（来源：老司机驾新车）

1、碳酸锂供需格局与价格展望

·全球供给端与供需平衡：a. 供给端核心区域需重点关注尼日利亚、南美盐湖及国内市场：尼日利亚受此前战争问题影响，2026年碳酸锂供给增量预计为5万吨左右，后续需持续跟进局势；南美盐湖有未经证实的增量相关小道消息，供给变动值得关注；国内供给主要聚焦江西锂矿和盐湖。

b. 供需平衡层面，2026年全球碳酸锂供给增量预计为47万吨左右，需求增量约48万吨左右；月度供需上，2026年1-3月锂矿整体处于去库状态。

c. 进口影响方面，智利出口至国内的硫酸锂从月均1.3万吨增至1.6-1.7万吨（折合碳酸锂1.1万吨左右），受此影响，国内2月锂盐预计去库1200吨左右，3月预计去库3000吨左右。

·价格预测与结算逻辑：结算逻辑上，当前碳酸锂上下游结算主要采用期货加减升贴水、月均价两种方式，其中月均价显著滞后于碳酸锂现货价格，当碳酸锂期货价格大幅低于月均价时，期货市场会出现较大规模的补库行为。价格预测方面，经沙盘推演锂矿停产、复产情况后，预计2026年碳酸锂价格高度不超过25万元/吨，全年均价约19万元/吨。时间节点上，2026年上半年需留意六、七月份的市场变化，下半年则重点跟踪供给端增量释放及需求端项目推进情况。

·国内商用车需求趋势：终端需求上，2026年1月乘用车销量表现不及预期，或受前期补贴透支影响；商用车领域因对电车经济性关注度较高，2025年三季度末至四季度（八至十二月）新能源商用车（含客车、货车）增量较大。2026年商用车以旧换新及补贴政策仍存续，需持续关注政策对新能源商用车需求的拉动作用及终端销量表现。

2、碳酸锂现货市场运行分析

·期限结构与补库特征：碳酸锂近月补库态势较强，补库行为与价格波动关联显著。从日度成交数据可见，价格大幅下跌时下游补库量明显提升，例如上周五碳酸锂跌停当日，市场补库量达到1万吨左右；近期补库量仍维持在3000-5000吨。这表明只要价格大幅下跌或远低于月均价格，下游补库意愿就会显著增强，也侧面反映出下游对碳酸锂的阶段性需求支撑。

·产业链开工率态势：产业链各环节开工率分化明显，不同原料路线及材料品类表现各异。a.锂盐企业：灰石、云母、回收料路线开工率下滑，与企业例行停产检修及当前利润率有关；盐湖路线开工率保持稳定。b.回收料端：2025年10月至2026年1月碳酸锂价格上涨后利润修复，但开工率未同步提升，因新进入企业开工成本高，达产需半年至一年技术摸索期，初次生产多为工碳，有效供给有限。c.材料厂：磷酸铁锂开工率较高，受益于储能及相关动力车型需求；三元材料开工率下滑，与2026年1月动力电池销量低迷直接相关；六氟磷酸锂开工率从90%降至83%左右。

·产业链库存变化态势：产业链各环节库存走势分化，变动与需求、生产情况紧密相关。a.下游与冶炼厂：近两周下游库存量急剧上升，多数企业已完成2月补库，部分提前补3月初货物，近两日补库基本结束；冶炼厂碳酸锂库存持续下行，开工率较高背景下库存仍下降，叠加基差、近月期限结构走强，印证下游需求较好。b.材料厂：磷酸铁锂库存下滑，三元材料库存微涨，六氟磷酸锂库存从3000吨左右大幅增至8000吨，库存累积也印证其价格下滑态势。c.动力电池：周度产量随新能源汽车销量下滑而走低，储能及磷酸铁锂电池库存大幅下降。预计下周物流停运后，库存统计数据或环平或略增，节后市场恢复情况需持续跟进。

3、碳酸锂价格传导路径解析

·储能产业链价格传导逻辑：碳酸锂价格在储能产业链的传导呈现多环节、差异化特征：a.与储能电芯成本传导相关度91%-99%，传导时间约一周，最快2-3天完成，7天达顶峰，核心原因是电池企业采购磷酸铁锂正极材料采用碳酸锂价格加加工费的结算模式，成本反应迅速；b.与储能电芯售价传导相关度90%-95%，传导时间30-60天，契合从碳酸锂到电芯生产再到下游的产业周期；c.储能电芯成本向售价传导时间为40-58天，相关度有所降低，源于电芯售价还涵盖加工费等额外成本，价格波动存在滞后性；d.储能电芯价格与储能中标项目相关性78%-87%，其中两小时储能系统传导时间约100天，4小时储能系（更多实时纪要加微信：jiyao19）统传导时间约237天，与储能项目中标后再采购电芯的时间周期直接相关；e.储能中标规模与电芯价格呈负相关，相关度约65%，因储能系统除电芯外，还包含电池管理系统、温控、消防等环节，成本具备一定压缩空间，相关性显著低于上游传导环节。

·电芯成本与替代边界：314储能电芯成本构成中，磷酸铁锂占比35%、铜占比20%，为核心成本项。按碳酸锂期货价格12万/吨、铜价10.2万/吨、铝价2.4万/吨计算，电芯现金成本为0.3元/Wh，含税成本约0.34元/Wh，因此除碳酸锂价格外，铜价走势也需重点关注。在不同价格场景下，若碳酸锂价格达20万/吨、铜价12万/吨、铝价2.6万/吨，电芯成本将升至约0.4元/Wh。目前市场电芯均价为0.33元/Wh，头部企业电芯最高价为0.36元/Wh，头部企业能够容忍碳酸锂20万/吨、铜12万/吨的价格水平。碳酸锂价格向电芯售价传导时间为40-60天，因此碳酸锂价格上涨对储能市场的影响存在边界：短期碳酸锂价格可能冲高至23-25万/吨，待传导至储能电站形成负反馈后，价格才会回落。此外，市场还需关注磷酸铁锂与钠电池的替代关系。

4、供需与价格的补充影响因素

·供需额外变量与表外矿：磷酸铁锂电芯价格需超过0.42元时，才会与钠电形成替代关系。对2026年碳酸锂的需求及价格整体持乐观态度，但受供给端、需求端及宏观层面扰动影响，期间价格波动会较大，建议投资者把握节奏、谨慎看待。当前测算的供需平衡表，是基于碳酸锂价格为9万元/吨时制定的，碳酸锂价格越高，供给增量就越多。例如2025年12月蒙古进口了2.2万吨锂辉石精矿，这便是价格高位带来的未计入此前统计的表外增量，这类表外供应量需重点关注。

5、海外锂资源相关问题解答

·美矿政策与MIN增产影响：关于美国关键矿产资源保护对碳酸锂的影响，本质是美洲地区对锂等战略性物资的供给端保护，具体政策及项目进展需跟进市场新闻，各方当前处于同一起跑线，暂无明确确定性结论。对于MIN增产的影响，需关注产能落地的时间周期，澳洲相关产能从复产到出量并运抵国内需5~6个月，期货市场更聚焦现货成交及近1-3个月的基本面变化，MIN增产预计对2026年下半年的碳酸锂供给产生影响。针对锂资源相关的市场传言，建议以政府官网或公司公告作为核心判断依据，仔细辨别信息真伪。

6、国内锂矿项目进展辨析

·江西锂云母矿进展研判：宁德江西矿的最新进展需以公司官方公告为准，现货及期现从业者普遍不掌握相关信息。除宁德外，其他江西锂云母矿目前均处于正常生产状态，但市场相关传言较多，主要包括6月份复产、春节后复产等无法证实的说法。判断矿企复产进度应通过当地政府官网跟踪采矿证、环评、安评三项审批进度，而非轻信市场传言。企业复产时间需依据政府相关审批进度而定，企业自身也难以明确具体复产时间节点。

7、产业链博弈与价格逻辑解析

·储能电芯与资源关系解读：当前储能电芯领域呈现碳酸锂期货价格走低但出口端价格保持稳定的态势。中国碳酸锂进口依赖度达60%-70%，作为全球最大的电芯生产国，国内企业在碳酸锂价格下行周期中，采购成本降低而销售价格维持高位，利润空间得以扩大，并非对国内资源不利；国内企业的碳酸锂最高成本约为78000-80000元，分析锂产业盈利需着眼于整个产业链的利润分配，而非仅聚焦锂盐厂的单环节盈利。关于电池厂与锂矿端的博弈，未来话语权将逐步向电池厂转移，原因在于国内电芯流通环节（如电池银行、换电站）产生的报废电池可留存锂资源，形成内部循环，强化电池厂的产业地位。

·价格预测细节补充：价格预测基于不同需求场景及市场潜在动态展开：a. 不同需求场景下，碳酸锂与氢氧化锂价格走势存在差异：碳酸锂价格上涨时，氢氧化锂价格跟进速度较慢；碳酸锂价格下跌时，氢氧化锂价格则同步下跌；b. 价格测算参考市场传闻中的产业事件，如3-4月可能出现停产换证、5-8月拿证复产的情况，若停产换证时间延后，对应的价格测算节点也将相应后移；c. 2026年四季度（9-12月）需重点关注供需两端的项目释放进度，该季度因可能出现类似2025年补贴退坡前的抢买行情，市场表现被看好，其中需求端的承接情况为核心关注重点，供给端项目释放也将对价格产生一定影响。

8、短期价格波动与支撑分析

·价格支撑与震荡区间：碳酸锂价格需结合不同场景判断支撑位与震荡区间：a.在供给增加、复产的非常悲观场景下，价格强支撑位为9-10万元/吨；b.在中性乐观的正常场景下，参考技术面布林带指标，价格震荡区间为11-15万元/吨，当期货价格远低于2026年2月约15万元/吨的月均价时，下游会启动大幅补库，11-12万元/吨为该场景下的支撑位。价格预测基于历史数据乘以系数的线性推测，需跟踪2026年项目释放进度及需求对产能的承接情况。关于价格顶部，20万元/吨被视为现货价格的最高点，若阶段性突破至23-25万元/吨最终仍会回落，原因包括电芯成本高于售价引发下游负反馈、钠电池的替代效应，且冲高可能伴随市场炒作；期货市场对现货价格有传导作用，若市场预期向好，现货会随期货冲高，仅靠现货成交则需“买不到货”的极端情况才会触及20万元/吨。

·尼日利亚供给与价格走弱：尼日利亚锂资源供给及全球贸易流向对碳酸锂市场有重要影响：a.尼日利亚受战乱导致的炸药管控影响，锂矿开采增量释放较慢，2025年碳酸锂产量约5万吨，2026年增量同样约5万吨，2026年到中国的总供给量约10万吨；已考虑手抓矿增量，但当前手抓矿找矿难度增加，且国外矿企开始参考国内期货定价，手抓矿等散矿成本与国内相近，因此对其增量持中性预期。b.全球锂资源流向方面，除中国、日韩外，未来美国、东南亚等地因本土电池厂建设，也会分流锂资源，需关注贸易流向变化。当日碳酸锂期货价格走弱受多因素驱动：a.智利一次性将1-2月合计1.7万吨硫酸锂运抵国内，原本市场预期2月、3月国内去库量分别约1000-2000吨、5000-9000吨，该进口量弱化了供需错配预期；b.有色和新能源板块整体宏观下挫；c.市场对2026年1月新能源车销量偏悲观，引发多单离场。不过该进口对现货实际影响较小，因为仅特定采用酸性产线的锂盐厂可消化硫酸锂，且当前锂辉石锂盐厂开工率较高，新厂有技术爬坡问题，老厂需排队，难以快速增加产能。

Q&A

Q: 美国关键矿产资源保护对碳酸锂的影响，以及南非里派克项目的跟踪情况如何？

A: 两者均指向供给端影响，尤其是美洲地区对战略性物资的保护。美国、智利、阿根廷等国的具体措施需关注市场动态，本质是对锂资源等战略性物资的保护。

Q: MIN增产的影响及实际投出的具体影响如何？

A: MIN增产需考虑从增产、实际投出到运至国内的时间周期，根据澳洲企业季度财报，复产、出量至运至国内需约5-6个月。期货更关注现货成交及近1-2个月的基本面变化，增产对2026年下半年有一定影响。实际投出的具体影响尚不明确，市场信息需辨别，建议以政府官网或公司公告为准。

Q: 宁德江西矿的最新进展如何？

A: 宁德江西矿的最新进展需以公司公告为准，做现货及期现的人均不了解其最新进展。

Q: 除宁德之外，其他江西锂云母矿目前的进度如何？

A: 除宁德外，江西其他锂云母矿目前均正常生产。辨别矿企进度需关注采矿证、环评及安评三个核心指标，相关信息可通过当地政府官网查询跟踪；市场传言不可信，矿企复产等进度需以政府审批流程为准。

Q: 目前市场上关于矿复产时间的猜测有哪些？

A: 市场有较多6月份复产的猜测，也有春节后江西部分著名矿可能复产的说法，但均为无法证实的传言。

Q: 碳酸锂期货价格走低但储能电芯出口端价格不变，在碳酸锂资源日渐稀缺的情况下，是否对国内资源不利？

A: 中国碳酸锂进口依赖度约60%-70%，且为全球最大电芯生产国。当前碳酸锂期货价格走低带来采购成本降低，而储能电芯出口价格未变，国内企业利润空间扩大，整体对国内企业利好。

Q: 国内锂资源是否采用以量换价或以价换量的方式？

A: 国内锂资源并非不利，其最高成本约7.8万-8万元。需关注碳酸锂整体产业链的利润情况，并非仅看锂盐厂——即使碳酸锂现货价格降低，锂盐厂下游的正极材料厂、电解液厂、电池厂仍能获得利润，应关注整个产业链的整体利润而非单个环节。

Q: 如何看待电池厂和锂矿端的博弈？双方的话语权是如何传导到锂价？

A: 碳酸锂价格涨跌及市场传闻可侧面反映电池厂与锂盐端的博弈情况。受期货工具及国家产业政策支持影响，未来话语权将逐步向电池厂转移，因碳酸锂制成电芯后通过电池银行、换电站等渠道在国内流通，报废电池形成留存锂资源，支撑电池厂话语权提升。

Q: PPT中价格预测页基于不同月度情况及对应价格的消极影响与积极影响相关内容能否展开说明？

A: 主要包括两方面：一是需求超预期与否下，碳酸锂与氢氧化锂价格走势相关度不同——碳酸锂上涨时氢氧化锂价格跟不上，下跌时氢氧化锂价格能跟进；二是基于市场传言预测不同月度（更多实时纪要加微信：jiyao19）情况，如三四月份企业停产复产导致价格走势划分，六七月份复产情况为预判；四季度重点关注供给端与需求端项目释放情况，看好26年四季度，因可能出现25年补贴退坡时的抢买情况。

Q: 3~4月份停产换证是否指江西地区的情况？

A: 江西地区若出现3~4月份停产换证的情况，需关注市场走势变化。

Q: 若停产换证时间延后，价格测算数据是否会相应延后？

A: 价格测算数据会延后是预测结论。

Q: 9~12月份项目释放进度博弈涉及的主要项目有哪些？

A: 主要涉及下游正极材料厂及锂盐厂的项目释放；供给端有部分贡献，但重点需关注下游需求承接情况。2025年末市场通过供需平衡表预测了供给端释放规模，2026年项目释放进度需跟踪下游需求能否承接对应产量。

Q: 价格的计算方式及演变逻辑是什么？

A: 价格计算及演变逻辑基于过往经验，参考历史数据并乘以系数得出；该逻辑最初是为终端电池企业提供的预测分析。

Q: 基于线性推测的表，26年碳酸锂价格的支撑位是多少？

A: 26年碳酸锂价格支撑位为9~10，且支撑较强。

Q: 碳酸锂价格大部分时候可能维持的区间是什么？在9~10万属于非常悲观情况、当前市场偏中性乐观的背景下，价格可能的运行位置是多少？

A: 更多基于技术面布林带判断，价格当前在布林带中轨和下轨之间震荡；2月碳酸锂月均价约15万，当期货价格远低于15万时下游补库量显著增加，结合布林带技术支撑位，价格支撑位约在11~12万左右。

Q: 技术面的布林带是否指布林通道？

A: 是，且布林带当前在11~13区间内震荡。

Q: 供给端需关注尼日利亚及南美盐湖情况，尼日利亚的具体情况如何？

A: 尼日利亚因战乱导致炸药管控，供给增量受影响。25年尼日利亚产量释放约5万吨，26年约5万吨，26年到中国的碳酸锂供给量约10万吨。随着德国、美国等国家电池厂的建设，未来锂资源流向将不再仅集中于中国、日韩，还将覆盖美国、东南亚等地区，需关注各锂资源国家的贸易流向情况。

Q: 尼日利亚26年碳酸锂供给增量是否考虑了手抓矿的影响？

A: 考虑了手抓矿的影响，但投放量不多。碳酸锂价格升至9万时，较多从业者前往尼日利亚寻找手抓矿，但反馈矿源不如之前好找；此外，国外卖矿模式从一口价转为参考国内期货价格倒推定价，导致手抓矿及散矿的成本与价格接近国内水平，因此未给予较多增量，整体持中性态度。

Q: 今天期货价格走弱，是否因智利出口至中国的硫酸锂量增加导致？还有其他原因吗？

A: 部分原因是智利出口至中国的硫酸锂量增加，另一部分是宏观层面有色及新能源整体下跌。最主要原因是市场对1月份动力电车情况偏悲观，多单离场叠加宏观下跌。此外，智利一次性将1-2月份的1.7万吨硫酸锂运至国内，原本市场预期2月去库1000-2000吨、3月去库5000-9000吨，该批货物到港后，去库预期减弱，供需错配的预期被削弱。

Q: 智利1~2月份1.7万吨量运到国内，是否会影响二、三月份之后的情况？

A: 整体认为不会有明显影响。原因在于涉及硫酸锂产线的锂盐加工需特定产线，仅固定几家锂盐厂可使用硫酸锂作为原料；当前锂辉石锂盐厂开工率较高；即使锂盐运入，生产碳酸锂还是氢氧化锂不确定，且现有锂盐厂开工已满，新增量需老厂排队或新厂承接，而新厂存在技术问题无法快速增加产能，因此对实际现货影响较小。

Q: 线上投资者询问的2027年碳酸锂价格总体走势如何？

A: 未考虑2027年碳酸锂价格走势。

Q: 锂矿成本12-15万为合理盈利区间且有宏观手段支撑的情况下，20万的预测价格是否因供需错配发生？

A: 20万是现货价格能达到的最高点，并非因供需错配，而是市场对未来的预期及期货带动，现货随期货走，市场预期向好时价格可达20万或更高；若没有期货仅靠现货成交，20万是现货（更多实时纪要加微信：jiyao19）顶部，仅当实际买不到货时才会达到，需从现货和期货两个角度分析。