近期，备受资金追捧的“国产GPU（图形处理器）第一股”摩尔线程-U（688795.SH），因抛出“上限75亿元理财”公告引发市场关注。

2025年12月12日收盘后，摩尔线程发布公告称，为提高募集资金使用效率，公司及实施募投项目的子公司计划使用最高不超过75亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，投资种类包括但不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品。

上述消息发布后，12月15日、16日，摩尔线程股价分别下跌6.13%、7.13%。12月17日，公司股价收盘于714.8元/股，微涨0.62%，总市值为3360亿元，相对于12月12日3830亿元的总市值，蒸发470亿元。

上述投资理财资金来源于公司IPO（首次公开发行股份）募资。摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，IPO募资总额为79.99亿元，实际募资净额为75.76亿元。公司上述理财金额上限，占IPO募资总额比例约为93.76%。

“本次审议的75亿元为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额。”摩尔线程相关负责人对《财经》表示，实际现金管理金额将明显小于上限，而且后续随着募投项目逐步推进以及置换前期自有资金投入募投项目的金额，闲置资金规模将相应减少，现金管理额度也会随之动态下降。

对于摩尔线程拟将大额募资用于理财的做法，市场有不同看法。

“摩尔线程拿着募集来的资金理财，尽管是定期存款这样无风险的产品，但公司理财资金上限占募资总额的比例仍相对较高。”北京大道兴业投资总经理黄华艳对《财经》表示，“国家鼓励科技企业创新发展，是要站在专业角度去创新、去发展。尽管公司后面紧急澄清，但会给投资者造成募投的钱不敢立即投产的心理折射和情绪暗示。”

资深投行人士侯大玮告诉《财经》，75亿元只是一个最高额授权，不是真的一次性把75亿元资金全部用于理财。“具体的理财情况，要看公司后续公告。”

实际上，对于IPO募资是否用于购买理财产品，不同公司有不同的策略。已上市的科创板公司中，寒武纪（688256.SH）、华虹公司（688347.SH）、西安奕材-U（688783.SH）等公司上市不久，将IPO募资用于购买理财产品，但理财金额上限占募资总额比例有较大差异；也有公司上市当年未将IPO募资购买理财产品，而是用于补充流动资金、置换已投募投项目资金、给子公司提供借款推动募投项目等，如晶科能源（688223.SH）、中芯国际（688981.SH）等公司。

《财经》根据万得数据统计，截至12月17日，2025年登陆科创板的16家公司中，有12家公司计划将IPO所募资金进行现金管理。上述公司中，摩尔线程现金管理金额上限占IPO募资总额比例居首。

在摩尔线程的四个募投项目中，公司拟投资25.02亿元的新一代自主可控图形芯片研发项目的必要性，被监管层两次问询。

99%募资净额用于理财？

上市后股价大涨的摩尔线程，因一则理财公告，再次引发市场关注。

2025年12月12日，摩尔线程董事会审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，公司及实施募投项目的子公司，计划使用最高不超过75亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。

上述资金投资产品品种，包括但不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品。

其实施方式为：摩尔线程董事会授权公司总经理在上述额度范围及有效期内，行使该项投资决策权并签署相关合同等文件。

对于投资目的，摩尔线程表示，为提高募集资金使用效率，合理利用部分闲置募集资金。

根据公告，摩尔线程IPO发行7000万股，发行价为114.28元/股，募资总额为79.99亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为75.76亿元。上述募集资金于2025年11月28日全部到位。75亿元的现金管理金额上限，约占摩尔线程募资净额的99%。

“募投项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。”摩尔线程上述相关负责人对《财经》表示，因项目分阶段投入，现阶段为提升募集资金使用效率，在确保募投项目顺利实施、不影响原有资金安排且保障募集资金安全的前提下，当前公司拟对部分尚未暂时闲置的募集资金进行现金管理，以合理提高资金收益，符合公司及全体股东的利益。

某私募机构投资经理对《财经》表示，摩尔线程使用IPO募资购买理财产品，大概率是公司在募投项目启动前提高资金使用效率的一种方式，也不一定所有资金都会用作理财，不过后续也要看公司实际的募投项目进展。

已上市科创板公司中，部分公司将IPO募集资金用于购买理财产品，但拟用理财资金上限占募资总额比例有所不同；也有公司上市当年未披露募资购买理财产品公告。

2020年8月，寒武纪发布公告，公司使用额度不超过25亿元的闲置募集资金进行理财，约占IPO募资总额的96.82%；2023年8月，华虹公司发布公告称，公司计划使用最高余额不超210亿元的闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理，占募资总额的99%；2025年12月，西安奕材称，将对不超过7亿元募资进行现金管理，约占募资总额的15%。

亦有科创板公司上市后不久，未将IPO募资用于理财，而是用于置换已投募投项目资金、补充流动资金等。

2025年7月8日登陆科创板的屹唐股份（688729.SH），IPO募资总额为24.97亿元。上市后，公司尚未发布用募资购买理财产品公告。其在7月称，将20.98亿元募资置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金。

2025年前三季度归母净利润位居科创板首位的中芯国际（688981.SH），于2020年7月16日登陆A股，其IPO募资总额约为463亿元。当月，公司称将募资中的44.94亿元置换已投入部分募投项目中的自筹资金，并将超募资金257亿元用于成熟工艺生产线建设等项目。上市当年，公司未发布将IPO募集资金用于理财的相关公告。

《财经》统计，截至2025年12月17日，2025年登陆科创板的16家公司中，有12家公司计划将部分IPO所募资金进行现金管理，占比超七成。其中，计划进行现金管理金额上限占IPO募资总额超八成的公司有两家，摩尔线程居首。其余公司的比例位于15%至79%之间。

亦有公司将所募集资金向子公司提供借款，以促进募投项目进展。

2025年2月，赛分科技（688758.SH）董事会审议通过《关于使用募集资金向全资子公司提供借款以实施募投项目的议案》，为保证募投项目的顺利实施，公司拟以提供借款的形式向全资子公司扬州赛分提供资金，借款金额合计1.66亿元。同时，公司拟使用募资中的1亿元，进行现金管理。

有机构人士告诉《财经》，各家上市公司是否将IPO募资用于购买理财产品及理财金额占募资总额比例高低，主要源自各家公司的经营情况。

主要募投项目建设周期三年

摩尔线程招股书显示，公司拟募资80亿元，分别用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目、补充流动资金，拟投入募资金额分别为25.1亿元、25.02亿元、19.82亿元、10.06亿元。其中，前三个募投项目建设周期均为三年。

根据项目实施进度安排，摩尔线程上述前三个募投项目，均由场地租赁及装修、设备购置及安装、人员招聘、项目研发四个细分项目组成。

其中，场地租赁及装修项目均在建设期第一年首个季度完成，三个项目合计金额约4765.24万元。

其他三个细分项目建设周期均为三年，其中设备购置及安装、人员招聘细分项目，均集中在建设期第一年至第三年的一季度、二季度，项目研发在建设期三年中的四个季度均有涉及。

摩尔线程IPO募资净额为75.76亿元。粗略估算，扣除上述三个募投项目中的建设期第一年场地租赁及装修项目合计金额0.48亿元后，公司剩余约75.28亿元募资净额如果按照三年平均投入测算，每年使用募集资金约25.1亿元。

关于补充流动资金的项目实施进度安排，公司在招股书中未详细披露。

图形芯片项目被监管问询

摩尔线程此次募投项目之一——新一代自主可控图形芯片研发项目的必要性，在上交所两次问询函中均被提及。

资料显示，摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目总投资额为25.02亿元，主要研发内容包括先进图形芯片研发、图形芯片驱动以及软件适配研发等。

公司上述图形芯片项目，将基于研发成果，产出消费渲染卡、高端专业卡和云端全功能卡等主要产品。其中，消费渲染卡主要应用于电竞游戏等场景；高端专业卡主要应用于工业设计、建筑设计、影视制作、高精度渲染、数字孪生等场景；云端全功能卡主要应用于云渲染、云游戏、云电脑等场景。

然而，2023年以来，摩尔线程专业/桌面图形加速器收入金额及占比持续下降。

摩尔线程收入主要由AI（人工智能）智算、专业图形加速、桌面级图形加速、SoC构成。其中，2023年至2025年上半年，公司专业图形加速业务收入由9271.94万元降至2937.75万元，收入占比由76.33%降至4.19%；桌面级图形加速业务收入由2875.44万元降至346.34万元，收入占比由23.67%降至0.49%。

2025年上半年，公司专业图形加速、桌面级图形加速两项业务收入占比，由2023年的超九成降至不足5%。

在上交所给摩尔线程的第一轮《问询函》中，要求摩尔线程根据三个研发项目的具体研发内容，研发投入资金的具体使用安排，结合公司专业图形加速产品和SOC产品的导入进展、市场销售情况，分析有关募投项目建设的必要性及未来发展安排。

第二轮《问询函》要求摩尔线程披露，2023年以来公司专业/桌面图形加速器收入持续下滑的主要原因及未来发展安排，并结合有关情况进一步分析本次募集资金拟用于新一代自主可控图形芯片研发项目的必要性。

摩尔线程回复称，2023年以来，公司专业/桌面级图形加速产品收入出现持续下滑，主要系外部供应链环境变化与图形加速市场需求持续升级之间的矛盾所致。

一方面，公司原计划于2023年同时推出基于第三代曲院架构的AI智算产品和升级版的图形加速产品，但因产品供应有限，为优化资源配置，公司将上述产品加工为毛利更高的AI智算产品进行销售，未发布新图形产品，导致公司未能形成面向图形加速市场的有效供给。

另一方面，用户对国产图形产品的性能期待不断提升，客户对新一代架构支持的需求日益迫切，但公司只能销售基于第一代苏堤和第二代春晓架构的图形加速产品，在性能层面已难以充分满足部分高性能要求场景的应用需求，导致在部分高端市场的竞争力受到一定影响。

公司表示，新一代自主可控图形芯片项目投入较大，但考虑到图形加速芯片市场持续高速增长，AI+图形融合新兴市场正在爆发式增长，国产化替代需求迫切，市场空间巨大，以及公司在该领域的技术积累和先发优势，该项目具有良好的投资回报前景和战略价值。

数据显示，摩尔线程专业图形加速业务中主要产品价格仍在下滑。

数据来源：摩尔线程招股书

2025年上半年，摩尔线程专业图形加速业务中，板卡、一体机的平均价格（不含税）分别为8338.86元/个、22.48万元/个，销量分别为3496个、1个，而在2024年公司上述产品平均价格分别为1.43万元/个、40.02万元/个，销量分别为5699个、8个。

2025年上半年，公司桌面级图形加速业务中，板卡、一体机平均价格分别为1721.12元/个、6238.05元/个，销量分别为1275个、12个，2024年公司上述产品平均价格分别为884.61元/个、1.22万元/个，销量分别为4659个、20个。

从上述数据可以看出，相对于2024年，2025年上半年摩尔线程桌面级图形加速中的板卡平均价格出现大幅上涨，但专业图形加速中的板卡、一体机和桌面级图形加速中的一体机平均价格均出现大幅下滑。

在侯大玮看来，图形芯片研发项目目前属于国内补短板的研发领域，包括摩尔线程、沐曦股份在内都处于商业化前期，所以不能以收入和价格来衡量公司的核心竞争力。“更重要的是填补国内的空白，实现进口替代。”