（来源：蔚然先声Lite）

作者 |十一

编辑 | 方乔

12月初，东方精工股价再次涨停，市值接近250亿元，这一上涨与公司几天前公布的重大资产出售计划密切相关，拟以7.74亿欧元出售Fosber集团、Fosber亚洲和Tiruña亚洲的全部股权。

这三家公司去年合计营收32.11亿元，占东方精工总营收的67.2%，是其最主要的收入来源，交易完成后，公司将彻底退出瓦楞纸板生产线业务，转而集中资源发展水上动力设备、“人工智能+机器人”以及核电相关新材料等方向。买家为博枫公司（Brookfield Corporation）控制的实体，后者是管理资产超万亿美元的国际投资机构。

此次出售并非危机应对，而是公司在经历2017年普莱德并购失败后，对战略方向的一次主动调整。市场关注的是，在剥离近七成营收来源后，东方精工能否依靠新业务稳住基本面，并真正实现技术转型。

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东方精工上一次大规模并购发生在2017年，当时以47.5亿元收购动力电池企业普莱德，那一年新能源汽车概念火热，公司希望通过“高端装备+核心零部件”双轮驱动打开新局面。收购完成后，2017年财报确实亮眼，营收同比增长超过200%，净利润增长逾400%。

但这种增长缺乏根基，普莱德在技术路线、客户结构和供应链上与东方精工几乎没有交集，且日常经营仍由原团队主导，上市公司难以介入。到了2018年，普莱德业绩下滑，东方精工一次性计提34.5亿元商誉减值，全年亏损近39亿元，股价随之大幅下跌。这次经历让管理层意识到，跨行业并购若缺乏协同基础，即便短期数据好看，也难以持续。

如今出售Fosber，逻辑完全不同，Fosber自2014年起被东方精工分阶段全资收购，初始总投资约7400万欧元，到去年已贡献稳定利润，北美市场份额超过50%。但近年来增长乏力，今年上半年，该板块营收同比下降5%，整体毛利率承压。

与此同时，公司管理跨度拉得太长，既要协调意大利、西班牙等地的海外运营，又要推进国内新业务，资源分散问题日益突出，与其维持一个增长见顶的传统业务，不如回笼资金聚焦更有潜力的方向。因此，这次剥离更像是一次战略收缩，而非被动止损。

出售Fosber后，东方精工的营收规模将明显下降，根据今年上半年数据，保留的瓦楞纸箱印刷设备业务仅占营收12.89%，水上动力及通机产品占22.44%，其余为未单独披露的战略性新兴业务。要填补空缺，关键看两大方向能否提速：一是百胜动力，二是机器人相关投资。

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百胜动力是东方精工2015年收购的舷外机企业，经过近十年整合，已形成完整研发制造体系，去年推出的300马力汽油舷外机是国内首款，打破了外资品牌在大马力领域的垄断。

2020至2024年，该子公司营收和利润年均复合增速约22%；今年上半年收入4.85亿元，同比增长28.13%。未来，公司计划拓展电动和柴油机型，完善产品线，同时借助原有渠道开拓海外市场。

在机器人领域，东方精工采取了更谨慎的策略，不同于普莱德时期的“全盘接手”，这次更多通过参股加合作的方式参与，例如，对乐聚机器人持股增至6.83%，并合资成立“东方元启”，负责人形机器人的生产与售后；对若愚科技持股23.31%，推动其多模态大模型在智能装备中的实际应用，如预测性维护和能耗优化。

此外，早年投资的嘉腾机器人已在AGV物流领域落地，服务多家制造业头部客户，这些布局虽尚未形成显著收入，但已构建起从感知、决策到执行的技术链条。

不过，挑战依然存在，首先，新业务体量尚小，短期内无法弥补Fosber剥离带来的收入缺口；其次，本次交易还需通过意大利、美国等多个国家的外资和反垄断审查，存在不确定性；最后，资本市场对“机器人概念”的热情可能高估了当前落地进度。截至今年三季度，相关业务仍未单独列示财报，说明商业化仍处早期。 

相比六年前的冒进，如今的东方精工显得更为克制，不再追求规模扩张，而是强调技术协同与控制力，63亿元的现金回流为其提供了试错空间，但真正的考验在于，能否在新赛道上把技术积累转化为可持续的盈利模式。这场转型没有捷径，只能靠产品和市场的实际反馈来验证。