（来源：华西研究）

华西商社

（一）10月除汽车外消费品零售额同比+4%，增速环比提升

10月除汽车外消费品零售额增长环比提速。据国家统计局数据，10月份，社零总额4.63万亿元/+2.9%，增速环比降低0.1pct；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+4.0%，增速环比上升0.8pct。分区域来看，10月份，城镇/乡村消费品零售额同比分别+2.7%/+4.1%，增速环比-0.2pct/+0.1pct。

餐饮收入环比提速，商品销售中金银珠宝品类同比大增。据国家统计局数据，10月份，餐饮收入/商品零售额同比分别+3.8%/+2.8%，增速环比+2.9pct/-0.5pct；其中，限额以上单位服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别+6.3%/+9.6%/+37.6%/+10.1%，增速环比+1.6pct/+1.0pct/+27.9pct/-1.8pct。

线上消费增速回落，实体零售新业态保持较快增长。据国家统计局数据，1-10月份，实物商品网上零售额同比+6.3%，增速环比降低0.2pct；实体零售新业态保持较快增长。1—10月份，限额以上零售业实体店铺零售额同比增长3.1%。其中，仓储会员店、无人值守商店、集合店等新业态零售额持续保持两位数增长。传统业态通过优化供应链管理、丰富消费体验等方式积极转型，超市零售额增长4.7%，增速比1—9月份加快0.3个百分点；购物中心零售额稳定增长；折扣店、百货店零售额增长有所加快。

（二）双十一全网销售额达同比增长14.2%，AI全面赋能增长

根据星图数据显示， 2025年“双十一”购物节，全网电商销售总额为16950亿元，同比增长14.2%。AI技术的全面落地成为今年双十一的一大亮点。根据星图数据发布《2025年双十一全网销售数据解读报告》，各平台纷纷上线多款AI应用工具，实现供应链端、商家端和消费者端的全链路智能化，赋能供给端效率、优化消费端体验，助力大促提效。淘天推出6项AI导购应用，抖音电商通过豆包接入抖音商城进行商品推荐，快手推出AI工具全链路赋能商家经营。

（三）投资建议

建议关注以下五条投资主线：1）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4）消费出海前景广阔， 近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

证券分析师：许光辉S1120523020002；

发布日期：2025-11-17；

《周报：双十一全网销售额同比+14.2%，AI全面赋能增长》