（来源：浙商证券融资融券）

燃气轮机迎催化：

我国自主研发的3兆瓦级（CGT3）燃气轮机日前正式对外发布，中国燃气轮机“家族”进一步扩员，同时也标志着我国中小型燃气轮机完全实现自主可控。

与此同时，机构看好燃气轮机概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）AIDC建设驱动需求爆发，燃气轮机成电力缺口核心解决方案；（2）全球供给高度集中且产能紧张，国产供应链迎来替代机遇；（3）存量更替与后市场需求崛起，行业增长维度进一步拓宽。

国内燃气轮机技术布局领先企业有望充分受益于此轮海外需求外溢，订单或持续兑现。

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AIDC建设驱动需求爆发，燃气轮机成电力缺口核心解决方案

全球AIDC（AI数据中心）建设加速，算力需求呈指数级增长，带动电力需求激增。AI数据中心单机柜功率从传统2-10KW提升至30KW以上，部分高端机型达120KW，且需24小时满载运行，对电力可靠性、稳定性要求极高（需99.999%可靠性）。

燃气轮机凭借独特优势成为最优供电方案：一是建设周期短，联合循环气电项目仅需16-20个月，与数据中心1.5-2年建设周期高度匹配，远快于风电、核电（5-15年）；二是供电稳定，平均可靠容量系数84%，仅次于核电，可实现分钟级响应，有效应对可再生能源发电间歇性；三是成本优势显著，单位建造成本782美元/kW，较光伏、储能低50%-60%。

机构预测，2026-2030年全球数据中心对应燃机年均新增装机需求超30GW，较2016-2023年均水平增长50%以上。

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全球供给高度集中且产能紧张，国产供应链迎来替代机遇

全球燃气轮机市场呈现寡头垄断格局，GEV、西门子能源、三菱重工合计市占率约85%，主导重型燃机等高端市场。2024年以来，三大家新接订单、收入持续高位，西门子能源2025财年燃气业务新接订单230亿欧元（同比+40.2%），GEV2025Q1-Q3动力业务新接订单211.4亿美元（接近2024全年），三菱重工2025H1燃机新接订单23台（接近2024全年），在手订单积压严重，交付周期延长至36-48个月甚至更久。

核心制约因素在于供应链：一是涡轮叶片等核心零部件技术壁垒高，需单晶合金、复杂冷却系统等技术，全球供应紧张；二是航空发动机市场高景气，PCC、HWM等零部件龙头优先保障航空领域，进一步挤压燃机零部件产能；三是主机厂扩产受限，虽三大家宣布扩产（西门子2030年产能超30GW，GEV2028年达24GW），但受熟练技工、高温材料短缺影响，产能释放缓慢。

国产供应链在铸件、叶片、轴承等环节已具备技术实力，且成本优势明显，正加速切入海外主机厂供应链，抢占外资产能缺口市场。

资料来源：东吴证券

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存量更替与后市场需求崛起，行业增长维度进一步拓宽

存量燃机进入更新换代周期，1998-2001年建设高峰的机组（服役超20年）陆续达更替年限，2025年欧美50%以上燃机机龄超20-23年，叠加高负荷运转加速核心部件损耗（如转子设计寿命144000小时或5000次启动），替代需求成为重要增长极。

后市场维保需求随存量机组规模扩大稳步增长。燃气轮机需定期检修，分为小修（8000小时）、中修（24000小时）、大修（48000小时），热通道部件（叶片、燃烧室等）维修费用占比高，频繁启停会进一步推高运维成本。2023年全球燃气轮机服务市场规模376.4亿美元，机构预测2033年将达868.4亿美元，同时技术升级使高附加值服务（热端部件检修、数字化运维）需求上升，单台机组服务价值量持续提升，为行业增长提供额外支撑。

AIDC产业蓬勃发展，燃机行业深度受益于算力资本开支的扩张周期。

应流股份、豪迈科技、杰瑞股份、联德股份、博盈特焊、崇德科技等。

国投证券朱宇航等《机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利》260111

西南证券邰桂龙等《燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求》260108

东吴证券周尔双等《燃气轮机行业专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商优先受益》260109

华西证券杨睿等《电力设备与新能源行业周观察：燃气轮机出海持续突破，全球储能迎高景气度》251130

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