（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观与行业消息

【铜、银、铀入选美国新版关键矿产清单】

当地时间周四（11月6日），美国地质调查局（USGS）在官网发布了《2025年关键矿产清单》，在铜、银和铀的加入下，清单更新后的总数增至60种。

美国地质调查局发布《2025 年关键矿产清单》，清单每三年更新一次，列入的矿物将获政府资金支持和审批便利。最新的清单包含了2022年版本中的全部 50 种关键矿产，以及新增的 10 种，分别为硼、铜、铅、冶金煤、磷酸盐、钾盐、铼、硅、银和铀。在

最新的清单中，关键矿产数量增至60种，其中包含15种稀土元素。USGS提到，铑、镓、锗、钨、铌、镁、钾肥以及几种稀土元素的供应链风险最高。

地质调查局还提到，美国能源部表示支持将冶金煤和铀列入清单。能源部指出，铀对发电和国家安全至关重要，而冶金煤对钢铁生产至关重要，并且预计钢铁产量将持续增长。

USGS 名单还将决定美国“第 232 条款”调查涵盖的范围。今年 4 月时，特朗普下令对所有美国关键矿产进口展开关税调查，这标志着清单中的矿产进口可能面临关税或贸易限制。

二、品种分析

2.1 盘面：昨日夜盘沪铜主力合约收于85690元/吨，跌幅0.33%；成交量4.4万手，持仓量减少1315手至20.98万手。技术面MA5日均线下穿MA10日均线，主题击穿MA20日均线，预计深度回调。 

2.2 供应：冶炼厂进口铜矿加工费再次回落，冶炼商亏损扩大，市场对于矿端的担忧再次上升。

结合三季度已经披露季报的矿端大企的数据，可以发现矿段的产出依旧维持和上半年一样的趋势，矿端产量虽然有所修复，但是修复速度较慢，与加工费表现一致，资源依旧短缺。 

2.3 需求：初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行。整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场转向宏观交易，前期市场避险情绪上升，导致铜价伴随下跌，同时也消化了前期积累的基本面利空因素。

从结构性的需求来看，中美两国均存在对于电力系统投资的需求，后续新能源、电网仍将持续的驱动铜价的上行。 

2.4 库存与结构：库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中库存总量有所上升，上海期货交易所和 LME 库存快速累增后转为小幅去化，Comex 库存连续快速累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，传统消费旺季并未有突出表现。基差转负，或带来短期压力。 

三、投资建议

本周基差转负，三大交易所库存累增，结合中美谈判号称顺利，却迟迟不见结果，同时美联储强调本次降息为单一行为，铜价可能深度回调。

短期基本面上供应端仍有炒作基础（矿紧、加工费大额负数），但消费端并不支持持续上涨，但盘面配合市场避险情绪消化前期基本面积累的利空，使得后续再无可见利空驱动，整体转向利多。 

策略建议：短期回调，等待时机做多 

风险提示：中美关税谈判出利多消息

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号

【免责声明】信达期货研究所

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

铜相关股票：华茂股份（000850）、寒锐钴业（300618）、海亮股份（002203）、浙富控股（002266）、洛阳钼业（603993）、豫光金铅（600531）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、道氏技术（维权）（300409）、铜陵有色（000630）