12月10日上午，贵金属板块震荡拉升。截至午间收盘，晓程科技涨幅超过8%，湖南白银、山金国际、招金黄金、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、四川黄金、恒邦股份、湖南黄金全线飘红。

当地时间12月9日，美盘交易时段，贵金属市场整体走强。Wind数据显示，伦敦银现日内涨幅超过3%，盘中最高触及60.895美元/盎司，历史首次站上60美元/盎司整数关口。伦敦金现跟涨，盘中最高升破4220美元/盎司。期货市场方面，Choice数据显示，COMEX白银盘中再度刷新历史新高，最高涨至61.295美元/盎司，首次站上61美元/盎司关口；COMEX黄金小幅收涨，盘中最高升至4250美元/盎司上方。今年以来，白银累计涨幅已超110%，显著跑赢黄金与铂金。市场普遍预期，美联储将在12月11日宣布降息25个基点。

尽管最新公布的JOLTS职位空缺数据略超预期，使降息概率小幅回落至87.4%，但并未削弱投资者对贵金属的追捧。历史上，利率下行往往利好无息资产，叠加当前西方主要经济体债务高企、货币贬值风险上升，资金正加速流入黄金和白银市场。

更深层次的支撑来自供应端的结构性紧张。美国地质调查局上月将白银正式列入“关键矿产”清单，引发市场对长期供应安全的担忧，刺激囤货行为。与此同时，中国白银库存已降至十年低位，全球供应瓶颈进一步凸显。

据白银协会（Silver Institute）预测，2025年白银市场将连续第五年出现供应赤字。ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。

黄金市场同样表现强劲。世界黄金协会(WGC)数据显示，截至11月底，全球黄金ETF总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长。2025年至今新增持仓已超700吨，有望成为史上黄金ETF增持最多的一年。除5月外，其余月份均实现净流入，其中亚洲贡献最为突出，中国为最大资金来源，印度则连续六个月实现净买入。

WGC在最新报告中指出，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及避险需求增强，正为黄金提供“极为强劲的顺风”。在宏观与供需双重逻辑支撑下，贵金属资产或将继续吸引全球资本关注。

平安证券认为，美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动。美联储2026年上半年仍处于降息通道内，伴随美联储主席换任，货币政策独立性存疑。中长期来看美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点；海外主要经济体政治风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢。

贵金属板块相关股票：晓程科技、湖南白银、山金国际、招金黄金、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、四川黄金、恒邦股份、湖南黄金。