长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅

在行业周期承压背景下，生猪养殖龙头牧原股份（002714.SZ）展现出较强的经营韧性。

3月27日晚间，牧原股份发布2025年年度报告，全年实现营收1441.45亿元，同比微增4.49%；归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。尽管利润承压，牧原股份仍展现出强劲的经营韧性：屠宰肉食业务首度实现年度盈利，产能利用率高达98.8%；养殖成本大幅下探，资产负债率与负债规模双降，现金流稳健；同时推出每10股派4.27元的分红方案，全年累计分红超74亿元。

屠宰业务首盈利产能近满产

2025年，国内生猪市场进入周期下行通道。据农业农村部监测，全年活猪均价14.44元/公斤，同比下降9.2%，创2019年以来新低；行业头均盈利仅31元，较2024年锐减183元。在此背景下，牧原股份凭借全产业链优势与精细化管理，实现了“营收稳增、利润可控、结构优化”的稳健表现。

作为基本盘，牧原股份2025年销售商品猪7798.1万头，规模优势持续巩固。公司全年生猪养殖完全成本降至12元/公斤，较上年同期大幅降低约2元/公斤，成本优势进一步拉大。公司明确2026年成本目标为11.5元/公斤以下，目前部分优秀场线已验证11元/公斤以下的成本控制能力，低成本复制路径清晰。

2025年是牧原股份屠宰业务的“破局之年”。公司全年屠宰生猪2866.3万头，同比增长128.9%；销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨，实现营业收入452.28亿元，同比大增86.32%，占总营收比重从17.6%跃升至31.4%。

值得注意的是，公司屠宰肉食业务首次实现年度盈利，且全年产能利用率达98.8%，接近满产状态，运营效率行业领先。公司已在全国20个省级行政区设立超70个销售分支，渠道网络持续完善。业绩说明会上，公司表示2026年屠宰量将保持增长，在建屠宰厂将按需投产，为产能扩张提供支撑。

面对行业周期波动，牧原股份主动优化财务结构，抗风险能力显著增强。

2025年末，公司资产负债率降至54.15%，较年初下降4.53个百分点；负债总额较年初减少171亿元，超额完成年度降负债目标。经营层面，全年经营活动现金流量净额达300.56亿元。得益于自繁自养模式下折旧摊销等非现金成本占比约10%的结构特点，公司在猪价低位时仍能维持正向现金流，形成“利润承压但现金流稳健”的独特优势，为穿越周期提供坚实保障。

国际化布局提速

在夯实国内基本盘的同时，牧原股份正通过资本市场升级与国际化战略，打开长期增长空间，构建“国内降本增效+海外增量拓展”的双轮驱动格局。

2026年2月，牧原股份成功在港交所完成H股上市，成为全国首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。这一里程碑事件一方面有助于公司引入国际长期资金，优化股东结构，拓宽融资渠道；另一方面，推动公司在信息披露、公司治理等方面与国际标准接轨，提升全球品牌影响力与资本市场认可度，为国际化发展奠定资本基础。

2025年，牧原股份海外布局取得实质性突破，先后与越南BAF公司、泰国正大集团达成战略合作，重点切入东南亚市场。公司采用“技术+装备”的轻资产输出模式，将自身在成本控制、养殖技术、环保治理等方面的成熟经验与模式复制到海外，既降低直接投资风险，又实现核心能力变现，提升资本效率。公司表示，海外发展是未来3—5年的重要战略方向，2026年目标在越南落地自有产能，初期资本开支控制在10亿元以内，稳步推进全球化布局。

在经营稳健的基础上，牧原股份持续加大股东回报力度。

2025年公司中期已分红50.02亿元，年报拟向全体股东每10股派发现金红利4.27元（含税），分红总额24.35亿元，全年现金分红合计74.38亿元，占归母净利润的48.03%。此外，公司2025年通过集中竞价累计回购股份6958.65万股，总额约20亿元，用于员工持股计划，既体现对自身价值的认可，也优化了股权结构。公司已制定2024-2026年股东分红回报规划，承诺每年现金分红不低于当年可供分配利润的40%，为投资者提供稳定回报预期。

整体来看，2025年，牧原股份在猪周期下行压力下，实现了经营业绩的稳健与结构的持续优化，公司全产业链战略进入收获期，A+H上市与国际化布局为公司打开了更广阔的增长空间。展望2026年，随着养殖成本目标进一步下探、屠宰产能持续释放、海外业务逐步落地，牧原股份有望凭借更强的周期穿越能力，在行业集中度提升的浪潮中巩固龙头地位，实现“稳中有进”的高质量发展。

责编：ZB