长江商报消息 ●长江商报记者 汪静

“山水旅游第一股”*ST张股（000430.SZ，张家界旅游集团股份有限公司，下称“张家界”），确定了部分重整投资人，其中，涉及三家A股公司。

11月14日晚间，*ST张股发布公告，与部分重整投资人签署协议，其中，包含电广传媒、芒果超媒、凯撒旅业等3家A股公司。

公告显示，11月13日，张家界、管理人（张家界旅游集团股份有限公司清算组）与电广传媒（000917.SZ）、芒果文旅、芒果超媒（300413.SZ）、达晨财智、张家界产投、吉富清园、凯撒旅业（000796.SZ）、凯撒海纳等部分重整投资人签署《重整投资协议》。

经计算，上述8家参与张家界重整投资的企业将受让合计3.25亿股的张旅集团股票，占总股本的比例约80.28%；受让股票总对价为12.87亿元。

长江商报记者注意到，*ST张股是张家界市属国有控股的旅游类上市公司，被誉为“山水旅游第一股”，但当前因债务问题进入重整程序，将在重整中实施资本公积转增股本。

受到大庸古城及此前疫情影响，张家界自2020年来持续亏损，2024年，归母净利润更是亏损5.82亿元，不过，2025年前三季度，张家界营收3.37亿元，同比增长8.51%；归母净利润仍然亏损2239.65万元。单看第三季度，公司实现营收1.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1087.49万元，同比激增405.29%。

而在本次重整投资相关公告中，大庸古城也将获改变。根据张家界与电广传媒、芒果文旅以及芒果超媒的协议，张家界、电广传媒、芒果文旅同意与芒果超媒共同组建大庸古城运营公司（具体合资协议、公司章程，由甲乙双方和芒果超媒另行商定），对大庸古城项目进行提质改造。

三家A股上市公司参与重整

11月14日晚间，张家界发布公告称与部分重整投资人签署协议。

公告显示，11月13日，张家界、管理人（张家界旅游集团股份有限公司清算组）与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、达晨财智、张家界产投、吉富清园、凯撒旅业、凯撒海纳等部分重整投资人签署《重整投资协议》。

上述重整投资人包含电广传媒、芒果超媒、凯撒旅业三家A股上市公司，以及电广传媒全资子公司芒果文旅、凯撒旅业关联方广州凯撒海纳投资合伙企业（有限合伙）。

其中，电广传媒、芒果文旅本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的3000万股的股票，具体来看，电广传媒受让股票总对价为5940万元，受让股票数量为1500万股，每股对价为3.96元；芒果文旅受让股票总对价为5940万元，受让股票数量为1500万股，每股对价为3.96元。

芒果超媒本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的3000万股的股票，受让股票对价总价为1.188亿元，每股对价为3.96元。

达晨财智将作为基金管理人（以备案基金形式）或执行事务合伙人（以非备案基金形式）成立两个合伙企业主体作为本协议项下的达晨财智指定投资主体参与本次重整投资。达晨财智本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的1.4亿股的股票，受让股票总对价为5.544亿元，每股对价为3.96元。

张家界产投本次重整投资的标的股票系张家界在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的1.09亿股的股票，受让股票总对价为4.3164亿元，每股对价为3.96元。

根据张家界与吉富清园签订的协议，吉富清园本次重整投资的标的股票系甲方在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的800万股的股票，受让股票总对价为3168万元，每股对价为3.96元。

凯撒旅业、凯撒海纳本次重整投资的标的股票系甲方在《重整计划》执行期间通过实施资本公积转增股本所产生的800万股的股票，其中凯撒旅业受让股票总对价为1584万元，受让股票数量为400万股，每股对价为3.96元；乙方二受让股票总对价为1584万元，受让股票数量为400万股，每股对价为3.96元。

以此计算，上述8家参与张家界重整投资的企业将受让合计3.25亿股的张旅集团股票，占总股本的比例约80.28%；受让股票总对价为12.87亿元。

张家界表示，如果公司顺利实施重整并将重整计划执行完毕，将有利于改善资产负债结构、经营面貌、财务状况，推动公司回归健康、可持续的发展轨道。

大庸古城或提质改造

公开资料显示，张家界于1996年上市，但其并未拥有张家界国家森林公园及天门山国家森林公园等张家界核心景区的经营管理权。

具体来看，张家界运营的旅游景区包括宝峰湖、大庸古城，旅游客运包括环保客运、观光电车，旅行社包括张家界中旅，旅游客运索道包括杨家界索道，酒店包括张家界国际大酒店。

其中，大庸古城是张家界2016年启动的一个项目，也是张家界市乃至湖南省的重点项目，因此获得了较多政府补助。同时，张家界还通过定增、可转债等渠道进行融资，投向该项目。

当时，大庸古城称要打造具有全国示范意义的文化旅游新标杆，根据当时的规划，建成后预计每年实现营收近5亿元，每年实现净利润近2亿元。

直到2021年，大庸古城项目全面完成建设，其核心业态《遇见大庸》和飞行影院《飞越张家界》于当年6月试运营。

然而，受疫情影响，大庸古城各项业务完全暂停，且招商等恢复工作严重滞后。2022年，大庸古城招商工作持续停滞、各项业务基本暂停，截至当年年末，该项目累计实际投入金额22.71亿元。

然而，这个斥巨资建成的项目，却成为了张家界巨亏的来源。2021年至2024年，大庸古城公司前后亏损8366万元、1.51亿元、2.49亿元、5.96亿元。

毫无疑问，大庸古城的亏损，也拖累了张家界的业绩。2020年以来，张家界持续亏损，其中2024年，归母净利润亏损5.82亿元，而大庸古城的亏损占比高达83.9%。

不过，2025年前三季度，张家界营收3.37亿元，同比增长8.51%；归母净利润仍然亏损2239.65万元。单看第三季度，公司实现营收1.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1087.49万元，同比激增405.29%。但三季度扭亏，主要由于非经营性收益：大庸古城折旧摊销费用降低、财务费用减少及获得房产税与土地使用税困难减免。

因此，2024年下半年开始，大庸古城公司、张家界接连被法院裁定重整、预重整，并先后四次获准延长预重整期限，2025年4月，公司因业绩问题被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST张家界”。11月5日起，被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST张股”；5日发布关于重整债权申报的公告。

值得关注的是，在本次重整投资相关公告中，大庸古城的改变也被提上日程。

根据张家界与电广传媒、芒果文旅以及芒果超媒的协议，张家界、电广传媒、芒果文旅同意与芒果超媒共同组建大庸古城运营公司（具体合资协议、公司章程，由甲乙双方和芒果超媒另行商定），对大庸古城项目进行提质改造，并与芒果超媒一起将大庸古城项目打造成为芒果影视、综艺、短剧拍摄及IP转化体验基地及直播基地之一，促进大庸古城专业化、市场化运营，同时依托芒果超媒优质的IP资源、品牌等无形资产给予大力支持，以致力于实现大庸古城项目的盘活发展，根本性地提升大庸古城项目的可持续经营能力。

责编：ZB