净利润同比激增594% A类份额净值增长60.45%
招商稳健优选股票型证券投资基金（下称“招商稳健优选股票”）2025年年报显示，基金业绩实现爆发式增长。其中，A类份额本期利润达145,930,703.34元，较2024年的21,026,562.37元同比激增594%；C类份额本期利润4,744,779.09元，较2024年的-1,005,552.21元实现扭亏为盈。
从净值表现看，A类份额2025年净值增长率为60.45%，远超同期业绩比较基准的14.27%，超额收益达46.18个百分点；C类份额净值增长率59.51%，超额收益45.24个百分点。自基金合同生效以来，A类份额累计净值增长率达334.02%，显著跑赢基准的28.09%。
| 指标 | 招商稳健优选股票A | 招商稳健优选股票C |
|---|---|---|
| 2025年本期利润（元） | 145,930,703.34 | 4,744,779.09 |
| 2024年本期利润（元） | 21,026,562.37 | -1,005,552.21 |
| 利润同比变化率 | 594% | 147% |
| 2025年净值增长率 | 60.45% | 59.51% |
| 同期业绩基准增长率 | 14.27% | 14.27% |
| 超额收益 | 46.18% | 45.24% |
基金份额净赎回31% 净资产逆势增长15.6%
尽管业绩亮眼，招商稳健优选股票却遭遇显著赎回。A类份额报告期内净赎回34,449,136.26份，份额总量从2024年末的110,671,747.35份降至76,222,611.09份，减少31.13%；C类份额净申购15,567,594.87份，份额总量从898,615.22份增至4,490,108.38份，增长1620%。整体来看，基金总份额减少30,857,643.10份，降幅34.1%。
不过，受益于净值增长，基金净资产实现逆势增长。A类份额期末净资产330,818,866.61元，较2024年末的299,363,571.60元增长10.5%；C类份额期末净资产19,959,096.80元，较2024年末的2,504,238.37元增长697%。基金合计净资产350,777,963.41元，较2024年末的301,867,809.97元增长16.2%。
| 项目 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 2024年末份额（份） | 110,671,747.35 | 898,615.22 | 111,570,362.57 |
| 2025年申购（份） | 45,617,939.64 | 16,466,210.09 | 62,084,149.73 |
| 2025年赎回（份） | -80,067,075.90 | -898,615.22 | -80,965,691.12 |
| 2025年末份额（份） | 76,222,611.09 | 4,490,108.38 | 80,712,719.47 |
| 份额变动率 | -31.13% | 1620% | -34.1% |
| 2025年末净资产（元） | 330,818,866.61 | 19,959,096.80 | 350,777,963.41 |
| 净资产变动率 | 10.5% | 697% | 16.2% |
管理费增长9.5% 交易费用激增34%
2025年，基金管理人报酬（当期管理费）为3,789,261.75元，较2024年的3,461,211.88元增长9.48%；托管费631,543.74元，较2024年的576,868.62元增长9.48%，费用增长与基金规模扩大基本匹配。
交易费用方面，应付交易费用813,348.73元，较2024年的606,294.27元增长34.1%；股票买卖差价收入达129,837,472.44元，较2024年的9,457,413.47元激增1273%，主要因年内股票市场活跃度提升及持仓个股涨幅显著。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 3,789,261.75 | 3,461,211.88 | 9.48% |
| 托管费 | 631,543.74 | 576,868.62 | 9.48% |
| 应付交易费用 | 813,348.73 | 606,294.27 | 34.1% |
| 股票买卖差价收入 | 129,837,472.44 | 9,457,413.47 | 1273% |
AI产业链成核心布局 制造业持仓占比78.3%
基金2025年投资策略聚焦“产业趋势为核心主线”，持续围绕AI产业链开展布局。报告称，尽管年内AI板块出现阶段性回调，但行业成长趋势未变，模型调用频次与tokens消耗量显著提升，印证算力基础设施的中期需求。全年行业配置以电子（300308中际旭创、300502新易盛等）、通信（688313仕佳光子）、电力设备、有色金属（603993洛阳钼业）、机械设备、军工等板块为主。
从期末持仓看，制造业占基金资产净值比例高达78.30%，信息传输、软件和信息技术服务业占比2.06%，采矿业占5.64%。前五大重仓股中际旭创（9.40%）、新易盛（7.76%）、生益科技（5.40%）、福晶科技（4.88%）、源杰科技（4.41%）均为AI产业链或电子领域标的，合计持仓占比31.85%，集中度较高。
| 前五大重仓股 | 代码 | 持仓数量（股） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 中际旭创 | 300308 | 54,062 | 32,977,820.00 | 9.40% |
| 新易盛 | 300502 | 63,184 | 27,224,721.92 | 7.76% |
| 生益科技 | 600183 | 265,400 | 18,952,214.00 | 5.40% |
| 福晶科技 | 002222 | 304,000 | 17,127,360.00 | 4.88% |
| 源杰科技 | 688498 | 24,089 | 15,464,897.11 | 4.41% |
关联交易占比6.77% 佣金支付与交易量匹配
报告期内，基金通过关联方招商证券交易单元进行股票交易，成交金额416,040,349.28元，占当期股票成交总额的6.77%；应支付佣金185,511.74元，占当期佣金总量的6.77%，佣金率约0.0446%，与市场平均水平基本一致。此外，通过招商证券进行债券回购交易24,410,000元，占当期债券回购成交总额的19.32%。
| 关联交易类型 | 成交金额（元） | 占比 | 佣金（元） | 佣金率 |
|---|---|---|---|---|
| 股票交易 | 416,040,349.28 | 6.77% | 185,511.74 | 0.0446% |
| 债券回购交易 | 24,410,000.00 | 19.32% | - | - |
持有人结构高度散户化 管理人从业人员持仓占比0.2%
期末基金份额持有人总户数11,055户，户均持有7,301.01份。其中，A类份额机构投资者持有1,078,084.37份，占比1.34%；个人投资者持有79,634,635.10份，占比98.66%，持有人结构高度散户化。
基金管理人从业人员合计持有165,823.53份，占基金总份额的0.2054%，其中A类149,993.02份（占0.1968%），C类15,830.51份（占0.3526%）。基金经理持有份额区间为10万-50万份，显示内部对基金投资价值的一定认可。
风险提示：合规内控曾被责令整改 高仓位与行业集中风险需警惕
报告显示，基金管理人招商基金管理有限公司于2025年10月27日因“合规内控”问题被中国证监会深圳监管局采取“责令改正”行政监管措施，尽管已完成整改并通过验收，但仍需关注公司内控体系的持续有效性。
投资层面，基金股票资产占比高达87.79%，制造业持仓占比78.30%，前五大重仓股集中度31.85%，若AI产业链或相关行业出现波动，可能对基金净值造成较大冲击。此外，A类份额31%的净赎回率反映部分投资者对短期收益的兑现需求，需警惕大额赎回对基金运作的潜在影响。
管理人展望：从估值修复到盈利兑现 关注AI与出海主线
管理人认为，市场将从“估值修复”过渡到“盈利兑现”阶段，基本面重要性凸显。宏观层面，低通胀改善迹象待观察，房地产边际影响下降，新经济占比提升增强内生动力。政策方面，“十五五”规划为产业投资提供线索。
板块配置上，重点关注三条主线：一是AI产业链（技术与应用加速演进，结构性机会突出）；二是具备全球竞争力的出海制造业及上游资源品（全球产业链重构中龙头受益）；三是传统行业中的改善方向（产能出清接近尾声，供需结构改善带来机会）。
总结：高增长能否持续？
招商稳健优选股票2025年凭借对AI产业链的精准布局实现业绩爆发，但份额缩水与行业集中风险不容忽视。投资者需结合自身风险偏好，关注管理人合规整改效果及持仓行业的景气度变化，谨慎把握AI产业链等高成长赛道的投资机会。
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