（来源：中国化工信息周刊）

关键词 | 中国神华  重组审核通过共 2629 字 | 建议阅读时间 6 分钟

2月6日，中国神华发布公告称，中国神华能源股份有限公司（简称：中国神华）关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，已获得上海证券交易所审核通过。此次中国神华重组，核心目的是收购控股股东国家能源投资集团旗下12家核心企业股权，交易对价高达1,335.98亿元，详见下图。此次大收购是对中国神华与国家能源集团在煤炭、煤化工及物流运输领域的业务重叠部分进行重新划分，是一场影响深远的战略整合。

  煤炭业务

中国神华已拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等地的优质煤炭资源。此次收购，新疆能源旗下的准东露天煤矿是国内第二大露天煤矿，可采储量超过20亿吨；乌海能源具有优质的焦煤产能；平庄煤业拥有多座运营多年的煤矿；神延煤炭的煤炭资源禀赋优良，产能规模较大；晋神能源拥有丰富的煤炭资源和完善的开采、运输设施；包头矿业的无烟煤产品具有固定碳含量高、发热量高、燃烧无烟等特点。

交易完成后，一方面，中国神华将新增煤炭产能1.9亿吨以上，其煤炭资源储备足够支撑未来数十年的生产需求；另一方面，新增了国源电力、内蒙建投等多项煤电、煤化及运销资产。从实质上解决了长期存在的中国神华与国家能源的同业竞争问题，实现了资源的优化配置，提高了国有资本的运营效率。

煤化工业务

在煤炭“高端化、多元化、低碳化”发展的政策导向下，化工公司100%股权的收购，成为中国神华实现产业升级的关键一步。在此之前，中国神华的煤化工业务规模相对较小，聚烯烃产能仅为60万吨/年。收购化工公司后，中国神华的聚烯烃产能将激增至188万吨/年，增幅超过213%，在国内煤化工行业的话语权和影响力将显著提升。

化工公司的煤直接液化项目是全球领先的煤炭深加工项目，能够将煤炭直接转化为高品质柴油、石脑油等产品，这些产品具有附加值高、市场需求稳定等特点。与传统的煤炭燃烧发电相比，煤直接液化项目的产品附加值提升了数倍，能够显著提高煤炭资源的利用效率和经济效益。同时，该项目在生产过程中采用了先进的环保技术，污染物排放达到国际先进水平，符合国家绿色低碳发展的要求。

化工公司的煤制聚乙醇酸可降解材料示范项目，顺应了全球环保趋势的重要布局。聚乙醇酸可降解材料能够替代传统的塑料产品，有效解决白色污染问题，市场前景广阔。随着全球对环保材料需求的不断增长，这一业务将成为中国神华未来重要的利润增长点。

在研发能力方面，化工公司在煤炭深加工领域积累的核心技术，将为中国神华未来的产业升级提供有力支持。通过消化吸收这些先进技术，中国神华可以进一步拓展煤化工业务领域，开发更多高附加值的化工产品，实现从“卖原煤”向“卖化工产品”的转型，提高整体盈利能力和抗风险能力。

此外，化工公司的生产需要大量优质煤炭作为原料，而中国神华通过此次收购获得的新疆能源、乌海能源等煤炭企业，能够为其提供稳定、优质、低成本的煤炭供应，大幅降低原材料采购成本。同时，中国神华强大的运输资产，能够为化工产品的运输提供保障，进一步提升整个产业链的盈利空间。

另外，此次国源电力100%股权的收购，将推动其煤电一体化战略实现质的飞跃。中国神华已拥有4763.2万千瓦的发电机组装机容量，收购国源电力后，其总装机容量将提升至6088.1万千瓦，增幅约27.82%。此次航运公司、煤炭运销公司、港口公司100%股权的收购，将进一步完善其“煤—电—路—港—航”一体化物流体系，大幅降低运营成本。另外此次收购内蒙建投100%股权，中国神华将拥有自己的基础设施建设团队，能够更好地满足旗下煤炭企业的基建需求。

这12笔标的资产的收购，并非简单的规模扩张，而是中国神华基于自身发展战略和行业趋势的精准布局，对其未来发展将产生全方位、深层次的积极影响，成为推动公司持续高质量发展的新引擎。

中国神华的千亿级并购，不仅改变自身的发展轨迹，更将对整个能源行业产生深远影响。在煤炭行业“强者恒强”的发展趋势下，此次大并购将起到标杆作用，可能引发新一轮的整合浪潮。

延伸阅读——

本次交易大背景

长期以来，中国神华与国家能源集团在部分业务领域存在重叠。国家能源集团曾作出的资本市场承诺，要进一步解决同业竞争问题。2005年5月、2018年3月和2023年4月，中国神华与国家能源集团相继签署了避免同业竞争的相关协议。

●2017年，原国电集团和神华集团联合重组成立了国家能源集团，成为全球最大的煤炭生产公司、火力发电公司、可再生能源发电公司和煤制油煤化工公司。按照协议，原国电集团旗下的上市平台国电电力，作为国家能源集团常规能源发电业务的主要整合平台；原神华集团旗下上市平台中国神华，则作为煤炭业务及相关资产的整合平台。此后，为配合重组，国家能源集团和中国神华两次签订避免同业竞争协议之补充协议，明确资产注入最终期限是2028年8月27日。

●2025年8月16日，中国神华披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，13家标的公司资产情况得以明晰。

●2025年12月19日，中国神华披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，并购草案出炉。

●2026年1月30日，中国神华发布公告称，中国神华已于1月30日收到上海证券交易所出具的《关于受理中国神华能源股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》。标志着，在方案落定后，正式进入了监管审核阶段。

●2月6日，根据上海证券交易所官网相关信息，中国神华发行《股份及支付现金购买资产并募集配套资金的重组申请》，经建议审核程序审议后已提交注册。

政策支持为此次重组铺路

2024年以来，证监会持续优化并购重组政策体系，“并购六条”的发布推动市场呈现“量质齐升”态势；国务院国资委亦多次强调鼓励央企控股上市公司开展提升投资价值的并购重组。在此背景下，2025年5月修订实施的《上市公司重大资产重组管理办法》推出的简易审核程序，为此次交易的关键制度支撑。

该程序为优质企业并购重组设立了高效审核通道，无需提交重组委审议，交易所受理后5个工作日内即可出具审核意见，证监会注册时间亦缩短至5个工作日内，从受理到获批最多仅需12个工作日。