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　　来源：大同证券

　　本周（2026.2.23-2026.3.1） A 股呈现资源品领涨、消费与科技回调的结构性行情，日均成交额约 2.44 万亿元，资金向供需紧平衡的资源板块集中。受中东地缘冲突、海外供给收缩等因素推动，能源、金属板块表现强势，煤炭指数周涨 5.92%，显著跑赢主要股指，29 家煤炭上市公司全线收红。

　　大同证券最新研报显示，本期煤炭市场呈现动力煤震荡上行、炼焦煤稳中有分化的格局，供需结构与成本支撑成为核心变量。

　　动力煤：供需偏紧 价格全面上行

　　本周动力煤产地、港口、国际价格同步走高。秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周涨 27 元 / 吨至 745 元 / 吨；山西大同、陕西榆林、内蒙古东胜主产区坑口价均明显上涨；国际纽卡斯尔动力煤价格同步上行。

　　供给端，“三西” 地区煤矿产能利用率偏低，两会前安全管控与常态化监管约束供给释放；印尼受 RKAB 审批滞后、斋月及雨季影响，货源持续偏紧，进口煤倒挂加剧，外部补充力度减弱。需求端，节后工业复工带动沿海电厂日耗回升，供暖需求仍有刚性，化工行业耗煤保持韧性，港口库存同比偏低，对价格形成支撑。

　　机构判断，短期进口倒挂叠加需求复苏，煤价有望偏强运行；中长期在国内供给约束与全球能源偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。

　　炼焦煤：稳中有分化 等待需求回暖

　　炼焦煤市场整体稳中有分化，京唐港主焦煤价格持稳，部分配煤品种小幅调整。供给端，主产区煤矿逐步复工，但产能利用率仍处低位，蒙古口岸通关回升，整体供应增量有限；需求端，焦炭价格平稳，焦化厂与钢厂开工小幅提升，铁水产量增加，下游库存回落，补库需求逐步释放。

　　中长期来看，随着钢铁行业旺季预期升温、海外供给收缩强化，焦煤价格有望逐步回升，期现贴水有望修复。

　　二级市场：资源板块领涨 煤炭全线飘红

　　本周市场结构性特征显著：油气受地缘冲突提振单日大涨超 5%；锂、稀土等小金属受出口禁令与配额收紧影响，单月涨幅超 10%；关键矿产受 AI 定价与战略重估推动，年内累计涨幅明显。消费、科技板块则因前期涨幅较高、基本面不及预期回调。

　　煤炭板块表现突出，板块指数周涨 5.92%，全部个股上涨，永泰能源、郑州煤电、新大洲 A 涨幅居前。

　　行业动态与政策

　　近期产煤省份围绕 “十五五” 规划释放优质产能、推进清洁利用与能源转型；山西加强节后复工复产安全监管，严防事故发生；山煤国际贫瘦精煤出口印尼落地，开拓海外市场；兖煤澳大利亚 2025 年产量稳步增长。

　　机构观点

　　大同证券认为，当前煤炭板块受益于供需紧平衡、海外扰动及资产重估逻辑，投资价值凸显。建议继续关注煤价走势、复工节奏及安全监管政策变化，把握行业景气上行机会。

　　风险提示：终端需求不及预期、市场轮动加快、行业突发利空。