（来源：华福研究）
机械
脑机接口
核心观点：“十五五”重点赛道，脑机接口市场规模有望快速增长。根据precedence research，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35%；据工信微报，2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。
建议关注：岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等。
风险提示：市场竞争加剧、政策支持力度不及预期、技术研发及新产品开发不利、脑机产品造成病患受伤等风险。
电新
未来产业
核聚变
核心观点：十五五规划建议将核聚变能纳入未来产业，产业发展有望加速。25年10月以来，合肥BEST项目持续推进，当前杜瓦底座已实现落位装配，且陆续已发布偏滤器、离子回旋加热电源、磁体系统绝缘填补块等部件招标，我们预计国内核聚变能产业资本开支后续有望加速。
建议关注：
核心设备环节：合锻智能（维权）、国光电气、联创光电、安泰科技、西子洁能、派克新材、锡装股份、雪人股份等；
电源环节：旭光电子、王子新材、爱科赛博、英杰电气、四创电子、弘讯科技等；
上游材料等环节：永鼎股份、精达股份、西部超导等。
风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等。
氢能
核心观点：
2035新能源目标明确，“十五五”路径与投资态势清晰。“十五五”将从扩新能源供给、促产业融合、拓风光制氢等非电利用、健全绿证交易、完善市场价格机制五方面推进。前8个月能源重点项目投资1.97万亿元、增18.2%，鲁苏等6省区超千亿元，核电电网成增长力量，风电氢能投资快增，光储投资稳增。
建议关注：
绿氢主线：建议关注具有电解槽订单业绩的昇辉科技、华电重工、双良节能、华光环能等，C端应用有实际落地的永安行等。
燃料电池主线：建议关注具备燃料电池系统及核心零部件布局的亿华通、雄韬股份、雪人股份，测试系统行业龙头科威尔，加氢、氢储运关键装备布局的京城股份、冰轮环境、兰石重装、石化机械、蜀道装备、富瑞特装等。
风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等。
新型能源
光伏
核心观点：我们认为，“十五五”规划建议的发布，标志着中国光伏产业正式进入以“系统化创新”和“高质量融合”为核心的新发展阶段。政策从顶层设计上将光伏从单一制造业提升为支撑“双碳”战略、构建新型能源体系的关键支柱产业，这意味着光伏前沿技术有望在政策与市场双轮驱动下实现产业化突破。此次规划不仅为光伏产业锚定了未来路径，更确立了其作为推动经济绿色转型、提升国家能源自主可控能力的核心引擎地位。
建议关注：
受益行业减产自律等供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节：建议关注通威股份、协鑫科技、大全能源、弘元绿能、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等。
受益于需求爆发、量增利稳的逆变器环节：建议关注阳光电源、德业股份、艾罗能源、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技、上能电气、通润装备（维权）、禾望电气等。
穿越周期、有望实现盈利修复的组件环节：建议关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、横店东磁、阿特斯、东方日升等。
受益于BC等新技术放量的辅材环节：建议关注聚和材料、帝科股份、宇邦新材、广信特材等。
具备价格弹性的电池片环节：建议关注爱旭股份、钧达股份等。
受益可再生能源补贴下发，估值有望修复的运营商企业：林洋能源、晶科科技等。
有望受益于主产业链价格回升及海外需求增长的辅材环节：建议关注福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技术、石英股份、欧晶科技、通灵股份、中信博、意华股份等。
风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等。
储能
核心观点：
《建议》中明确应加快建设能源体系，持续提高新能源供给比重，着力构建新型电力系统，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。并提出坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳与外送，促进清洁能源高质量发展。与“十四五”规划相比，此次建议突出了新能源供给比重的持续提升，并首次明确要“风光水核等多能并举”，解决新能源消纳问题成了重中之重，而储能则构成重要解决方案。新时期能源体系下，储能将成为关键支撑。
《建议》指出，新时代的能源体系建设将以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障，对储能行业意味着巨大的发展机遇。储能作为消纳及平易可再生能源的关键技术，将成为构建新型电力系统的重要方向。
建议关注：
优质储能集成标的：科华数据、南都电源、南网科技、鹏辉能源、科士达、林洋能源、金盘科技、上能电气、盛弘股份、新风光、科信技术、科陆电子、智光电气、四方股份；
价高利优的户储企业：派能科技、华宝新能、科士达、阳光电源、德业股份；
优质储能运营商：南网储能、林洋能源、华自科技；
受益光储放量的逆变器环节：阳光电源、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、固德威、德业股份；
盈利回升的储能电芯环节：鹏辉能源、南都电源、林洋能源、宁德时代、亿纬锂能（维权）、比亚迪、国轩高科；
结构件：祥鑫科技、铭利达；BMS：华塑科技；温控：英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境；消防：青鸟消防、国安达；
低基数高增速的工商业储能：全球化布局工商业储能龙头盛弘股份、沃太能源（上市中）；切入工商业储能的电网设备公司杭州柯林、西力科技；全球分布式储能龙头固德威、锦浪科技、德业股份等；光储充领军企业星云股份、特锐德等；此外关注麦格米特、津荣天宇、合康新能等；
新兴增长的南非储能标的：德业股份，海兴电力。
风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等。
新型电力系统
核心观点：
10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公开，其中提到全面提升电网系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。
展望未来，“十五五”时期既是实现“碳达峰”目标的攻坚期，也是新型电力系统建设的关键阶段。为加快构建新型电力系统，必须进一步推动电网核心技术迭代升级，如高压大容量柔性直流输电技术、新型直流输电技术、构网型技术等，为“十五五”期间新型电力系统的构建筑牢技术基石。
建议关注：
出海建议关注：拥有渠道优势及海外产能的国内变压器出海厂商金盘科技、伊戈尔、明阳电气、扬电科技（突破欧洲市场），以及具备出海能力的零部件龙头望变电气、华明装备、云路股份；
电改建议关注：虚拟电厂（受益于短期迎峰度夏的电力容量不足）国能日新、东方电子以及微电网/能源管理（受益于源网荷储及企业节能）安科瑞、南网能源、苏文电能；
数字配网建议关注：配网数字化软件及平台国电南瑞、国网信通、威胜信息、泽宇智能，巡检机器人及无人机申昊科技、亿嘉和（维权）、南网科技，以及配用电终端杭州柯林、四方股份、金智科技、友讯达；
充电桩建议关注：运营标的特锐德、万马股份，以及有海外渠道的充电桩模块及充电桩整桩公司：盛弘股份、科士达、炬华科技、通合科技、欧陆通、道通科技，零部件沃尔核材等。
风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等。
军工
先进战斗力
核心观点：
《建议》将“坚持统筹发展和安全”作为必须遵循的原则之一，“国家安全屏障更加巩固”作为主要目标之一；明确提出要：“推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国”，包括健全国家安全体系、加强重点领域国家安全能力建设、提高公共安全治理水平、完善社会治理体系；同时进一步强调要“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”，包括加快先进战斗力建设、推进军事治理现代化、巩固提高一体化国家战略体系和能力。
习主席就《建议》有关情况说明，其中进一步强调“统筹发展和安全”，提出“围绕高质量推进国防和军队现代化，提出加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力。”
26-27年在【十五五规划】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重。
建议关注：
陆装：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭；
隐身材料：佳驰科技、华秦科技；
深海：西部材料、中国海防；
发动机：航宇科技、航亚科技、图南股份；
无人&反无：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚；
AI智能化：兴图新科、航天电子；
飞机：中航沈飞、中航西飞；
核聚变：联创光电、合锻智能、国光电气、景业智能、威腾电气、新风光、旭光电子、爱科赛博、派克新材、永鼎股份、王子新材、宏微科技（维权）。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期。
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