（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

周四市场震荡回调，上证指数收于4006点、下跌1.39%，创业板指下跌1.11%、科创指数下跌2.3%；市场成交2.13万亿元、成交额环比微增。板块方面，煤炭、石油、电力等少数板块上涨，有色钢铁化工建材、机械地产、军工电子等跌幅较大；个股涨跌比为504:4953、普跌走势。

今日策略

周四市场有几个关注点：

其一，周四市场下挫的归因：一方面依然是美伊冲突升级、延伸至对中东石油基础设施的攻击，油价再度大涨所致，近期油价与日韩股市以及A股形成了跷跷板效应，即油价上涨时往往股市调整，且A股结构上也跷跷板效应明显，红利中特估等价值权重股与科技成长等风格之间的跷跷板效应明显，如周三红利权重股跑输双创而周四则双创指数跑输、几乎是日线级别的快速轮动。另一方面，A股春季行情自身的运行规律所致，即春季行情尾声阶段，尤其是部分高位绩差题材股持续调整，该类股票的春季行情已经先行结束并演绎至N型走势的第二笔行情中；高景气或卡脖子硬科技与红利权重蓝筹股之间则演绎跷跷板走势。

其二，逻辑上看，由于美伊冲突的不确定性、油价高企、美联储降息遥遥无期（目前市场预期美联储要到4季度或降息1次），10年期国债利率居高不下，全球流动性改善逻辑短期受挫；除了石油、农产品上涨外，贵金属、工业金属等多数回调尤其是投机氛围较高的白银价格的回落，且国内居民户增存款减贷款的格局延续，某种意义上是全球投资者的风险偏好均有所下降。虽然指数4000点失而复得，但是A股指数跌破4000点，更多意味着春季行情谢幕，并演绎至快速轮动的结构行情中，即中期则仍需观察美伊冲突，财报季的业绩表现，防范2026年潜在的N型走势的第二笔的风险，故短期市场进入存量博弈、腾挪自救，去劣存优等待境内外环境改善的阶段。

周四指数跌破4000点并失而复得，意味着4000点附近短线仍有争夺，但是跌破4000点也意味着防范财报和地缘风险等极端场景考验的情绪占了上风。考虑到油价多变，美伊冲突不确定性下作两手准备，继续去劣存优的腾挪等待境内外环境或有改善后的兑现：一些绩差且高位题材股的春季行情已经结束，倾向于继续逢高优化，绩优高景气或卡脖子硬科技属性较强的科技成长股则在反复震荡腾挪中，交易上需要跟随日韩及美股科技股的映射联动，低位绩优价值股在逢低试盘，具有一定的对冲作用，交易上则关注油价以及银行市值占比底部抬升的演进过程。隔夜外围股市仍有回调，道琼斯工业指数下跌0.44%，纳斯达克指数下跌0.28%，贵金属等继续下挫，不过尾盘均有反弹，同时油价虽涨但演绎冲高回落的走势，因为盘中以色列宣布响应特朗普呼声而将暂停空袭伊朗能源设施，美财长贝森特称可能在未来数日内解除对“已在海上”的伊朗石油制裁，并再次释放战略石油储备，即特朗普“TACO交易”存在一定反扑，因此，考虑到短期板块几乎日线级别的快速轮动以及4000点失而复得的执拗，故4000点攻防战，博弈短线超跌反弹的可先试盘宽基ETF为宜，快进快出。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

以上信息或表达的意见并不构成投资建议，具体以交易所及公司公告为准，以此操作风险自担。

本产品所涉及信息均来源于公开资料,所载资料的来源及观点的出处皆被东北证券认为可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本产品中的信息或所表达观点不构成其所涉及股票、基金、债券、金融衍生品、港股通和期权等投资标的买卖的建议，产品中的内容和意见仅反映本公司于发布本产品当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。东北证券不对因使用此产品材料而引致的损失负任何责任，客户并不能依靠此产品而取代行使独立判断。

未经东北证券事先书面批准，不得更改或以任何方式传送、复制、发表、引用此产品内容给其他人。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本产品的发布人和发布日期，提示使用本产品的风险。本产品版权归东北证券股份有限公司所有，保留一切权利。