（来源：国金证券第5小时）

电力设备：三重驱动因子共振，产业链有望迎来强风口

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据央视新闻2月1日报道，当前全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心，也让变压器成为稀缺资源。记者在我国广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年，而美国市场变压器交付周期已经从50周延长至127周。

背景逻辑

电力设备行业的投资核心逻辑在于“刚性需求爆发 + 政策红利释放 + 全球竞争力提升”的三重共振，形成了兼具成长性与安全性的投资赛道：

◼需求端：AI 算力与能源转型催生万亿级市场

AI 算力基建拉动紧急需求：全球 AI 数据中心（AIDC）建设进入爆发期，配电系统成本占比达 10%，每兆瓦 IT 负载需投入 210 万 —700 万美元，2025—2030 年全球年均配电投入规模达 371 亿 —1237 亿美元。同时能源转型带来长期增量：全球 “双碳” 目标推动可再生能源装机量爆发式增长，IEA 预测 2025 年全球可再生能源装机量将达 1.2 万亿瓦，光伏、风电配套电力设备需求激增。同时，“东数西算” 工程与新型电力系统建设，带动特高压、储能、智能配网等领域持续扩容。

◼ 政策端：4 万亿投资 + 盈利机制优化的强力支撑

电网投资规模空前：国家电网 “十五五” 固定资产投资达 4 万亿元（较 “十四五” 增 40%），年均投资 8000 亿元，聚焦特高压、配网智能化、新能源消纳及储能四大方向，直接拉动上游设备需求。盈利确定性增强：容量电价新政落地后，储能项目 IRR 从 6%—8% 提升至 12%—15%，明确抽水蓄能及电网侧独立储能补偿机制，解决了行业长期盈利模糊的痛点，吸引社会资本加速入场。

出口政策协同：工信部等三部委印发《电力装备行业稳增长工作方案 (2025—2026 年)》，支持企业组团出海，叠加出口退税（高附加值产品达 16%）、信贷支持等政策，助力国产设备抢占全球市场。

◼ 供给端：全球竞争力提升打开成长天花板

技术突破实现进口替代：国内企业在特高压变压器、换流阀、储能电池等领域技术达到国际领先水平，特变电工全球特高压变压器市占率超 30%，宁德时代储能电池全球市占率达 40%，打破欧美企业垄断。产业链优势构筑成本壁垒：中国拥有全球最完整的电力设备产业链，铜铝等核心原材料自给率超 80%，能有效对冲国际价格波动，成本较欧美企业低 20%—30%，在全球市场具备显著竞争力。产能规模保障交付能力：特变电工变压器产能占全球 15%，阳光电源逆变器产能占全球 20%，规模化生产使得国内企业交付周期仅为欧美企业的 1/2，在海外供给缺口下抢占市场份额。

催化引擎

1、“十五五”电网建设保持高景气度，细分赛道受益明确。

2、新能源并网以及电网更新改造需求旺盛。

3、AI 算力与能源转型催生万亿级市场。

风险提示

电网投资落地不及预期；新能源建设不及预期；市场竞争加剧风险。

本文撰稿人：张波  登记编号：S1130622080022 

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