（来源：起点锂电）

2025锂电新一轮增长周期下，细分领域全线上涨！其中锂电电解液端迎“价格+订单”双轨驱动，供需结构进一步改善，产业景气度持续攀升。

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价格全线上涨！六氟、VC领衔

2023-2024年，电解液扩产缓慢，新增产能不足，面对2025年市场高需求，产能供给趋于紧张，刺激价格收缩。进入下半年，电解液行业进一步从上半年的历史低位进入触底反弹阶段，原材料价格上涨对电解液的传导正逐步落地。

电解液产品，以磷酸铁锂用电解液为例，2025年初均价1.9万元/吨，截至12月，均价已报3.5万元，年内涨幅超过84%。

对应相关材料及添加剂等产品，涨幅更为夸张，甚至出现“一天一价”的行情。

其中电解液核心原料六氟磷酸锂，年初不足5万元/吨的报价，12月25日现货报价突破18万元/吨；添加剂VC和FEC因供需缺口，跟随上涨，本月月初VC平均价格达23万元以上，月长协价格也锁定在15-17万元/吨，远超市场预期。

我们认为，电解液进入结构性反转阶段。从需求端看，动储市场日益增长，尤其是磷酸铁锂电池对电解液用量高于三元，电解液的需求进一步上提；从供给端看，电解液具备技术壁垒，且产能释放需要18个月以上的周期，叠加产品验证周期，短期内难以提产，加大了供需差距。预计2026年，电解液市场将保持紧平衡状态。

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锁定产能！数百万吨订单落地

供需结构反转进一步传导至下游市场，2025成为电池企业的电解液“抢购年”。之于电池企业而言，海内外“缺芯潮”的影响下，下单电解液等材料，是新一轮竞争和产能周期的入场券。

据统计，今年以来宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、楚能新能源、远景动力、中创新航、欣旺达等主流电池企业纷纷进行扩产，新增产能超500GWh。

如果全部按照磷酸铁锂电池计算，500GWh对应需要消耗电解液约65-80万吨。这是未来1-3年新增需求，不包括电池企业现有产能需求。

在此趋势下，电解液端的“订单潮”也来得更为强势。

比如宁德时代方面，2025年尾，12月24日，与韩国锂电池电解液制造商Enchem签订了为期五年的电解液供应合同，合同规模约1.5万亿韩元（折合人民币超70亿元）。协议约定，Enchem将在2026年至2030年期间为宁德时代供应总计35万吨电解液。

行业分析，宁德时代与国内天赐材料与石大胜华签订的两笔电解液订单即将在2025年陆续到期。此次与Enchem签订的长期供应合同或为接续上述即将到期的供应缺口。

此外，楚能新能源、瑞浦兰钧、国轩高科、中创新航分别在今年7月、9月、11月与天赐材料签订长单，合计总供应为294.5万吨，达到其现有产能的3.5倍。

电解液溶剂及添加剂端，龙头企业凭借产能与技术优势，充分受益。据观察，海科新源今年下半年连续签下3大客户，2026年1月1日至2028年12月31日，总供应量超106万吨。

12月与湖南法恩莱特签署《战略合作暨原材料供货协议》，三年内将向法恩莱特供应电解液溶剂及添加剂27万吨；11月与昆仑新材签署《战略合作暨原材料供货协议》，三年内将向昆仑新材供应电解液溶剂预计59.62万吨；10月与合肥乾锐签署《战略合作暨原材料供货协议》，三年内将向合肥乾锐供应电解液溶剂及添加剂20万吨。

大单频繁刺激下，细分赛道扩产与试产明显提速。以VC为例，永太科技VC已投产5000吨/年的产能，新建的5000吨/年的产能已于11月17日进入试生产阶段，本次新增投产后，公司碳酸亚乙烯酯（VC）产能将达到10000吨/年。

富祥药业在近期调研中表示，公司目前具有8000吨/年碳酸亚乙烯酯（VC）产品产能。公司计划通过技改等措施将碳酸亚乙烯酯（VC）产品产能增加至10000吨/年，预计2026年二季度改造完成。

联泓新科在互动平台表示，公司为国内锂电电解液溶剂主流供应商之一，产品稳定供应电解液行业头部客户；公司4000吨/年锂电添加剂VC装置处于试生产阶段。

起点锂电预计，2026年将是锂电材料的扩产大年，相关产能落地释放之前，供需情况缓解较慢，价格上涨驱动力仍存。

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全球化布局提速！三大龙头奔赴港股

锂电全球化浪潮下，电解液出海模式已经进化为2.0版本，从产品出海转向产能及技术出海。而在这个过程中，寻求国际资本助力成为全球化战略布局的重点之一。

今年以来，赴港IPO成为锂电产业热潮，近20家相关企业先后传来进展。其中电解液端也有3大龙头企业官宣港股上市计划。

12月23日，石大胜华公告宣布，计划申请首次公开发行境外上市外资股(H股)并于港交所主板挂牌上市；同在12月，新宙邦宣布计划公开发行H股股票并申请在港交所主板挂牌上市；更早在今年7月，天赐材料披露港股上市计划，9月正式向港交所提交了上市申请书。

据起点研究院SPIR数据显示，今年1-9月中国锂电池电解液出货量为145.6万吨，同比增长了53.1%。在排名前十的企业中，天赐材料、新宙邦、石大胜华均有入榜，分别位列第一、第二、第五。

这3家TOP级电解液企业赴港上市的原因高度一致，即推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，满足海外业务的持续发展需要，提升公司在国际市场的综合竞争实力，巩固行业地位等。其中，天赐材料则明确计划将募集资金用于，包括位于摩洛哥的锂电池材料一体化生产基地以及其他海外市场的拓展计划等。

需要正视的是，国内产能相比海外市场更为饱和。随着电池企业海外产能的落地，海外对材料环节的配套需求将持续提高，率先完成海外基地布局，有望提前锁定海外订单和市场，真正实现从中国龙头到全球巨头的跨越。

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