（来源：中航证券研究）

春季躁动正在回归慢牛趋势

行业金股 • 2月

金股组合累计收益率曲线（2021年9月起）

个股涨跌幅明细　　　　　　　　　　　　　

数据来源：wind，中航证券研究所，统计截止1月30日收盘

【春季躁动正在回归慢牛趋势】

本次监管逆周期调控并非旨在终结行情，而是控制节奏，防止短期过热可能引发的风险，有助于行情的可持续性。2025年，全球进一步明确了两大政治与经济新趋势——逆全球化与AI科技革命，或将至少持续5-10年。这两大趋势在2026年开年均得到进一步的验证。全年来看，逆全球化持续，全球多国财政、货币双宽松，美联储独立性持续受到侵蚀，预计美元或将长期趋势性走弱，人民币资产有望成为全球资金的重要增配资产之一，A股有望持续受益于外资涌入。

往后看，市场情绪或企稳回升，在监管逆周期调节下，呈现出由春季躁动转变为经济转型牛的慢牛特征，指数层面或将持续震荡上行。结构上，随着1月份年报预报逐步接近尾声，主题交易有望回归，关注具有边际催化行业。

风险提示：1、国内政策推行不及预期；2、地缘政治事件超预期；3、海外流动性收紧超预期；

相关报告《策略周报：春季躁动正在回归慢牛趋势》2026-1-26

01

【纵横股份(688070.SH) |  军工】张超/宋浩田

主要逻辑：看好无人机存在出口机遇；看好低空经济领域存在启动机会。

相关报告《纵横股份（688070）2024年报&2025Q1点评，受益于低空经济产业机遇，营收创历史新高2025-05-09》

02

【能科科技(603859.SH) | 军工】宋浩田/张超

主要逻辑：军事智能化产业大趋势不可阻挡，未来核电迎来十年以上的黄金发展期，能科科技踩中双赛道，未来发展潜力大。

相关报告《能科科技（603859）2024年报&2025Q1点评，连续九年增长不辍，AI业务崛起催生新增长极2025-05-12》

03

【天承科技(688603.SH) |  科技电子】

主要逻辑：1、内资PCB湿电子化学品核心供应商，产品定位高端；

2、承AI东风，产业升级与国产替代共振；

3、卡位先进封装布局未来，半导体材料打造第二增长曲线。

相关报告《天承科技（688603）首次覆盖：PCB化学品乘势而上，半导体新程蓄势待发2025-07-11》

04

【兆易创新(603986.SH) |  科技电子】

主要逻辑：1.利基DRAM量利齐升，公司具备全面料号布局，毛利率Q1开始爬升，预计行业涨价趋势延续，公司有望持续受益。

2.公司定制化存储领域持续发力，端侧AI应用广泛，公司与战略供应商保持稳定良好关系，处于行业领先地位，具有长期竞争力。

相关报告《兆易创新（603986）跟踪点评：利基DRAM量利双增，定制化存储前景可期2025-10-29》

05

【北方稀土(600111.SH) |  新材料】

主要逻辑：我国稀土资源储量及产能位居全球第一，具备全产业链自主可控能力；当今地缘政治博弈下，稀土是一张重要的王牌，帮助我国确立话语权主动方角色；

一月份全球地缘冲突加剧，各国对资源安全的重视程度显著提升，战略资源估值有望进一步提振。

相关报告《北方稀土（600111）2025H1点评：轻稀土步入上行新周期，盈利大幅提振2025-08-29》

06

【爱旭股份(600732.SH) |  新能源】

主要逻辑：BC产量绝对龙头，国内外渠道发力，有望率先修复。

相关报告《爱旭股份（600732）2024Q3点评：ABC组件即将放量，性能突出享受溢价，国内外渠道发力2024-11-20》

07

【四方股份(601126.SH) |  新能源】王卓亚/曾帅

主要逻辑：主网设备受益于国内电网改造力度与节奏的加快。工厂和电厂自动化业务，有望受益于电气化、数智化趋势，以及全球AIDC基建的需求。

相关报告《四方股份（601126）首次覆盖：电网自动化设备领军企业，电厂和工业用电蓄积增长潜力2026-01-26》

08

【北特科技(603009.SH) |  先进制造】

主要逻辑：1、产业定点持续推进、机器人将再度登上春晚，板块行情有望开启；2、公司为T链核心丝杠供应商，有望受益于产业大趋势；3、主业稳健增长，利润加速释放。

相关报告《北特科技（603009）2025H1点评：业绩稳健增长，丝杠产能建设加速落地2025-09-05》

09

【牧原股份(002714.SZ) |  农业】陈翼/彭海兰

主要逻辑：1、产能去化有望延续，猪周期预期抬升；2、养殖管理成本优势突出，具备较好盈利能力和价值属性。

相关报告《牧原股份（002714）2025H1点评：外“反内卷”、内磨功夫，向全球养殖巨头演化2025-08-25》

10

【值得买(300785.SZ) |  社服】

主要逻辑：AI转型驱动效率与变现双升、消费导购赛道壁垒稳固、业绩与现金流拐点显现。

相关报告《值得买（300785）2025H1点评：AI转型驱动效率与变现双升、消费导购赛道壁垒稳固、业绩与现金流拐点显现2025-09-12》

11

【恒瑞医药(600276.SH) |  医药】

主要逻辑：1、持续加大创新力度，创新药研发推进顺利；2、创新药出海取得成效，成为业绩增长第二引擎。

相关报告《恒瑞医药（600276）2025年报点评：创新管线助力长期发展，出海已成第二增长引擎2025-04-03》

中航证券研究所着力打造以总量研究引领，军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。董忠云博士担任公司首席经济学家，张超任研究所所长、军工团队首席分析师。

研究所拥有一支近二十人的军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，还包含总量研究、科技电子、新材料、新能源、先进制造、农林牧渔、非银金融、社服&传媒、中小市值、医药生物等行业团队。目前主要业务有：一、二级市场投资咨询、战略咨询、指数产品研发等。