（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 云开

编辑 | 方乔

12月1日晚间，三人行发布股权变动公告，陕西首富严建亚以4.51亿元受让公司8%股份，成为第二大股东。转让价格为每股26.76元，较前一交易日收盘价折价约14.2%。交易完成后，严建亚承诺12个月内不减持。

这已是严建亚夫妇控制的第三家上市公司。双方此前在产业基金、客户关系等层面多有交集，此次从合作方升级为主要股东，是一次围绕营销渠道和产业生态的资本布局。对于业绩连年下滑的三人行，这位新股东能否带来转机，仍需观察。

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严建亚与三人行的合作可以追溯到2021年5月。当时严建亚控制的三角防务与三人行共同出资1亿元，计划设立产业基金投资航空先进材料。虽然这次合作在2022年1月终止，但两个月后双方再次联手。

2022年4月，三人行出资2.2亿元，与严建亚控股的三元资本共同发起苏州速玟玟企业管理合伙企业，投资拟上市企业。该合伙企业后续投资了成都华微、荣耀终端等项目。

天眼查信息显示，严建亚还通过三元资本持有西安智同航空科技、西安致远航空科技、陕西天成航空材料等多家航空航天及新材料上下游企业的股权，在相关领域布局已久。

除了产业基金层面的合作，双方在业务上的联系更为紧密。严建亚担任董事局主席的巨子生物，既是三人行的客户，也曾是其投资对象。2023年11月，三人行通过旗下投资平台出售持有的巨子生物股票，交易价格约2亿元，获得投资收益超过1531万元。这笔投资退出为三人行带来可观收益，也增强了双方在资本运作上的信任基础。

如今严建亚直接入股三人行，标志着合作关系进入全新阶段。他旗下的巨子生物是国产医美龙头，但在快消品市场的品牌渗透和渠道拓展还有空间。2024年巨子生物的销售及经销开支达到20.08亿元，同比增长72.5%，营销成本压力不小。

三人行作为整合营销服务商，与字节跳动、腾讯等主流平台保持合作关系，拥有汽车、快消品等领域的客户资源。这些营销能力和渠道资源，可以为巨子生物的品牌推广提供支持。

2025年6月，巨子生物还联合孩子王以16.5亿元收购了丝域养发100%股权，获得线下超500家养发门店资源，显示出其在渠道布局上的积极动作。从线下门店到线上营销，严建亚正在为巨子生物搭建完整的销售网络。

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近年来，三人行业绩下滑明显，营收从2022年的56.53亿元降至2024年的42.08亿元，净利润从7.36亿元降至1.23亿元。2025年前三季度，营收25.69亿元，同比下降16.72%，归母净利润1.44亿元，同比下降20.48%。第三季度单季归母净利润仅24.88万元，同比下降99.52%。

引入严建亚作为战略投资者成为公司破局的重要选择。严建亚在航空航天、新材料等高端制造领域有资源积累，三人行可以借此进入To B产业营销领域，为“专精特新"企业提供服务。同时，双方此前的创投基金合作，也可能在股权绑定后产生更多协同。

业务结构方面，三人行近年正在布局硬科技投资，2025年8月宣布拟出资2.8亿元在青海设立全资子公司，从事算力租赁业务，重点布局国产GPU为主的算力租赁和数据中心业务。

2025年2月，由三人行参与发起的贵州三人行基石先进装备投资基金完成备案，总规模5亿元，三人行认缴2.45亿元，重点投资新能源汽车、智能网联汽车、航空航天等领域。这些布局方向与严建亚的产业资源有一定重合度，双方在投资层面存在合作空间。

值得注意的是，严建亚此次入股正值三人行股价相对低位，以协议转让方式入场成本较低。根据2025年胡润百富榜，严建亚与妻子范代娣娣以330亿元身价位列陕西首富，资本版图已包括三角防务、巨子生物两家上市公司，以及通过三元资本投资的多家企业。

此次入股三人行，将其资本触角延伸至传媒营销领域，构建起覆盖“技术-产品-渠道-营销”的立体网络。这场交易尚需上交所合规性确认并完成过户登记，双方能否真正实现资源整合，打造可持续增长曲线，还有待时间检验。