（来源：老司机驾新车）

1、汽车板块投资分析

·板块基本面与趋势：当前判断2026年一季度为汽车板块全年基本面底部，二季度起将呈现阶段性修复。板块前期承压核心来自两方面因素：一是2026年以来新能源购置税政策退坡叠加春节因素，导致2026年1-2月汽车整体销量有所回落；二是2026年初至今存储芯片涨价，电池、铜铝等新能源车原材料成本快速上涨，板块整体毛利率承压。从最新销售数据看，车企订单已呈现恢复趋势：2026年3月1-22日，乘用车批发销量达108.4万辆，同比下降14%，环比增长62%；其中新能源车批发销量54.3万辆，环比增长71%。零售端整体乘用车销量达92万辆，环比增长19%；新能源车零售销量环比增长66%。后续可重点关注车企定价策略、3月具体订单情况、4月车展重磅新车发布节奏及相关企业财报业绩兑现表现。

·新能源车出口分析：新能源车出口高景气的核心驱动来自两方面：一是前期国内新能源车内销承压，车企需通过出口对冲内需压力，油价上行也抬升了出海策略在车企经营中的权重；二是地缘冲突推高油价，有望刺激海外消费者选购新能源车，进一步推动全球新能源渗透率提升。从过往数据看，2025年乘用车出口同比增长20%以上，其中新能源车出口渗透率同比提升20个百分点，接近43%。2026年1-2月出口数据持续超预期，中国汽车整车出口同比增长48%，规模接近135万辆；其中新能源车出口同比增长110%，表现尤为亮眼。具体企业层面，吉利汽车1-2月出口增速超三位数，为国内车企最高。区域层面，新能源车在中南美、欧洲、东南亚市场表现将持续亮眼，当前已出现插混替代纯电成为出口新增长点的趋势，国内新能源车出口已进入高质量发展阶段，看好自主品牌通过海外建厂、与当地车企战略合作等方式加速出海进程。

·新能源重卡投资机会：油价上行背景下，新能源重卡的结构性投资机会凸显。传统重卡严重依赖柴油驱动，油价上行导致燃油重卡运营成本陡增，新能源重卡综合使用成本低的优势进一步强化。政策端2026年以旧换新补贴政策延续，补贴标准与2025年持平，报废国四以下燃油重卡并置换新能源重卡可获8万元/辆的购车补贴，为新能源重卡渗透率提升提供了较强确定性。从渗透率数据看，2025年新能源重卡渗透率约为28%，2026年1-2月渗透率已提升至30%，全年呈持续抬升趋势。在此趋势下，看好具备较强技术积累、有望在新能源重卡市场占据主导地位的头部企业，以及渗透率提升带来的上游锂电环节投资机会。

·板块重点推荐标的：结合汽车板块2026年一季度为全年基本面底部、二季度起逐步修复的整体趋势，叠加新能源车出口高景气、新能源重卡渗透率持续提升的细分领域红利，当前板块投资可重点布局处于强车型周期、基本面兑现确定性强的标的。其中吉利汽车1-2月出口增速位列国内车企首位，出口端增量贡献显著，且车型周期强劲，基本面稳定性高；蔚来同样处于强产品周期，业绩兑现确定性较强，两家企业均为当前汽车板块的核心推荐标的。

2、锂电板块投资分析

·板块核心投资逻辑：当前锂电板块的核心交易逻辑为高油价下电动化渗透率加速提升的新趋势，叠加板块一季报业绩高增形成共振，对此次行情的剧烈程度持续看好。伊朗冲突及后续相关重建背景下，全球石油供应链脆弱性凸显，叠加高油价带来的电动化使用经济性优势进一步放大，各国政府及市场将重新考量电动化替代路径的战略价值，为板块行情演绎提供持续支撑。

·海外电动重卡需求增量：高油价对海外电动重卡的需求弹性当前被市场低估，商用车运营对柴油价格及供应稳定性的敏感性极高，比如澳大利亚近期出现的柴油紧缺问题，已经对当地矿业发展形成较大限制，海外电动重卡板块存在明显预期差。三一集团相关负责人表示，2026年以来电动重卡海内外订单同比增速均超过50%，预计未来两到三年海外电动重卡将实现增长。当前市场对海外电动重卡领域的研究相对空白，其需求增量尚未被充分计算，参考已公开的行业数据：2025年欧洲电动重卡销量约1.3万吨，同比增长70%，渗透率仅为4%；2025年国内电动重卡渗透率已达28%左右，对比可见海外电动重卡市场尚处蓝海阶段，发展才刚刚起步，在高油价催化下，后续需求预期存在较大上修空间。

·锂电供需格局分析：电动化渗透率提升将带来明确的动力电池需求增量，据相关行业专家口径，高油价下整体新能源渗透率有望提升2-3个百分点，叠加电动重卡领域的需求增长，预计将带来大几十GWh的动力电池需求增量。国内锂电需求已实现利空出尽，内销放缓的压力可通过单车带电量提升实现对冲，同时储能领域的需求也维持较强韧性。综合来看，全球锂电需求增速有望上修小个位数百分点。供给端方面，当前锂电厂商盈利尚未出现大幅改善，无明确的大规模资本开支动作，供给整体呈刚性，叠加上游碳酸锂存在潜在供给收缩的预期，部分紧缺环节的供需缺口将进一步扩大，有望迎来量价齐升的行情。参考俄乌冲突的历史经验，订单反馈将滞后1-2个月，目前已观测到东南亚部分地区两轮车订单短期爆发、石化相关溶剂成本上行带动价格有所反应，看好后续1-2个月排产端前瞻指标的反馈。

·重点环节与标的推荐：全年持续看好锂电板块的核心紧缺环节，包括5微米湿法隔膜、铜箔、铝箔、溶剂、六氟、VC高压实铁锂相关领域，优先选择具备独立量增逻辑的个股，推荐标的排序如下：

a.佛塑科技：现有产能80多亿平，单平净利0.3-0.4元，目标市值空间600亿，5微米产品结构占比高，后续产能规划明确，推荐排序靠前；

b. 富盈精工：具备清晰的扩产规划，叠加五代高压实铁锂的差异化优势与成本优势，业绩弹性充足；

c. 红原药业：当前六氟产能8000吨，后续拟扩产8000吨，年底产能有望达1.3万吨，扩产弹性突出，叠加行业贝塔行情，推荐排序同样靠前。

3、锂电材料行业投资分析

·新能源需求增长逻辑：2026年高油价具备强支撑，核心因素包括三方面：一是2月底美伊冲突带来的地缘政治溢价，二是OPEC+持续延长减产协议，三是全球上游原油资本开支已连续三年低于长期平均水平。IEA预测2026年全球原油供需缺口约120万吨，油价全年将维持80~100美元/桶的中高位区间，市场对油价的核心假设较2025年显著抬升。高油价直接拉大燃油车与电动车的用车成本差距，从国内家用车场景测算，燃油车按百公里油耗7升、对应92号汽油计算，百公里成本约56元；纯电车按百公里电耗13千瓦时计算，百公里成本约7.3元，商用车场景下成本差距更为显著，新能源车替代逻辑持续强化。需求端数据显示，2026年1-2月国内新能源车销量约138万辆，同比增速22%，渗透率提升至48.5%；IEA预测2026年全球新能源车销量或突破2200万辆，同比增速18%，对应动力电池出货量约1600GWh，同比增速21%。此外AI需求拉动下储能电池增速较高，市场预测2026年全球储能电池出货或突破500GWh，同比增速47%，动力电池加储能电池合计出货量约2100GWh，同比增速24%，锂电材料需求端支撑明确。

·六氟环节供需分析：2025年锂电行业经历大幅价格出清，全行业亏损较为严重，大量中小产能永久性退出，2026年行业格局显著优化。六氟作为电解液的核心溶质，行业集中度较高，供给端来看，2025年六氟行业名义产能约35万吨，2025年共退出约8万吨单仓产能1万吨以下、无锂源配套的中小产能，2026年有效产能约27万吨；2026年新增产能仅头部企业的2万吨左右，年底有效产能约29万吨。行业集中度持续提升，CR5从2024年的62%提升至2026年的81%，剩余中小产能即便在价格上涨背景下复产难度也较大。需求端方面，按2026年合计锂电出货2100GWh测算，六氟刚性需求约22.5万吨，叠加渠道及厂商补库需求后总需求约24万吨，供需格局从2025年的过剩转为2026年的紧平衡，若后续新能源车旺季到来还可能出现结构性缺口。价格端来看，当前国内电池级六氟价格约8.2万元/吨，较2025年底部上涨70%，已突破6.5万元/吨的行业平均成本线，进入盈利修复区间，全年价格仍有上行空间。

·锂电材料标的推荐：锂电材料各细分赛道龙头标的具备明确的业绩弹性和投资价值，分赛道推荐逻辑如下：a. 六氟及电解液赛道：推荐天赐材料、多氟多、新宙邦，其中天赐材料为一线龙头，电解液市占率超35%，六氟自给率达100%，深度绑定宁德时代、比亚迪等头部企业；多氟多为六氟龙头，市占率稳居行业前二；新宙邦为电解液第二梯队龙头，三家企业均实现全产业链布局，具备成本及产能规模优势，2026年业绩增速或达3倍以上，增长确定性较强。b. 隔膜赛道：推荐恩捷股份，其为全球湿法隔膜绝对龙头，国内市占率超50%，全球市占率超40%，竞争格局稳定。c. 磷酸铁赛道：首推川恒股份，其为磷化工板块龙头，具备高品质磷矿配套，2026年磷酸铁有效产能预计达30万吨，业绩弹性较高；万华也有相关产能配套释放。整体来看，2026年高油价背景下新能源替代逻辑将持续受到市场重视，叠加需求爆发、供给端格局反转，龙头企业份额持续提升，锂电材料产业链龙头标的将持续受益。

Q&A

Q:光大证券汽车组对2026年汽车板块基本面的判断是什么？

A: 预计2026年一季度为全年汽车基本面底部，二季度起将呈现阶段性修复。受春节因素、新能源汽车购置税政策退坡及存储芯片、电池、铜铝等原材料成本上涨影响，前两月销量承压、毛利率受压；但3月订单明显恢复，乘联会数据显示3月1-22日乘用车批发销量108.4万辆，其中新能源车批发54.3万辆；零售口径下市场总销量92万辆，新能源车零售环比增66%。叠加高油价与地缘冲突对出口的提振作用，板块修复趋势明确。

Q: 2026年1-2月中国新能源汽车出口表现及主要趋势如何？

A: 2026年1-2月中国汽车整车出口同比增长48%至近135万辆，新能源车出口同比增幅达110%。吉利汽车出口增速超三位数，居国内车企首位。出口市场聚焦中南美、欧洲、东南亚，插电混动车型正替代纯电成为新增长点，行业已进入高质量发展阶段，自主品牌通过海外建厂与本地战略合作加速全球化布局。

Q: 高油价背景下新能源重卡行业存在哪些结构性机会？

A: 高油价显著抬升燃油重卡运营成本，强化新能源重卡经济性优势。2026年以旧换新政策延续，对报废国四以下燃油重卡置换新能源车型提供单车8万元补贴，推动渗透率由2025年的28%升至2026年前两月的30%。政策与成本双轮驱动下，渗透率提升趋势明确，利好具备技术积累的头部企业及上游锂电环节。

Q: 光大证券汽车组当前重点推荐哪些标的？

A: 强烈推荐处于强车型周期且基本面对现稳健的吉利汽车和蔚来。

Q: 光大证券电芯组如何看待高油价对锂电板块的核心催化逻辑？

A: 当前锂电板块交易高油价下电动化渗透率加速提升的新趋势，叠加一季报业绩高增形成共振。高油价强化电动化经济性与供应链安全逻辑，海外电动重卡弹性被低估，专家预测全球新能源渗透率或提升2-3个百分点，带来大几十GWh动力电池增量需求。结合国内动力需求利空出尽及储能需求韧性，全球锂电需求增速或上修小几个百分点；而供给端资本开支谨慎、中小产能退出，部分紧缺环节供需趋紧，有望驱动量价修复。

Q: 光大证券电芯组推荐哪些锂电材料环节及具体标的？

A: 持续看好隔膜、铜箔、铝箔、溶剂、六氟磷酸锂、VC、高压实铁锂等环节。重点标的包括：佛塑科技、富临精工、红宝药业。

Q: 光大证券化工组对2026年锂电材料行业周期的判断依据是什么？

A: 2026年锂电材料将迎供需反转与盈利修复新周期。高油价显著拉大用车成本差距，强化替代逻辑。需求端，2026年1-2月国内新能源车销量138万辆，IEA预测全年销量超2200万辆，动力电池出货1600GWh；叠加储能需求，锂电总需求达2100GWh。供给端，2025年行业深度出清致中小产能永久退出，2026年格局显著优化，各环节进入盈利修复通道。

Q: 2026年六氟磷酸锂的供需格局与价格走势如何？

A: 行业集中度提升，2025年约8万吨中小产能退出，2026年有效产能约27万吨。按2100GWh电池出货测算，刚性需求约22.5万吨，叠加补库后需求约24万吨，供需由2025年过剩转为2026年紧平衡，旺季或现结构性缺口。当前电池级六氟价格8.2万元/吨，已突破行业平均成本线，盈利修复明确，全年价格具备上行空间。

Q: 2026年电解液的供需格局与价格传导情况如何？

A: 当前磷酸铁锂电解液价格约3.8万元/吨，价格传导顺畅，未出现利润挤压。2025年行业永久退出产能约50万吨，2026年有效产能约210万吨。头部企业实现六氟至溶剂、添加剂的全产业链一体化布局，成本优势显著，中小产能复产难度大，供需格局由严重过剩转向紧平衡。

Q: 2026年磷酸铁环节的供需态势如何？

A: 行业经历2025年严重亏损与中小产能退出，2026年在需求快速增长及新增产能减少背景下，供需紧张态势明确，格局优化路径与六氟、电解液环节相似，进入盈利修复通道。