新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月15日，江苏康瑞新材料科技股份有限公司（以下简称“康瑞新材”）拟计划在深圳证券交易所主板发行上市。

康瑞新材本次公开发行股票数量不超过1888.00万股，拟募集资金为11.05亿元，其中保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，审计机构为公证天业会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京国枫律师事务所。

招股书显示，康瑞新材的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，康瑞新材已经触发16条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.53亿元、24.86亿元、29.98亿元，同比变动136.01%、20.59%；净利润分别为4755.60万元、2.29亿元、4.04亿元，同比变动381.27%、76.46%；经营活动净现金流分别为1.05亿元、-3043.90万元、8.59亿元，同比变动-129.04%、2923.04%；毛利率分别为16.29%、21.21%、28.09%；净利率分别为4.52%、9.21%、13.47%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动20.59%，销售费用同比变动56.1%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.09%，低于行业均值29.38%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.29%、21.21%、28.09%，而行业均值分别为31.06%、31.27%、29.38%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.09%同比变动32.45%，存货周转率为5.7次同比变动-26.66%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.09%同比变动32.45%，应收账款周转率为4.51次同比变动-12.12%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.71%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.71亿元、19.68亿元、14.55亿元，占总资产之比分别为64.80%、65.89%、54.50%；非流动资产分别为3.10亿元、10.19亿元、12.15亿元，占总资产之比分别为35.20%、34.11%、45.50%；总资产分别为8.81亿元、29.87亿元、26.70亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为57.36%、67.81%、50.45%；流动比率分别为1.23、1.08、1.49。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.17%、存货占总资产之比为14.93%，固定资产占总资产之比为36.59%，有息负债占总负债之比为54.75%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为5.7，同比大幅下降26.66%。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为3.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为36.05%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长36.05%，营业成本同比增长10.06%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长242.18%，应收账款较期初增长-5.82%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为7.16、4.27、3.07，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.6亿元，较期初增长375.04%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.45%，高于行业均值35.61%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为20.59%，上一期增速为136.01%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为76.46%，上一期增速为381.27%，出现大幅下降。

三、募集资金情况

康瑞新材本次公开发行股票数量不超过1888.00万股，拟募集资金为11.05亿元，其中20000.00万元用于补充流动资金，9044.89万元用于研发中心建设项目，21638.13万元用于年产4,000吨金属层状复合材料零部件及复合材料项目，59810.18万元用于年产5,000吨钛合金材料项目。

康瑞新材主营业务为：高精度、高性能及特定结构精密金属材料的研发、生产和销售。