（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

     上周市场受美伊冲突的影响而先抑后扬、缩量反弹，上证指数周初大跌并失守3900点、3800点而后在冲突或缓和的预期下“针型探底”，收于3913点、周下跌1.1%，创业板指周下跌1.7%、科创50周下跌1.3%；指数在后半周收复3900点但是成交萎缩至2万亿下方，二八反复轮动、高低切的特征明显。

     目前美伊冲突是“很快结束”还是冲突升级的信息扑朔迷离，结合周五夜盘美股下挫、美元指数回升、油价上涨等来看，全球股市尚在高波动区域，预计A股指数仅属于B浪反弹的范畴，如美伊冲突无显著改善则结合4100点上方开始下跌的幅度和时间来测算B浪反弹，则短期3800点附近构成下方支撑，上方缺口3955点略上方则是短期上方压力区且如回补上方缺口则往往短线会有卖盘，并且仍需防范“多杀多”的极端行情，即、指数从前期4000-4200点区间过渡到3800-4000点区间且需防范跌漏的风险。操作上，以美伊冲突不确定性，基本面政策面暂处“青黄不接”以及A股存量博弈且与日韩，港股紧密联动的基准假设；保持仓位灵活性，不确定性中寻找确定性，从AI受益、AI脱敏、油价受益、油价脱敏并兼具财报景气尚可的方向挖掘，如新能源电力设备、煤炭红利和医药、食品、文体等以及部分卡脖子硬科技品种。

今日策略

本周市场有几个关注点：

     其一，市场依然处于美伊冲突、大类资产联动的格局中，尚缺乏过于独立行情的契机但结构上对财报绩优股的关注有所提升。一方面，美股回落尤其是算力存储科技股下挫，隔夜道琼斯指数下跌1.73%、纳斯达克指数下跌2.15%，预计美股指数的调整还没结束，纳斯达克指数跌破20000点存在较大概率。另一方面，A股市场二八轮动，跷跷板效应明显，券商保险跌幅居前，TMT跌幅大于资源、价值、消费类个股；石油煤炭银行等继续与大盘形成跷跷板效应，锂电池、创新药乃至酱油等食品股出现领涨走势，宁组合茅指数等老登股在近期股市急跌急涨中略有跑赢，这既有对冲油价上涨的如锂电池新能源逻辑，也有相对受AI冲击较少的医药食品等个股，另外硬科技硬资产的半导体设备、稀有金属等也有表现。不过，成交额进一步萎缩至2万亿下方，高低切的特征依然明显，市场试图从AI受益、AI脱敏、油价受益、油价脱敏并兼具财报景气尚可的方向挖掘，这是近期行情结构中的趋势。如果说量价齐升的大行情中，风险偏好提高，确定性行情中寻找不确定性带来的高弹性机会，那么目前美伊冲突导致不确定性增大，市场成交萎缩、资金偏于审慎，多变环境中更多寻找业绩景气、估值合理、交易不拥挤兼具对冲平衡的板块，如新能源电力设备、煤炭红利以及医药、食品、文体等相对低位的老登品种。

     其二，市场在基本面政策面“青黄不接”中等待内外部情形的变化，以便打破近期的弱势震荡；目前成交萎缩，市场处于存量自救格局中。基本面看，3月27日统计局公布1—2月份全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，显著高增，而去年1-2月工业企业利润累积同比增长-0.3%，去年全年为0.6%；工业企业利润在外需增长，反内卷涨价逻辑下得到修复。但2月份大中小制造业PMI数据分别为51.5、47.5、44.8，意味着中小企业经营远弱于大型企业；未来行情潜在向上的逻辑支点将是CPI、PPI回升带动名义GDP回升并提振企业利润增长的业绩驱动逻辑，则大型企业即A股核心成分股，细分行业龙头的业绩表现要好于微小盘股；而油价高企，美联储降息无望、无风险利率居高不下导致杀估值的风险，则资金存在向估值相对低位而业绩尚可的老登股，宁组合茅指数等靠拢的可能，最近数日行情大波动中有些迹象。不过，美伊冲突的悬而未决，使得资金更多关注未来的演进而相对淡化1-2月份的历史数据，市场的逻辑也更多转向油价冲击，AI冲击的逻辑；市场暂处“青黄不接”，在等待美伊冲突不确定性缓解后的破局和对冲，故高波动行情中继续基于景气度，业绩和估值高低进行去劣存优。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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