来源：潮峰投研

　　近日，安徽证监局两份行政监管措施决定书落地，国元证券与华泰联合证券因在同一并购重组项目中执业失职被点名。

　　在监管层持续优化并购重组政策环境的背景下，两家头部券商的“集体失守”，不仅引发市场对多财务顾问模式的热议，更凸显了中介机构“看门人”职责强化的紧迫性。

　　同一并购项目“集体失守”，两券商及责任人领罚

　　此次监管处罚指向的核心项目，是安徽富煌钢构收购合肥中科君达视界技术股份有限公司（下称“中科视界”）的并购重组案，国元证券与华泰联合证券均为该项目的财务顾问。

　　监管核查确认，两家券商在出具财务顾问意见时存在两大共性违规：一是未对中科视界收入确认跨期问题保持职业审慎；二是未充分核查中科视界与部分经销客户的交易实质。这些问题直接导致其独立财务顾问报告出现不实记载，违背了中介机构的专业职责。

　　监管层明确，国元证券项目主办人杨少杰、刘民昊，华泰联合证券项目主办人刘伟、于兆祥对违规行为负主要责任。最终，两家券商及上述责任人均被采取出具警示函措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　值得关注的是，多财务顾问模式本应通过专业互补形成制衡效应，而此次两家机构同时在关键核查环节失守，暴露出部分重组项目中核查程序流于形式、独立验证缺失等深层问题，引发市场对该模式责任划分的广泛讨论。

　　监管密集划红线，投行服务能力亟待升级

　　财务顾问的专业水平直接决定并购重组交易质量，在监管层力促资本市场资源高效配置的当下，中介机构执业标准正不断提升。今年以来，监管部门已通过多项政策细化投行职责，强化执业约束。

　　12月5日，中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》征求意见，其中明确提出规范并购重组行为，细化财务顾问职责定位与独立性要求，为产业整合与企业转型保驾护航。

　　更早前的3月，上交所已在《发行上市审核动态》中为独立财务顾问划定三大履职红线。其一，提升专业服务能力，要求顾问机构深化对产业与交易双方的理解，强化科创属性识别、估值定价等核心能力，助力上市公司转型升级；其二，压实尽职调查责任，需健全底稿制度，开展充分、全面的核查以提升执业质量；其三，强化内控制衡，通过完善内控机制、发挥“三道防线”作用，实现重组业务全流程管控。

　　在政策持续加码的背景下，此次两券商被罚无疑是监管向全行业释放的明确信号——投行机构需摒弃“重承揽、轻核查”的惯性思维，真正回归“看门人”本源，方能在并购重组市场的健康发展中实现自身价值。