（来源：广东电池）

近期，多家锂电负极材料企业发布了2025年业绩预（快）报，广东省电池行业协会秘书处对7家企业发布的业绩情况进行了梳理。

7家企业中，仅贝特瑞和璞泰来公布了营收数据，2家企业营收均破百亿，且同比有所增长；不同的是，璞泰来实现营收净利双增长，而贝特瑞则处于增收不增利的尴尬境地。

从归母净利润来看，贝特瑞等5家企业实现盈利，盈利总额在41.43-44.18亿元之间；易成新能等2家企业出现亏损，亏损总额在6.58-7.7亿元之间；行业整体处于盈利状态。

璞泰来、中科电气净利润同比实现较高速的增长，但两家企业第四季度的净利润要略低于前三季度平均数，意味着其全年盈利虽保持强劲，但年末盈利能力出现阶段性放缓。

杉杉股份、信德新材同比均实现扭亏为盈，且杉杉股份第四季度盈利明显走强，而信德新材前三季度仍处亏损状态，这意味着杉杉股份已步入盈利持续修复的上升通道，经营趋势逐季向好；信德新材则主要依靠四季度关键窗口的强劲表现实现全年反转，虽释放出积极的改善信号，但其盈利的稳定性和可持续性仍需后续季度进一步观察。

易成新能、国民技术同比减亏，但第四季度亏损额加大，意味着全年经营虽有修复，但年底亏损反而扩大，改善基础尚不牢固，后续持续性仍需观察。

贝特瑞净利润同比下降，而前三季度仍有所增长，这意味着公司全年业绩主要受第四季度拖累。

从扣非净利润来看，贝特瑞等5家企业实现盈利，总额在36.08-38.66亿元之间；易成新能等2家企业处于亏损状态，亏损总额在7.1-8.2亿元之间。

璞泰来、中科电气2家企业扣非净利润同比均增长，且均占净利润的比重较高；不同的是，璞泰来扣非净利润增速高于净利润增速，且第四季度扣非净利润明显高于前三季度平均，表明其主营业务增长强劲且年末持续走强，利润含金量高；中科电气扣非净利润增速略低于净利润增速，且第四季度扣非净利润在盈亏边缘徘徊，表明其全年盈利虽以主业为核心，但年末盈利能力出现明显走弱。

两者对比反映出，璞泰来已步入高质量内生增长轨道，而中科电气盈利稳定性仍有待观察。

杉杉股份、信德新材扣非净利润同比均扭亏为盈，但增速均不及净利润增速，且信德新材扣非占比较小；不同的是，杉杉股份第四季度扣非净利润明显走强，表明其主业已步入强势修复通道，利润质量持续提升；信德新材第四季度扣非净利润仍在盈亏边缘徘徊，表明其扭亏主要依赖非经常性损益，主业盈利基础尚不稳固。

贝特瑞扣非净利润同比下滑，且占净利润比例仅为77%，第四季度扣非净利润明显走弱，这意味着公司全年主业盈利出现收缩，利润质量一般，且年末下滑态势加剧，经营压力有所增大。

易成新能、国民技术扣非净利润同比减亏，但扣非亏损额仍高于归母亏损额，且第四季度亏损额明显加大，这意味着两家公司全年主业虽呈现修复态势，但利润质量依然不高，主要依赖非经常性损益调节报表亏损；四季度亏损扩大表明年末经营压力加剧，改善基础尚不牢固，后续仍需观察主业能否真正企稳。

总体来看，2025年负极材料行业呈现整体复苏、内部分化加剧的格局。璞泰来实现营收净利双增、扣非持续走强，已步入高质量内生增长轨道；杉杉股份主业进入强势修复通道，四季度盈利明显走强。而贝特瑞则陷增收不增利困境，扣非占比偏低且四季度走弱，经营压力加大；中科电气、信德新材盈利基础尚不稳固，前者四季度扣非徘徊在盈亏边缘，后者扭亏主要依赖非经常性损益；易成新能、国民技术虽同比减亏，但四季度亏损反而扩大，改善基础尚不牢固。

整体而言，行业回暖背景下，企业间的盈利质量与修复节奏差异显著，多数企业盈利的稳定性仍有待后续验证。

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关于业绩的变化

贝特瑞

贝特瑞认为主要系：

1、受益于新能源汽车及储能市场需求增长，公司负极材料的产销量同比大幅增长，负极材料销量约60万吨；从而推动营收增长。

2、净利润同比下降主要是财务费用及少数股东损益增加所致。

璞泰来

璞泰来认为主要是：

1、报告期内受益于全球汽车智能化电动化、储能需求强劲增长及消费电子市场复苏，新能源电池材料行业去库存周期结束，经营环境逐步改善。

2、紧抓市场机遇，通过多元化的产品组合与产业链协同赋能客户，实现盈利显著改善。具体来看：湿法隔膜与涂覆加工业务量同步大增，基膜自给率提升，协同优势持续巩固；石墨负极材料聚焦快充、硅碳等新品需求，工艺降本见效，业务筑底回升；功能性材料PVDF等产品销售快速增长，有效贡献业绩增量。

杉杉股份

杉杉股份认为主要是：

1、核心业务负极材料和偏光片业务销量稳健增长，盈利同比显著提升，预计两大业务合计实现净利润9.0亿元至11.0亿元。其中：负极材料受益于下游旺盛需求，销量同比显著提升，同时公司积极发挥一体化基地产能优势，实现生产成本的有效下降。偏光片业务稳居市场领先地位，以产品高端化、运营精细化驱动实现规模与盈利能力双提升。

2、此外，母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业亏损、相关资产计提减值准备等预计合计影响本期损益-5.5亿元至-4.5亿元，较上年同期均有所收窄。

中科电气

中科电气认为主要是：

1、本报告期公司锂电负极材料产能较上年增加，下游新能源汽车与储能市场需求旺盛，公司负极材料产销量同比大幅增长。同时，公司推进降本增效措施，成本管控能力进一步增强，利润规模较上年呈现增长趋势。

2、此外，考虑到公司已于2025年12月26日完成控股子公司湖南中科星城控股有限公司股权的回购以及相关工商变更事宜，因此，本年度深创投新材料基金持有的中科星城控股75%股权期间计提的其他非流动负债利息支出7621.33万元于期末已结算完毕，并于四季度作为经常性损益列报，由此致使扣除非经常性损益后的净利润同比增幅相对偏小。

信德新材

信德新材认为主要是：一方面,新能源汽车尤其是快充车型需求不断增长；同时叠加储能市场需求强劲增长，产业经营环境逐步改善。公司抓住行业机遇，大力拓展市场，负极包覆材料出货量在行业带动下实现增长。另一方面,公司通过提升产能利用率、优化供应链等一系列降本措施，推动了出货量与盈利能力的提升。

易成新能

易成新能认为主要是：

1、2024年，公司对亏损严重的平煤隆基光伏电池片业务进行剥离，帮助公司一定程度上改善了盈利状况，整体亏损面呈收窄态势。

2、2025年至今，公司主营业务涉及的碳材料、光伏铝边框、锂离子电池等行业竞争态势激烈，市场供需环境导致主营产品毛利率持续承压，对公司业绩持续产生影响。

国民技术

国民技术认为主要是：

1、公司集成电路关键元器件的销售数量、营收和毛利均同比增长。与此同时，公司保持高研发投入，聚焦核心市场丰富高端产品系列，提升核心竞争力。

2、公司负极材料产品及石墨化代加工销量同比增长；叠加销售价格上升及降本增效措施，推动推动负极材料业务销售收入大幅增长、综合毛利率同比提高，实现毛利同比大幅增长。

3、上年同期子公司内蒙古斯诺终止股权激励计划，一次性确认剩余期间股份支付费用5865.52万元。

4、资产减值损失较上年同期减少约5200万元，主要是存货跌价损失、开发支出减值损失较上年同期减少。公司预计本报告期非经常性损益金额约为2300万元，主要是取得政府补助。

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