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□ 皮六一
□ 中证新兴产业60指数汇集A股和港股60家代表性中国公司，旨在刻画绿色能源、先进制造、生物科技、现代消费、新一代信息技术、新型装备、新经济业态等七大新兴产业的发展情况
□ 中证新兴产业60指数对指数编制方法的样本范围、产业类别、选样标准、权重配置等主要环节进行了全面重构：在样本筛选上，选取新兴产业的全新角度，以具有新质生产力特征的上市公司为选择范围，摆脱市值规模选样的单一逻辑；在选样范围上，同时涵盖A股和港股上市的中国公司，扩大了对中国新兴产业的覆盖范围；在加权方法上，采取等权重方法，对各样本证券给予平等预期，保留了处于发展阶段上市公司的市值成长潜力；在吸引资金入市上，用好互联互通机制，使得所有样本股均可供境内外投资者交易，可形成资金集聚效应
□ 中证新兴产业60指数的主要特点是代表性强、收益高、可投资性好。该指数2019年以来回测收益率为194%，2025年以来测算收益率为39%（均截至2025年12月31日），优于同期上证指数、沪深300等主要宽基指数，也超过同期主要国际市场指数的表现。该指数较沪深300等传统宽基指数，能更加精准地跟踪以新业态、高潜力公司为代表的市场趋势变化
近年来，做多中国逐渐成为国际投资者的共识。深入分析，根本原因在于中国企业积极发展新质生产力，在“新三样”（电动汽车、锂电池、太阳能电池）、人工智能、云计算、智能制造等领域取得国际领先地位，涌现出宁德时代、比亚迪、阿里巴巴、腾讯、小米等一批国际公认的科技创新企业。
3月20日，中证指数公司专门编制了中证新兴产业60指数（下称“新兴60指数”），汇集A股和港股60家代表性中国公司，旨在刻画绿色能源、先进制造、生物科技、现代消费、新一代信息技术、新型装备、新经济业态等七大新兴产业的发展情况。新兴60指数2019年以来回测收益率194%，2025年以来回测收益率39%（均截至2025年12月31日），优于同期上证指数、沪深300等主要A股指数和主要境外指数，反映出近两年推动资本市场高质量发展的积极成效，以及全球投资者做多中国的趋势。
一、中国企业依靠科技创新取得国际领先地位
近年来，中国企业积极响应以“创新驱动”替代“要素驱动”，“中国制造”正在发展升级为“中国创造”。总的来看，随着新质生产力发展，绿色能源、先进制造、生物科技、现代消费、新一代信息技术、新型装备、新经济业态等七大新兴支柱产业蓬勃向上，出现了一批有代表性的科技创新企业。
第一，中国企业在电动汽车和智能汽车领域已经处于国际领先地位，包括：宁德时代、比亚迪、理想汽车、吉利汽车等。
第二，以集成电路为例，中芯国际、华虹公司、韦尔股份、北方华创、紫光国微等覆盖了主要业务环节。
第三，中国企业积极投资核能、太阳能、风能等新能源领域，包括：中国核电、中国广核、隆基绿能、通威股份、晶科能源等。
第四，中国企业已在6G、人工智能等创新领域领跑，包括：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯等。
第五，迈瑞医疗、恒瑞医药、百济神州、药明康德都已具有全球影响力。
第六，中国已成为全球第二大商品消费市场和全球最大网络零售市场，孕育出小米集团、美的集团、格力电器等。
第七，中国创造出全球最大的互联网市场，腾讯控股、阿里巴巴、美团等走在全球前列。
党的二十届四中全会提出，优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展、构建现代化基础设施体系。可以预见，未来5年，在新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等领域将涌现出一大批优秀的科技创新企业。这也将成为投资的热点。
二、刻画中国经济增长的新活力和新潜力
1.股价指数编制方法的历史演变
现代股价指数可以追溯到1884年7月3日查尔斯·道汇总11家美国铁路公司股票编制的股票平均价格。140年以来，全球股价指数经历了从平均价格到加权平均指数，从单一指数到系列指数，从单一市场指数到全球指数体系的发展历程。股价指数为投资者提供了观察股市总体走势的有效工具，也是指数化投资的基础。初步统计，目前全球股价指数达数十万条，指数化投资规模达15万亿美元。
最具代表性的股价指数是美国的道琼斯工业平均指数、标准普尔指数和MSCI指数：道琼斯工业平均指数（DJIA）于1896年5月26日发布，采用平均价格方法编制，是反映美国股市的经典指标；标准普尔指数起源于1923年标准普尔公司发布的简单加权平均股价指数，1957年扩展为标准普尔500指数（S&P500），该指数总市值占纽交所市值的约80%，其市值加权和行业均衡的编制方法成为全球指数编制的通用标准；MSCI全球指数由摩根士丹利公司从1969年开始发布，到1995年形成“MSCI全球指数体系”，是机构投资者全球资产配置的主要基准指数。
经过30年发展，中国股票市场在指数种类、编制方法、指数化投资等方面逐渐成熟：1989年编制静安股价平均数；1991年沪深交易所编制发布上证综合指数和深证综合指数；1995年深证成指发布；1996年上证30指数（后扩充为上证180指数）发布；2004年上证50指数发布；2005年沪深交易所联合发布沪深300指数，为发展股指期货打下基础；2010年创业板指数发布；2020年科创板指数发布；2023年北证50指数发布。
国际指数公司也积极编制中国指数，2016年发布富时A50指数，2021年发布MSCIA50指数。目前，上证综合指数、沪深300指数具有较大的国际影响。截至2025年12月末，境内主要指数机构中证指数公司和深证信息公司管理发布的股价指数超过6000条，指数化投资规模超过6万亿元，中国成为亚洲最大的指数化投资市场。
2.现行指数编制方法的主要不足
我国股票指数编制方法主要参照标准普尔指数和MSCI指数等国际指数的编制方法，对中国经济的结构特点和新兴产业快速发展的变化趋势反映尚不充分。综合来看，现有指数编制方法存在跨境跨市场指数供给不足、行业分类的新经济成色不足、大股票叠加效应等突出问题。
2.1 跨境跨市场指数供给不足
中国企业股票上市，可以选择上海证券交易所、深圳证券交易所、香港证券交易所、北京证券交易所等不同市场，投资者也将中国股票视为一个整体。但目前头部宽基指数产品多围绕沪深市场，跟踪同时包含4个市场的跨境宽基指数产品整体规模较小，指数产品供给的市场分割与投资者投资实践产生脱节。
2.2 行业分类的新经济成色不足
中国股市代表性的投资分类为中证指数公司行业分类和申银万国行业分类，主要参照标准普尔和MSCI于1999年联合编制的“全球行业分类”（Global Industry Classification Standard，GISC），将行业分为信息技术、工业、可选消费、医药卫生、通信服务、主要消费、公用事业、原材料、金融、房地产、传统能源等。随着以数字经济、新能源、人工智能和先进制造为代表的新一轮科技革命和产业变革加速演进，全球资本市场结构已发生深刻变化——无论是以“高科技七姐妹”为主导的美股市场，还是新兴产业快速崛起的A股市场，网络经济、新能源、人工智能、先进制造的全球经济新发展格局与传统行业分类逻辑存在不完全匹配的局限性。
2.3 大股票叠加效应
宽基指数普遍使用市值指标进行选样，这样可最大化指数的市场覆盖度，符合宽基指数表征市场的功能定位，也有助于提升投资组合流动性，降低换手率，便于大规模资金跟踪复制。市值选样更有利于大盘股入选指数，带来“大盘股效应”，以沪深300指数为例，中国石油、工商银行等市值高的大盘股，其股价波动会对指数的涨跌产生较大的影响。而小盘股即使股价出现较大幅度的波动，对指数的影响有限。目前，美国指数也被“高科技七姐妹”左右。指数化投资快速发展之下，指数基金和被动型投资产品都在按照指数的成分股权重来配置资金。为保证投资组合紧密跟踪指数，这些基金会大量买入市值大的大盘股，进一步稳定大市值股票价格，形成大盘股的叠加效应。
3.优化指数编制方法的具体思路
优化指数编制方法的重点在于提高指数的时代性、可投资性、包容性和公平性，吸引境内外资金投资中国股市：一是新设新兴产业类别，提高指数的时代性，在传统行业分类基础上，进一步聚焦绿色能源、先进制造、生物科技、现代消费、新一代信息技术、新型装备、新经济业态等七大新兴产业，在新产业中选择龙头企业；二是拓宽选样范围，提高指数的可投资性，将在沪深北港4家证券交易所上市的中国公司均纳入选样范围，通过互联互通机制构建境内外投资者均可参与交易的股票池，加快开发销售指数基金、ETF等产品，形成资金集聚效应；三是丰富选样标准，提高指数的包容性，保留市值和成交金额的量化指标，综合考虑规模、创新能力等多个维度，建立候选证券池，减少成分股的频繁调整；四是调整加权方法，提高指数的公平性，采取等权重等多种方法，调低大盘股权重，更加包容成长期上市公司。
新兴60指数从A股和港股市场选取60家新兴产业领域上市公司，反映该领域证券的整体表现。新兴60指数对指数编制方法的样本范围、产业类别、选样标准、权重配置等主要环节进行了全面重构：在样本筛选上，选取新兴产业的全新角度，以具有新质生产力特征的上市公司为选择范围，摆脱市值规模选样的单一逻辑；在选样范围上，同时涵盖A股和港股上市的中国公司，扩大了对中国新兴产业的覆盖范围；在加权方法上，采取等权重方法，对各样本证券给予平等预期，保留了处于发展阶段上市公司的市值成长潜力；在吸引资金入市上，用好互联互通机制，使得所有样本股均可供境内外投资者交易，可形成资金集聚效应。
三、中证新兴产业60指数的主要特点
新兴60指数的主要特点是代表性强、收益高、可投资性好。新兴60指数2019年以来回测收益率为194%，2025年以来测算收益率为39%（均截至2025年12月31日），优于同期上证指数、沪深300等主要宽基指数，也超过同期主要国际市场指数的表现。新兴60指数较沪深300等传统宽基指数，能更加精准地跟踪以新业态、高潜力公司为代表的市场趋势变化，有效弥补现有宽基体系对新质生产力赛道表征性有限的短板，推动指数化投资市场形成趋势“新动能”与稳定“压舱石”兼有的互补格局。
1.从长周期来看，新兴60指数收益好、长期持有回报高
新兴60指数以2022年末为基日，回溯计算，指数2019年初至2025年末测算累计收益率为193.8%，远高于同期主要A股指数（上证指数为59.1%、沪深300指数为53.8%、深证成指为86.8%、富时A50指数为47.4%、MSCIA50指数为76.5%）。按产业分，新型装备、先进制造和新经济业态分别累计上涨5.7倍、5.5倍和5.2倍，其他产业均实现2倍以上涨幅。
2.中国新兴产业股票认可度高
2024年9月24日至2025年12月31日，用现有主要指数衡量，上证指数上涨44.4%，沪深300指数上涨44.1%，超过同期境外主要市场（纳斯达克指数上涨29.3%，标准普尔指数上涨19.7%，日经225指数上涨33.4%）。而用新兴60指数来衡量，其同期涨幅为87.5%，涨幅是A股主要指数的2倍。从2025年全年走势看，受经济稳步回升和AI技术突破的提振，新兴60指数全年涨幅为39.7%，明显超过同期上证指数18.4%和沪深300指数17.7%的涨幅，也高于同期境外主要市场（纳斯达克指数上涨20.4%，标准普尔指数上涨16.4%，日经225指数上涨26.2%），佐证新兴产业股票是这轮行情中市场资金买入的重点。
3.规模大，适合各类资金配置
一是样本股的行业分布较为均衡。涵盖除金融、房地产、传统能源和传统消费外的全部主要行业分类，信息技术、可选消费、通信服务行业分别占比23%、20%和17%。
二是指数具备较好的市值容量和流动性。新兴60指数最新一期证券日均市值为18.8万亿元人民币、日均成交金额1844亿元人民币，分别约为沪深300的39.5%和44.4%、中证500的136.5%和64.4%。
4.有利于吸引国际资金
一是长期累计收益率具有国际竞争力。新兴60指数2019年以来累计收益率为187.4%，高于同期美股标普500指数的173.1%，也高于同期日本（日经225指数为151.5%）、英国（富时指数为47.6%）和欧洲市场（STOXX指数为78.2%）。
二是“9·24”行情以来累计收益率全球领先。2024年9月24日至2025年12月31日，新兴60指数的测算累计收益率为87.5%，显著超过美股等境外主要指数（标普500指数为19.7%，纳斯达克指数为29.3%，日经225指数为33.4%，英国富时指数为20.2%，欧洲STOXX指数为11.7%），反映出国际投资者对中国资产的高度认可。
三是当前指数估值水平有比较优势。新兴60指数最新市盈率为27.8倍，低于纳斯达克的41.3倍和标普500的29.2倍。
2025年以来，多只新兴60指数样本股表现良好，推出相关指数基金和ETF可以进一步推动国际投资者提高中国股票配置，为对冲风险提供了新选择。
四、重视中国资产投资价值，坚定长期做多信心
党的二十届四中全会提出，增强资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。新兴60指数的发布正当其时，是资本市场服务新质生产力发展的有力举措，有利于从新质生产力驱动中国经济发展的底层逻辑出发，助力资本市场成为推动科技产业发展的关键力量。
1.宣传新兴60指数，提升中国资产估值
做好新兴60指数的编制发布和宣传，引导市场从新质生产力角度来分析和投资A股市场，把握新产业、新模式、新动能带来的新机遇。组织开展海外推介，讲好“中国故事”，支持国际投行拓展境外市场，积极吸引外资抓住新质生产力发展机遇，提高中国资产的估值基准，形成全球资金共同“做多中国”的局面。
2.发展指数化投资，吸引各类资金入市
从成熟市场经验看，指数化投资是中长期资金入市的重要渠道。以美国为例，目前股票ETF总规模8.3万亿美元，占美股总市值13.6%，最大的单个ETF为6200亿美元。2025年末，A股ETF总规模3.8万亿元，占A股总市值3.7%，最大的单个ETF为4366亿元，还有很大的发展空间。新“国九条”提出推动指数化投资发展，2025年1月中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，一系列举措为指数化投资的快速发展营造了良好的环境。要组织基金公司、证券公司开发销售指数基金、ETF等产品，鼓励保险等机构投资者重点配置，为股市提供源源不断的增量资金。
3.拓宽渠道，便利广大投资者投资优质中国企业
新兴60指数成分股聚焦新兴产业龙头企业，纳入了腾讯、阿里巴巴、小米、美团等多只在港股上市的优质标的，这些都是中国在人工智能、电动汽车、新消费、先进制造领域的优质核心资产，依托互联互通机制，可以开发指数基金、ETF等产品，便利广大投资者直接投资这些公司的股票，分享其成长红利。还可以积极开发资管产品、理财计划等投资产品。
（作者系上海国际集团副总裁）
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