（来源：国寿投资）

本期热点

● 央企密集整合，重塑矿产定价话语权

● 太空算力竞速，中美布局科技制高点

● 国产替代加速，存储产业迎黄金机遇

宏观经济

政策赋能服务消费，推动供需良性互动构建新发展格局

日前，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。

短评

工作方案聚焦9大重点和潜力领域来加快培育服务消费新增长点，将有力推动消费和投资、供给和需求的良性互动，积极拓展内需增长新空间，同时，工作方案将进一步加速产业融合，催生新质生产力。如汽车后市场“制造+服务+文旅”以及“交通+文旅+数字消费”等的融合发展，将大力推动经济高质量发展。同时，数字赋能将重构消费生态。未来，以银发经济（智慧养老、康养旅居等）、冰雪经济、体育赛事为代表的细分领域，以及由技术赋能（AI+）和情感体验驱动的服务新模式，有望成为新兴增长极。

险资

引耐心资本入市，险资配置优化助力资本市场生态升级

日前，中国证监会就《关于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见。根据《征求意见稿》，证监会明确全商业保险资金等机构投资者可作为战略投资者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。

短评

此次证监会推动拓宽战略投资者范围，险资将拥有更大空间积极参与资本市场的发展，共同推动资本市场生态的繁荣。同时，权益法核算下的长期股权投资也有助于稳定保险公司的净利润、净资产和核心资本，预计其将成为除FVTPL交易性股票、FVOCI红利股票之外险资重点配置的一类资产。当前，基于保险板块仍处于重大机遇期的判断，资产端和负债端正处于良性互动的阶段，未来三年可更加重视新业务价值增速快、新业务价值率高、资产端长期配置前瞻且投资收益可持续的公司。

有色金属

央企体系化重组破局：锚定关键矿产自主可控

中国矿产市场正被三家央企的密集动作“点燃”。中国有色、五矿发展、中国稀土集团通过并购等方式，在短短一个多月时间里，于铁矿、铜锌、稀土三大关键矿产领域落子，为近年罕见之举。

短评

几家央企近期在铁矿、铜锌、稀土领域的密集重组动作，不是孤立的资本运作，而是国家战略引导下的“体系化重组”信号，通过央企平台整合关键矿产资源，既解决行业长期存在的资源分散、效率偏低问题，又直指关键矿产自主可控与全球定价权提升两大核心目标，这将成为未来3到5年行业的核心主线。央企海外矿权与国内资源整合，可对冲国际供应风险，增强沪铜、沪锌的本土定价特征，逐步改变LME长期主导全球有色定价的格局。整合更深层的意义，在于让产业链供应链更安全，形成“国内+海外”双循环的关键矿产保障体系。

太空算力

百万卫星筑星座，SpaceX引领太空算力新赛道

根据美国联邦通信委员会（FCC）最新披露的文件，SpaceX 正计划构建一个规模空前的太空算力卫星星座。其卫星数量最高可达100万颗，并搭载前所未有的轨道数据中心，旨在为全球人工智能发展提供算力基础设施支持。

短评

目前，中美两国是当前太空算力与太空数据中心的主要引领者，与美国在太空算力领域已形成以科技巨头为主导、依托成熟商业航天和科技产业生态的差异化发展路径不同的是，中国太空算力及太空数据中心的发展呈现出政府牵头、产业协同、快速推进的特点，且多由地方国资参股或控股的公司作为太空计算星座的投资运营主体，目前处于体系化快速推进阶段。建立太空数据中心，轨道数据中心能够有效规避地面大型能源与基础设施项目所面临的漫长审批流程、土地权属协调、电网接入难题以及环境影响评估等制度性瓶颈。未来，我国如GPT-6、Llama5等模型的训练或将需要部署5GW级别的算力集群，其规模将超过美国现有最大电厂的总装机容量。

半导体

半导体出口暴涨+涨价潮蔓延，芯片行业迎景气上行周期

1月，韩国出口半导体总金额达205亿美元（约合人民币1425亿元），同比暴涨超102%。同时，芯片产业链的涨价潮正持续蔓延，国产芯片厂商相继发布调价通知，涨幅最高达80%，覆盖存储、MCU、模拟芯片等核心赛道。

短评

展望2026年，芯片及存储行业将呈现鲜明的供需格局特征。从供给端来看，在国产替代进程持续加速的行业背景下，国内芯片需求仍将保持高增长态势。从需求端来看，随着全球云服务大厂纷纷扩建AI数据中心，直接驱动了对AI芯片及存储芯片的需求暴涨。同时，2026年第一季度各品类存储价格环比涨幅超出市场预期，结合行业发展趋势判断，预计2026年全年全球存储供给整体将维持偏紧状态，其中AI领域的需求增长速度将持续高于产能扩张速度。在此背景下，2026年国内存储产业链多个环节都将受益，核心建议关注存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工等核心环节。

资本市场

长钱注入+多维升级，指增基金突破发展瓶颈，前景可期

截至2025年末，指增基金数量已达476只，合计募集资金1004.54亿元，超过此前三年总和；其中有186只在2025年成立。进入2026年，指增基金热度不减，截至1月31日，新发指增基金已达10只，超过2025年同期。

短评

尽管指增基金发展势头迅猛，但量化增强逻辑和业绩归因较为复杂，且交易方式以场外申赎为主，缺乏场内交易便利性与套利机制，流动性相对较弱。面对这些挑战，指增基金正从产品创新、模型迭代、团队协作、生态构建等多维度持续升级。目前，政策引导下“长钱”正持续注入，一方面，个人养老金Y份额指增基金成立，标志着养老金通过其实现“长钱长投”。另一方面，险资增配权益资产，也将指增基金作为优选。展望未来，从政策驱动到资金转向，从产品创新到理念升级，多方合力交织共振下，指增基金的发展前景愈发广阔。