（来源：南京证券阳光微讯）

历史性供应短缺压力叠加美联储降息预期升温，白银价格飙升至历史新高。周一，现货白银历史首次站上58美元/盎司，最高触及58.84美元，今年以来涨幅已超100%，大幅跑赢黄金。COMEX白银期货盘中首次站上59美元/盎司，尾盘小幅回落，最终报58.45美元/盎司。上期所白银主力合约涨至13766元/公斤的新高。

周一，A股三大指数集体收涨。沪指早盘弱势震荡，午后小幅上行。创业板指早盘高开高走，午后震荡上行。截至收盘，沪指上涨0.65%，深成指上涨1.25%，创业板指上涨1.31%。沪深两市成交额1.87万亿，较上一个交易日放量2881亿。全市场近4300只个股上涨，赚钱效应较好。盘面上看，电池板块展开调整，个股涨多跌少。消费电子板块表现强势，中兴通讯、博通集成和实丰文化等个股涨停；商业航天概念股持续活跃，亚太科技、雷科防务和利君股份等个股涨停。申万一级行业中28个行业上涨；3个行业下跌。其中，通信和有色金属行业涨幅超过2.5%；农林牧渔和环保等行业微跌。热门概念板块中，智能音箱、MCU芯片和冰雪旅游等板块涨幅靠前；锂电正极、锂电负极和小红书平台等板块跌幅靠前。宏观方面，伴随着量端和利润率端的双重拖累，1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，增速较1-9月提回落1.3个百分点，增速虽有所放缓，但仍保修复趋势。内生需求动力不足的依旧凸显。其中，10月全国规模以上工业企业实现利润总额同比大幅下降5.5%，较前月大幅下滑27.1个百分点。单月同比增速转负的主要受到同期基数有所抬升、利润率回落和工业生产放缓三重因素影响。从量、价和利润率三方面来看，受制于节日效应影响工作日减少和出口转负等因素，10月全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，较上月下降1.6个百分点；伴随着国内市场竞争秩序持续优化，工业品供需关系不断改善，10月PPI同比下降2.1%，降幅相较上月收窄0.2个百分点；10月全国规模以上工业企业营业收入利润率为5.15%，同比下降0.33个百分点。分行业来看，1-10月黑色金属冶炼和压延加工业；电力、热力生产和供应业；计算机、通信和其他电子设备制造业对利润总额的拉动贡献分属前三名。策略上，12月美联储议息会议即将靴子落地，市场对降息25个基点的概率已提升至80%以上。投资者需要关注本月重要会议对于明年的政策定调，明年为“十五五”开局之年，若有超预期的增量政策或将快速提振市场风险偏好。伴随着内外部多重因素改善的情况下，“春季躁动”有望提前发力。投资者短期或可留意防御和红利板块，如银行和非银金融等行业。

南京证券 研究所分析师 姜凌波

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