（来源：读商时代）

卖方研究标杆张忆东，为自己的判断体系找到了一个更能落地的平台。

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责编|李晓燕

2025年年底，张忆东在个人公众号写道，经过长时间慎重考虑，出于“职业生涯后半程的转型规划及家庭因素”，他已正式向兴业证券提出辞职申请，并计划转向香港及海外资本市场。几周后，他的新去向落定——入职海通国际证券，拟担任执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家，并分管研究与机构销售交易业务，推动集团境内外业务的一体化。

张忆东的跳槽不是简单的“另谋高就”。2006年加入兴业证券时，研究所在业内并不突出。随后近二十年，张忆东先后负责策略研究中心和海外研究中心建设，带领兴证策略研究从行业边缘走向长期位居新财富评选前列，并在2016年前后系统性提出“核心资产”研究框架，完成了一轮市场认知升级。

2023年，张忆东成为中国总量研究领域首位“新财富钻石分析师”，行业地位达到顶峰。而伴随研究体系壮大，兴业证券研究院完成了较为完整的梯队建设：策略、宏观与海外研究均由年轻分析师走到前台，研究体系对单一领军人物的依赖明显下降。

张忆东更像一位“坐在山顶”的人——视野仍在，但已触及天花板。正如他自己在离职声明中说的那样，此次选择主要基于“职业生涯后半程的转型规划”，将“专注香港及海外资本市场拓展”——他并非离开卖方研究，而是试图从纯研究专家，向国际业务整合型管理者转型。

从海通国际角度看，引入张忆东并非简单的人才补充，而是一项围绕国际化战略的关键布局。

近年来，在全球资本对中国资产配置重新定价的背景下，中资券商普遍面临一个核心命题：如何在全球资本市场中重新建立“中国资产叙事能力”。

海通国际给予张忆东的职责设计极具指向性——不仅包括研究业务，还涵盖机构销售与交易条线，并承担推动境内外研究与机构业务一体化的重要任务。这意味着，海通国际希望以研究为抓手，重构机构客户服务体系。

在卖方行业中，真正能够同时贯通宏观研究、资产配置与机构业务逻辑的人才并不多见。张忆东长期以中长期资产配置框架见长，其研究并不局限于个股推荐，而更强调中国经济结构升级与资本市场制度变革的长期趋势。这种研究范式天然契合养老金、主权基金及全球长线资金的投资决策需求。

在2026年1月的一场宏观经济与投资论坛上，张忆东将全年投资策略概括为“耐心稳行，戒骄戒躁”，指出市场风险溢价虽从极高位回落，但估值仍处相对高位，结构性机会才是长期超额收益的来源。他强调，中国经济仍处于新旧动能交替阶段，投资应关注结构亮点而非短期波动，而全球环境的不确定性需要稳健的节奏。这种逻辑与他长期研究风格一致，也恰恰映射出他选择海通国际的理由：一个能够将研究判断直接服务于跨市场配置的平台。

与不少卖方明星分析师转向买方或产业不同，张忆东仍然选择留在券商体系，只是站在了一个更靠近国际业务和管理层的位置。这并不是对研究的否定，而是在研究行业边界逐渐清晰后，对自身角色的一次调整——从“判断对错”，走向“让判断真正被使用”。