（来源：浙商证券融资融券）

粮食板块迎催化：

地缘冲突推动原油价格大幅上行，粮食价格联动走高。粮价持续走高有望提升农户种植积极性，推动农资需求边际改善。

与此同时，机构看好农业板块投资潜力，逻辑在于：（1）粮价周期上行，种植业盈利底部修复；（2）生物育种产业化提速，转基因重塑种业成长空间；（3）宏观通胀预期回升，种植链具备超额收益潜力。

1、生物育种：转基因技术壁垒高，渗透率快速提升，种子市场扩容超百亿）；

2、粮食种植：粮价底部上行直接修复盈利，资源禀赋价值凸显）；

3、优质农资：磷肥、钾肥等资源品战略地位提升，高品质农药需求随单产提升计划增加。

01

粮价周期上行，种植业盈利底部修复

受地缘冲突、农资成本传导及流动性改善预期等多重因素驱动，全球粮食价格已进入底部抬升通道。

一方面，原油等大宗商品价格上涨通过成本（如尿素、运费）和情绪传导至农产品端，形成联动效应（1月至今布伦特原油期货价格上涨约16%，与大豆等农产品价格存在强正相关性）；另一方面，全球谷物库存消费比下降，供需边际趋紧为粮价提供基本面支撑。国内方面，小麦、玉米等主粮价格已企稳回升，且2025/26年粮食最低收购保护价抬高，进一步夯实了价格底部。

粮价上涨将直接改善粮食种植环节的盈利能力，并作为后周期传导至种子端：种植收益提升时，农户购种意愿增强，倾向于选购高价高品质种子，带动种业实现“量价齐升”。当前粮食板块盈利处于历史底部区间，随着粮价景气上行，行业有望迎来持续的盈利修复与估值提升。

02

生物育种产业化提速，转基因重塑种业成长空间

我国生物育种已由试点示范转向扩面提速，政策推动与技术落地形成共振。2021-2026年中央一号文件连续聚焦生物育种产业化，配套政策与监管体系日趋完善。产业化进程显著加快：2025年转基因种植区域扩大至13个省，推广面积突破3100万亩，累计审定转基因玉米品种达160个。对标美国，其转基因玉米渗透率从7%提升至70%仅用10年，而当前国内转基因玉米渗透率仅5%左右，高速渗透的时间窗口已然打开。

资料来源：天风证券

转基因种子具备抗虫、耐除草剂等优势，可实现约5%-10%的增产效果，并节省农药成本，其高溢价特性将直接扩容种子市场（预计玉米种子市场增量超120亿元）。同时，转基因技术的高壁垒（性状储备、审定门槛）将加速行业优胜劣汰，拥有核心性状技术和优势品种组合的龙头企业将率先享受渗透率提升带来的份额集中与盈利增长。

资料来源：天风证券

03

宏观通胀预期回升，种植链具备超额收益潜力

当前宏观环境正在形成对种植链有利的催化组合。从驱动因素看，国际原油价格回升、美国原油库存转为去库趋势，叠加国内核心通胀指标自2025年下半年以来延续修复态势，市场通胀预期有所提升。

从历史规律看，机构对近五轮通胀周期（2003-2022年）的复盘显示，种植业板块在通胀周期中具备显著的超额收益，五轮通胀期间种植业合计相对沪深300超额收益达657%，农产品加工板块超额收益达590%。其中，玉米种子公司、种植公司受益于粮价上涨表现尤为突出。从资金流向看，在全球通胀预期升温的背景下，资金倾向于流入大宗商品寻求配置或避险，农产品有望承接流动性和看涨情绪的“外溢”，推动价格联动走强。

资料来源：华泰证券

行业景气底部反转动力增强，粮价企稳上行叠加转基因商业化扩面提速，板块迎来“周期+成长”双击。预计未来3-5年转基因玉米渗透率将快速提升，种子市场增量超120亿元，同时粮食安全战略支撑农资需求刚性增长。

隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科、苏垦农发、北大荒、新洋丰、中粮糖业、盐湖股份、云天化等。

太平洋证券-《粮食种植行业深度：粮价上涨推动种植盈利复苏，生物育种提速助力种业成长-260313》

光大证券-赵乃迪、周家诺、蔡嘉豪、王礼沫《基础化工行业周报：粮食安全重要性持续凸显，高品质农资产品需求有望抬升-260314》

华泰证券-姚雪梅、樊俊豪、王煜坤《农林牧渔行业动态点评：通胀预期下如何看种植链投资机会？-260201》

天风证券-吴立、陈潇、林毓鑫《农林牧渔行业投资策略：种植链，农产品供应链重构加速，重视生物育种产业化机遇！-260201》

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