2025年华银外延增长主题灵活配置混合型发起式证券投资基金（以下简称“华银外延增长”）实现本期利润690,992.20元，较2024年的-2,024,517.15元实现扭亏为盈，同比增长134.13%；期末净资产15,687,474.74元，较2024年末的17,230,157.52元减少1,542,682.78元，降幅8.95%。

2025年基金份额净值增长率为5.10%，同期业绩比较基准（中证800指数×60%+中证综合债券指数×40%）收益率为12.74%，跑输基准7.64个百分点。但拉长周期看，过去五年净值增长率11.53%，超越基准3.87个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率56.70%，跑赢基准6.58个百分点。

基金管理人在2025年市场高度活跃（全年成交额413.8万亿元，同比增62.5%）的背景下，坚持低波动策略，通过改进的DCF法筛选低波动股票池，结合边际资金模型确定仓位，重点配置公用事业、化工、矿产、金融等稳健行业。

从期末股票持仓看，前三大重仓股均为电力行业，桂冠电力（10.08%）、华能水电（8.36%）、黔源电力（6.95%）合计占基金资产净值25.39%；矿产板块的紫金矿业（5.12%）、江西铜业（4.20%），化工板块的万华化学（4.89%）也位列前十。

2025年基金管理费为190,774.81元，较2024年的227,625.57元减少16.2%，与净资产规模下降趋势一致；托管费31,795.85元，同比减少16.2%。交易费用方面，股票买卖交易费用167,660.90元，较2024年的307,323.66元大幅减少45.4%，反映出交易频率降低。

期末基金份额持有人户数1,025户，户均持有9,765.86份。机构投资者持有7,093,100.28份，占比70.86%，且全年未发生申购赎回；个人投资者持有2,916,903.38份，占比29.14%。值得注意的是，单一机构持有比例高达70.86%，若该机构大额赎回，可能对基金净值造成冲击。

管理人认为，2026年市场面临监管政策干预、宏观环境不确定性、资金结构多样性等风险，低波动策略仍是优选。重点关注：
1.公用事业：电价提升背景下稳健电源稀缺性增强；
2.矿产行业：全球资源博弈加剧，矿产资源或成长期投资主线；
3.化工行业：估值处于历史低位，龙头产能扩张带来盈利弹性；
4.金融行业：银行净息差改善、保险资产负债双优化、券商受益高成交额。

1. 业绩风险：2025年跑输基准7.64个百分点，低波动策略在高风险偏好市场中或持续承压；
2. 流动性风险：单一机构持有70.86%份额，大额赎回可能导致资产变现压力；
3. 合规风险：基金管理人2025年5月因公司治理、信息披露等问题被北京证监局责令改正并暂停受理公募产品注册6个月，虽已完成整改，但需关注内控有效性。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期投资价值。

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