长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

逆势扩产，中红医疗（300981.SZ）能否达到预期？

3月24日晚，中红医疗公告，为提升产线生产效率和数智化水平，增加印度尼西亚生产基地一期20条丁腈手套生产线项目（简称“印尼项目”或“SEA1项目”）投资额度，项目投资总额由10.92亿元增加至14.77亿元。

此前的2025年2月26日晚，中红医疗曾公告，公司终止前期在四川省苍溪县投资建设医疗级手套项目，改为在东南亚投资建设SEA1项目，项目总投资10.92亿元。

投资项目从国内转移到国外，是中红医疗的战略规划，是应对市场变化而做出的调整。不过，当下手套市场竞争激烈，包括英科医疗、蓝帆医疗等头部企业也纷纷在东南亚扩产，中红医疗海外扩产成效将面临挑战。

随着全球疫情红利消退，从2022年开始，中红医疗经营业绩持续承压，扣非净利润持续亏损。2025年，公司预计扣非净利润亏损额仍将过亿元。

二级市场上，2021年上市以来，中红医疗股价跌幅已超70%，目前股价处于破发状态。

逆势加码扩产存风险

豪掷近15亿元海外扩产，中红医疗的风险不容忽视。

中红医疗的扩产计划要追溯至IPO上市之时。2021年4月27日，公司通过闯关IPO登陆A股市场。当时全球正处于疫情肆虐之际，主营手套等安全防护产品的中红医疗备受资本追捧。公司原本计划募资5.80亿元，其中，4.30亿元募资用于丁腈手套项目建设、1.50亿元募资用于补充流动资金。实际上，公司募集资金达20.25亿元，超募14.44亿元。

手握逾14亿元超募资金的中红医疗有了新想法。2021年12月，中红医疗的控股股东中红普林集团有限公司（简称“中红集团”）与四川省苍溪县政府签约，一期计划投资20亿元，建设医疗级手套项目，拟建40条双模生产线，年产120亿只医疗级手套。

2022年5月，中红医疗苍溪县医疗级丁腈手套生产项目开工建设。当时，中红医疗官网发布的消息称，中红医疗苍溪医疗级丁腈手套项目投资18.66亿元，按照国际一流手套产业基地要求，将建设40条生产线。苍溪生产基地是继河北唐山、江西九江之后，中红医疗打造的第三大生产基地，计划于2023年12月投产。

这一项目真实进展如何？仍然停留在前期阶段。2025年2月26日晚，中红医疗发布公告，为贯彻落实公司战略调整规划，提高资金使用效率，增强综合竞争力，公司终止前期在四川省苍溪县投资建设的医疗级手套项目，并同意投资建设SEA1项目，项目总投资额为10.92亿元，其中使用超募资金不超过5.8亿元。

2026年3月24日晚，中红医疗进一步公告，为提升产线生产效率和数智化水平，同时根据海外生产基地建设过程中的实际情况，同意增加印度尼西亚生产基地一期20条丁腈手套生产线项目（即SEA1项目）投资额度，项目总投资额由10.92亿元增加至14.77亿元。

扩产，由国内转移至东南亚，中红医疗试图发力海外市场，同时应对全球贸易风险。不过，东南亚扩产的风险依旧存在。当下处于行业周期底部，市场竞争白热化，以及需要适应印度尼西亚当地经营环境等，都是中红医疗需要面对的挑战。

扣非净利四年合计亏逾5.5亿

奔赴印度尼西亚扩产，是中红医疗寻求突围之举。公司面临较大的经营压力。

中红医疗以生产手套起家。官网显示，公司成立于2010年，专业致力于丁腈手套、PVC手套等产品的研发、生产与销售及包装制品制造。公司产品远销全球100多个国家和地区，广泛应用于医疗、食品、工业等领域。

始于2020年的全球疫情让手套等安全防护产品供不应求，中红医疗因此大赚。2020年、2021年，公司实现的归母净利润分别为26.64亿元、23.42亿元，扣非净利润分别为26.48亿元、22.46亿元，而2019年的归母净利润、扣非净利润均不到1亿元。

但是，随着全球疫情得到控制，市场需求减少，中红医疗的经营业绩大幅下降。2022年，公司实现的营业收入为15.73亿元，同比下降67.97%；归母净利润为0.67亿元，同比降幅达97.14%；而扣非净利润陷入亏损，亏损金额为0.70亿元。

紧随其后的2023年、2024年，公司实现的归母净利润分别为-1.31亿元、-0.87亿元，扣非净利润分别为-2.16亿元、-1.43亿元，均为连续亏损。

根据业绩预告，2025年，中红医疗预计归母净利润亏损8700万元至1.31亿元，扣非净利润亏损1.25亿元至1.87亿元。

至此，公司扣非净利润将连续四年亏损，合计亏损额超过5.5亿元。

针对2025年再度亏损，中红医疗解释，防护手套类产品行业周期及价格波动，以及人民币对美元升值等因素对公司业绩产生较大影响。公司结合行业发展、市场变化及经营情况，对部分出现减值迹象的固定资产、存货计提减值准备合计约0.27亿元至0.41亿元。

值得一提的是，除了手套产品，中红医疗还通过收购等动作布局了安全注射产品等，但效果不佳。2025年，公司拟对前期溢价收购的恒保健康计提商誉减值准备金额约0.58亿元至0.88亿元。

当前，全球一次性手套行业已从“全面产能过剩”转为“结构性紧平衡”，丁腈手套供需基本匹配、局部偏紧。国内手套龙头英科医疗等龙头也在东南亚扩产，市场竞争依旧激烈。中红医疗在印度尼西亚扩产，能否达到预期，存在变数。海外大扩产，公司能否借此突围？

二级市场上，2021年4月27日，上市首日，中红医疗的股价曾达到159.80元/股，2026年3月25日，公司收盘价13.97元/股。以后复权后的股价计算，上市以来，中红医疗股价累跌超过70%，目前股价已经低于发行价48.59元/股，处于破发状态。

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