动；
2. 流动性风险：机构持有占比过高，大额赎回或引发短期净值冲击；
3. 关联交易风险：通过财通证券交易佣金占比16.32%，需关注交易公允性。

投资建议：

• 长期投资者：可逢低布局半导体设备、AI应用等高景气赛道，分享产业升级红利；
• 短期投资者：警惕估值高位回调风险，关注基金对抱团品种的调仓动作；
• 持有人：密切关注机构申赎动态及管理人对科技板块的持仓调整。

（数据来源：财通资管数字经济混合型发起式证券投资基金2025年年度报告）

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