新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年10月24日，江西红板科技股份有限公司（以下简称“红板科技”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

红板科技本次公开发行股票数量不超过21791.79万股，拟募集资金为20.57亿元，其中保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，红板科技的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，红板科技已经触发24条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为22.05亿元、23.40亿元、27.02亿元，同比变动6.12%、15.51%；净利润分别为1.41亿元、1.05亿元、2.14亿元，同比变动-25.40%、103.87%；经营活动净现金流分别为5.33亿元、5.78亿元、4.71亿元，同比变动8.42%、-18.49%；毛利率分别为17.12%、15.86%、19.00%；净利率分别为6.38%、4.48%、7.92%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为22亿元、23.4亿元、27亿元，复合增长率为10.72%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为15.51%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、1亿元、2.1亿元，复合增长率为23.32%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为103.87%，上一期增速为-25.4%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长21.14%，营业收入同比增长15.51%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为26.8%、30.8%、32.3%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长15.51%，经营活动净现金流同比下降18.49%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为19%，低于行业均值21.87%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.12%、15.86%、19%，而行业均值分别为23.43%、22.36%、21.87%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.12%、15.86%、19%，最近两期同比变动分别为-7.38%、19.8%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为19%同比变动19.8%，存货周转率为9.59次同比变动-1.7%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为19%同比变动19.8%，应收账款周转率为3.39次同比变动-4.93%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.63%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为12.95亿元、12.10亿元、15.53亿元，占总资产之比分别为39.10%、35.94%、40.15%；非流动资产分别为20.18亿元、21.57亿元、23.14亿元，占总资产之比分别为60.90%、64.06%、59.85%；总资产分别为33.13亿元、33.68亿元、38.67亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为54.31%、54.06%、54.29%；流动比率分别为0.93、0.84、0.89。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.57%、存货占总资产之比为6.54%，固定资产占总资产之比为53.53%，有息负债占总负债之比为33.39%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.73，3.57，3.39，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.39低于行业均值3.62。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为428.2万元，较期初变动率为81.99%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.16%、0.19%、0.28%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长81.99%，营业成本同比增长11.2%。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为53.53%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为54.29%，高于行业均值38.62%。

现金比率小于0.25。近一期完整会计年度内，公司现金比率为0.19。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为3.4亿元，短期债务为5亿元，广义货币资金/短期债务为0.68。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.4亿元、1亿元、2.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-25.4%、103.87%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为6.38%、4.48%、7.92%，最近两期同比变动分别为-29.71%、76.49%。

三、募集资金情况

红板科技本次公开发行股票数量不超过21791.79万股，拟募集资金为20.57亿元，其中205687.73万元用于年产120万平方米高精密电路板项目。

红板科技主营业务为：印制电路板的研发、生产和销售。