京管泰富中债京津冀债券综合指数证券投资基金（简称“京管泰富中债京津冀综合”）2025年年度报告显示，基金自2025年6月17日成立至12月31日，实现A类份额净值增长0.54%、C类0.46%，显著跑赢同期业绩比较基准（-1.07%）。但报告期内基金份额与净资产双降，份额缩水9.99%，净资产减少5.92亿元，债券交易出现416万元亏损，需警惕流动性与集中度风险。

利润与净资产变动

报告期内，基金合计实现利润2988.78万元（A类2987.62万元、C类1.15万元），期末净资产54.09亿元，较成立时的60.01亿元减少5.92亿元，降幅9.87%。

基金净值表现：跑赢基准1.61个百分点

A类份额净值增长率0.54%，C类0.46%，均大幅跑赢业绩比较基准（中债-京津冀债券综合全价指数收益率×95%+活期存款利率×5%）的-1.07%。其中，A类超额收益1.61个百分点，C类1.53个百分点。

投资策略执行：紧密跟踪指数 严控偏离度

基金为债券指数基金，以跟踪“中债-京津冀债券综合指数”为目标，报告期内日均跟踪偏离度绝对值0.02%，年化跟踪误差未披露，但基金称“实现了优于业绩比较基准的收益”。投资组合中债券占比89.24%，以企业债（38.64%）、中期票据（44.31%）为主，前五大债券持仓占净值比19.17%。

债券投资收益：利息收入对冲交易亏损

报告期内债券投资收益4128.98万元，其中利息收入4545.28万元，但买卖债券差价收入亏损416.30万元，主要因债市震荡导致债券价格波动。基金解释称，2025年债市呈现“上涨-调整”交替走势，10年期国债收益率从1.6%波动至1.85%，导致部分债券交易出现价差损失。

费用支出：管理费、托管费按合同计提

基金当期应支付管理费914.65万元（年费率0.3%），托管费304.88万元（年费率0.1%），合计1219.53万元，占本期利润的40.8%。C类份额销售服务费1611.35元（年费率0.1%）。

关联交易：第一创业证券债券交易占比28.47%

基金通过关联方第一创业证券（基金管理人股东关联方）交易单元进行债券交易7.62亿元，占当期债券成交总额的28.47%；债券回购交易38.80亿元，占回购总额的8.44%。报告期内应支付关联方佣金为0，未发现利益输送。

份额变动：净赎回5.99亿份 缩水9.99%

基金成立时份额60.01亿份，报告期末降至54.01亿份，净赎回5.99亿份，赎回率9.99%。其中A类赎回5.80亿份，C类赎回0.19亿份，申购量仅23.91份（A类）和1.50万份（C类），投资者赎回意愿强烈。

持有人结构：机构占比超99% 单一机构持仓过半

A类份额全部由机构持有，其中北京银行持有30.00亿份，占总份额55.55%；北京国有资本运营管理有限公司持有1.00亿份，占1.85%。C类份额全部由个人持有，但规模仅48.50万份。单一机构持仓过高可能引发大额赎回流动性风险。

基金管理人认为，2026年中国经济将“质的有效提升”优先于“量的快速增长”，政策在稳增长与促改革间平衡。债市或维持低利率、高波动新常态，10年期国债收益率可能继续在窄幅区间波动，波段操作机会增多。基金将继续紧密跟踪标的指数，投资高评级、高流动性债券，控制跟踪误差。

风险提示：

1. 流动性风险：单一机构持有55.55%份额，大额赎回可能导致基金被迫低价变现债券。
2. 债券交易风险：报告期内买卖债券亏损416万元，债市波动或加剧净值波动。
3. 规模收缩风险：C类份额赎回率达97.59%，规模过小可能影响运作效率。

投资建议：

• 短期投资者：可关注基金在债市震荡中的波段机会，利用净值波动进行短期交易。
• 长期投资者：若认可京津冀债券市场长期价值，可逢低布局，但需警惕集中度风险。
• 风险厌恶者：建议观察后续持有人结构变化及债券交易改善情况，谨慎参与。

数据来源：京管泰富中债京津冀债券综合指数证券投资基金2025年年度报告

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