（来源：中时财经）

作者：沈   阳

编辑：周雪松

制图：乔寒云

近日，江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河股份”）发布了2025年度业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为21.16亿元至25.24亿元，同比下降62.18%—68.30%；扣除非经常性损益后的净利润为18.53亿元至22.61亿元，同比下降66.92%—72.89%。

业绩变动的背后，是外部环境与内部瓶颈共同作用的结果。一方面，行业整体承压，市场需求结构性变化，直接冲击洋河股份核心的中端及次高端市场；另一方面，洋河股份“梦之蓝”系列的高端化进程效果不佳，在高端圈层的影响力并未增加。在行业调整的关键时期，洋河股份如何真正突破高端市场瓶颈，找到新消费趋势下的增长路径？

01 净利润为何下滑？

在业绩预告中，洋河股份称，报告期内，白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。

据了解，洋河股份是全国大型白酒生产企业，旗下拥有洋河、双沟两大中国名酒品牌，公司于2009年在深交所上市。当前，洋河股份的主导产品包括梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。

2021年至2023年，洋河股份分别实现营收为253.50亿元、301.05亿元、331.26亿元，同期的净利润分别为75.08亿元、93.78亿元以及100.16亿元。

但从2024年开始，洋河股份的营收和净利润开始双双下滑。2024年实现营收为288.76亿元，较上年同期下降12.83%；净利润为66.73亿元，较上年同期下降33.37%。

据其2025年半年度报告数据显示，报告期内，洋河股份实现营业收入为147.96亿元，同比下降35.32%；净利润为43.44亿元，同比下降45.34%。

酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里在接受中国经济时报·中时财经采访时谈道：“要理性看待洋河股份2025年净利润的下滑。其一，净利润下滑是因行业调整承压，营收下滑导致净利润下滑；其二，为维系市场的健康，对经销商有政策补助，对市场活动有支持，其支出力度并未因业绩下滑而同比减少。”

此外，他还谈道，面对消费分级甚至降级的市场，洋河调整部分产品结构，推出光瓶年份酒等提振营收，但利润相对较低。

02 高端市场待突破

在2025年半年报中，洋河股份表示，公司产品分为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒、星得斯红酒等。公司按照出厂价的价位区间标准将产品分为中高档酒和普通酒。

其中，中高档酒指出厂价≥100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。普通酒指出厂价＜100元/500ml的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。

从各类产品的收入情况来看，2025年上半年，洋河股份中高档酒的营业收入为126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒的营业收入为18.41亿元，同比下降27.24%。

当前白酒行业处于深度调整期，公司计划如何优化产品结构？尤其是在高端市场，将采取哪些措施来突破市场瓶颈，提升市场份额？对于这些问题，中国经济时报·中时财经联系了洋河股份方面，对方表示，公司凭借基酒储备与老酒资源，完成核心产品迭代升级，持续提升产品品质，以品质赋能品牌，以应对分层化、多元化的消费趋势，梦之蓝手工班、梦之蓝M6+布局高端市场。

“从市场来看，洋河股份传播策略仍延续上升期的高举高打，在用户圈层细分方面做得不够，品牌知名度很高，但在高端圈层的影响力并未增加，所以其高端酒无法与‘茅五泸’竞争。”欧阳千里谈道。

酒类分析师蔡学飞分析认为，整体看，洋河在高端市场急需突破，具体看，梦之蓝系列虽成功跻身高价区间，但在顶级政务商务、收藏投资等“硬通货”场景中，其品牌号召力仍与茅台、五粮液有差距；同时，其“绵柔”品类创新的心智认知，在高端市场还需转化为更独特、更具传承感的文化叙事。

他建议，洋河股份可以考虑暂缓手工班等高端拓展，坚守并精细化运作M6+等已站稳的次高端大单品；另一方面，利用自身区位文化资源优势，以及酒庄等模式来提升M9、手工班等顶级产品的价值认同，并辅以更精准的圈层营销和体验式服务，积极稳定全国根据地市场，塑造自身差异化优势。

03 行业调整下如何谋求增长？

中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》中指出，2025年，酒类产业进入新一轮政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期形成“三期叠加”的局面。

欧阳千里分析称，从目前来看，行业调整使得渠道库存高企、产品价格倒挂，消费者“持续观望”，再加上政务商务消费场景的减少，市场消费模型从“金字塔型”（高端少、中端多、低端更多）或“纺锤型”（高端少、中端最多、低端少）转向“哑铃型”（高端多、中端少、低端多）。

而白酒行业的这一“深度调整期”对不同档次白酒带来的影响也有差异。“对于茅台、五粮液等高端产品来说，其强品牌护城河抵御周期能力最强，但非标产品价格波动加剧，投资属性减弱；而对于次高端冲击最大，因其严重依赖商务宴请等场景，需求萎缩直接导致价格踩踏和渠道利润急剧缩水。”蔡学飞谈道。

在当前的行业背景下，2026年，洋河股份将采取哪些具体措施以应对，并带动业绩增长？对此，洋河股份表示，公司将继续坚守长期主义，聚焦白酒主业，深化产品、渠道、品牌全方位升级，推动公司在新周期中实现更高质量、更可持续地发展。

蔡学飞建议称，洋河股份要重启增长，关键在于彻底转向“动销为王”的战略思维，首先是品牌叙事上做减法与聚焦，集中资源将“梦之蓝”高端产品的价值故事讲得更扎实、更可感知，弱化模糊的品类教育，强化宴席、社交等具体场景的情感连接。

此外，他谈道，要进行产品创新，贴近新消费场景，针对新中产的自饮、小聚等“轻松型”社交场景，开发或营销更具个性、设计感和品质差异化的产品，补充传统政务商务之外的增长动力。