（来源：财通证券研究）

核心观点

扩大有效投资，保持投资合理增长。

10月23日二十届四中全会审议通过了《“十五五”规划建议》。规划中提到1）优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设；2）适应人口结构变化和流动趋势，完善基础设施和公共服务设施布局；3）加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预计“十五五”期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。

把握腹地建设与边疆建设机会。

规划提到“扎实推动西部大开发形成新格局、促进民族地区、边疆地区等振兴发展、推进国家战略腹地建设。”近年来西部大开发政策持续加码下，西部地区固定资产投资实现高增。其中，新疆地区新藏铁路、独库高速、伊阿铁路等重大交通基建项目逐步推进，煤化工投资将于十五五期间集中落地，建议关注受益新疆区域景气度的新疆交建、青松建化、三维化学、中国化学、东华科技等公司；同时，2025年以来国际政治局势波动下，建设“战略腹地”的重要性进一步提升，川渝地区基建投资有望提振，建议关注四川路桥等公司。

引领发展新质生产力，把握建筑企业转型机遇。

规划提到“培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”、“全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点”。未来建筑行业存在以下转型看点：1）智慧交通：我国公路市场从新建逐步转向存量运营，2024年确认应用试点以来，“车路云一体化”加速布局，项目落地有望拉动路侧设施产值，建议关注隧道股份等公司；2）低空经济：低空规划加速出台，建筑业有望在勘设规划+基础设施建设+运营等环节助力低空经济布局，建议关注苏交科等公司；3）人工智能产业链：人工智能的快速发展拉动了一批新产业的需求，比如志特新材运用“AI for Science”研发范式拓展新材料领域，中材科技、中国巨石扩大特种电子布的研发和生产；4）矿产资源业务：在美国降息预期及供给格局紧缩的背景下，今年以来黄金、铜等有色金属价格迎来显著涨幅，建议关注布局矿产资源业务的中国中冶、中国中铁等公司。

风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，资金到位不及预期。

01

扩大有效投资，保持投资合理增长。

10月23日二十届四中全会审议通过了《“十五五”规划建议》。规划中提到1）优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设；2）适应人口结构变化和流动趋势，完善基础设施和公共服务设施布局；3）加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预计“十五五”期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。

02

把握腹地建设与边疆建设机会。

规划提到“扎实推动西部大开发形成新格局、促进民族地区、边疆地区等振兴发展、推进国家战略腹地建设。”近年来西部大开发政策持续加码下，西部地区固定资产投资实现高增。其中，新疆地区新藏铁路、独库高速、伊阿铁路等重大交通基建项目逐步推进，煤化工投资将于十五五期间集中落地，建议关注受益新疆区域景气度的新疆交建、青松建化、三维化学、中国化学、东华科技等公司；同时，2025年以来国际政治局势波动下，建设“战略腹地”的重要性进一步提升，川渝地区基建投资有望提振，建议关注四川路桥等公司。

03

高质量共建“一带一路”，关注建筑出海机遇。

规划提到“加强与共建国家战略对接，强化合作规划统筹管理。完善立体互联互通网络布局，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设"、"加快西部陆海新通道建设”、“加强海外利益保护”。得益于大宗商品和矿产资源价格相对高位， “一带一路”沿线的发展中国家对经济增长需求旺盛，相关基础设施建设及产业开发升级潜力巨大。1-3Q2025八大央企国内、海外新签订单分别同比-0.10%/18.20%，国际工程板块的中材国际、中工国际海外新签也分别同比增长37%/19.58%，显示出海外基建景气度明显较高。随着“一带一路”倡议在更多的国家得到响应和支持，境外业务占比较高的头部央企及国际工程企业有望持续受益。

04

加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰。

规划提出“着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展、科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设、扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设“。近年来，中国电建、中国能建等建筑公司拓展新能源电力投资运营业务并取得显著成效，海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团等头部水泥企业加大力度改造产线降低碳排放，为未来的可持续发展奠定基础。

05

引领发展新质生产力，把握建筑企业转型机遇。

规划提到“培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”、“全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点”。未来建筑行业存在以下转型看点：1）智慧交通：我国公路市场从新建逐步转向存量运营，2024年确认应用试点以来，“车路云一体化”加速布局，项目落地有望拉动路侧设施产值，建议关注隧道股份等公司；2）低空经济：低空规划加速出台，建筑业有望在勘设规划+基础设施建设+运营等环节助力低空经济布局，建议关注苏交科等公司；3）人工智能产业链：人工智能的快速发展拉动了一批新产业的需求，比如志特新材运用“AI for Science”研发范式拓展新材料领域，中材科技、中国巨石扩大特种电子布的研发和生产；4）矿产资源业务：在美国降息预期及供给格局紧缩的背景下，今年以来黄金、铜等有色金属价格迎来显著涨幅，建议关注布局矿产资源业务的中国中冶、中国中铁等公司。

风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，资金到位不及预期。

注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《“十五五”规划出台，建筑板块哪些方向值得关注》

对外发布时间：2025.11.03

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

分析师

毕春晖

SAC证书编号：S0160522070001