（来源：健谈计算机）

　　：本周（2025.10.27-2025.10.31），沪深300指数下跌0.43%，计算机指数上涨1.82%。

周观点：AI 软件的拐点逐渐临近

（1）3季度末计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配

　　从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。而截至2025年10月31日，计算机全行业市值占A股全市场市值的4.61%，显著低配。从年初至今累计涨幅来看，计算机板块涨幅为25.12%，低于TMT板块中通信（61.88%）、电子（48.10%）和传媒（27.50%）的涨幅。

（2）计算机板块收入和利润改善，软件龙头公司业绩表现亮眼

　　2025年前3季度计算机板块收入和利润有所改善，按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42%。可以看出：一方面，板块收入增速有所回暖；另一方面，板块内多数公司启动降本增效的战略，费用控制成效显著，推动板块利润修复。特别是以金山办公、达梦数据、合合信息、深信服、福昕软件为代表的一批软件公司3季度业绩表现亮眼，呈现出拐点向上的趋势。我们认为随着AI的拉动效应显现及国产化进程的深入，计算机板块的业绩有望逐渐走出低谷。

（3）AI模型能力持续提升，成本不断降低，推动应用端繁荣

　　2025年以来全球模型创新进入有序、高质发展阶段，在模型能力不断提升的同时，成本不断降低。例如，GPT 5 在各方面都表现得更加智能，但成本端却大幅降低。GPT-5的输入价格仅为4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，且推出Token缓存优惠——重复内容享90%优惠。而阿里通义实验室发布的下一代基础模型架构Qwen3-Next，其采用的是Qwen3 36T预训练语料的均匀采样子集，包含15T tokens的训练数据，其训练所消耗的GPU Hours不到Qwen3-30A-3B的80%；与Qwen3-32B相比，仅需9.3%的GPU计算资源，即可实现更优的模型性能。随着大模型“性价比”的提升，AI应用有望走向繁荣。

　　一方面，计算机板块收入和利润改善，软件龙头公司业绩表现亮眼；另一方面，计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配，我们认为计算机板块的配置价值逐渐凸显。AI应用端推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等，受益标的包括福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、新开普、新致软件、泛微网络、欧玛软件、汉邦高科、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、美图公司、金桥信息、佳讯飞鸿等。

　　风险提示：宏观经济环境下行风险；政策落地不及预期等。

　　：金山办公等发布2025年三季报，达梦数据发布2025年限制性股票激励计划（草案）

1.1、业绩公告：金山办公等发布2025年三季报

　　【概伦电子】2025年前三季度公司实现营业收入3.15亿元，同比增长12.71%，实现归属于母公司所有者的净利润4199.07万元，同比扭亏为盈。

　　【合合信息】2025年前三季度公司实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%，实现归属于母公司所有者的净利润3.51亿元，同比增长14.55%。

　　【福昕软件】2025年前三季度公司实现营业收入6.76亿元，同比增长32.81%，实现归属于母公司所有者的净利润140.51万元，同比下滑96.37%。

　　【金山办公】2025年前三季度公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%，实现归属于母公司所有者的净利润11.78亿元，同比增长13.32%。

　　【鼎捷数智】2025年前三季度公司实现营业收入16.14亿元，同比增长2.63%，实现归属于母公司所有者的净利润5108.88万元，同比增长2.40%。

　　【达梦数据】2025年前三季度公司实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%，实现归属于母公司所有者的净利润3.30亿元，同比增长89.11%。

　　【汉得信息】2025年前三季度公司实现营业收入24.39亿元，同比增长3.67%，实现归属于母公司所有者的净利润1.45亿元，同比增长6.96%。

　　【致远互联】2025年前三季度公司实现营业收入5.54亿元，同比下滑10.14%，实现归属于母公司所有者的净利润-2.19亿元，亏损同比扩大。

　　【深信服】2025年前三季度公司实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%，实现归属于母公司所有者的净利润-8056.28万元，亏损同比收窄。

　　【星环科技】2025年前三季度公司实现营业收入2.25亿元，同比增长7.42%，实现归属于母公司所有者的净利润-2.13亿元，亏损同比收窄。

　　【盛视科技】2025年前三季度公司实现营业收入9.53亿元，同比增长4.47%，实现归属于母公司所有者的净利润6130.63万元，同比下滑44.29%。

　　【中控技术】2025年前三季度公司实现营业收入56.54亿元，同比下滑10.78%，实现归属于母公司所有者的净利润4.32亿元，同比下滑39.78%。

　　【中望软件】2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比增长4.99%，实现归属于母公司所有者的净利润-4084.87万元，同比下滑479.34%。

　　【神州数码】2025年前三季度公司实现营业收入1023.65亿元，同比增长11.79%，实现归属于母公司所有者的净利润6.70亿元，同比下滑25.01%。

　　【中科曙光】2025年前三季度公司实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68%，实现归属于母公司所有者的净利润9.66亿元，同比增长25.55%。

　　【浪潮信息】2025年前三季度公司实现营业收入1206.69亿元，同比增长44.85%，实现归属于母公司所有者的净利润14.82亿元，同比增长15.35%。

　　【税友股份】2025年前三季度公司实现营业收入14.26亿元，同比增长11.10%，实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元，同比下滑4.74%。

　　【恒生电子】2025年前三季度公司实现营业收入34.90亿元，同比下滑16.66%，实现归属于母公司所有者的净利润4.55亿元，同比增长2.16%。

　　1.2、 股权激励：达梦数据发布2025年限制性股票激励计划（草案）

　　【达梦数据】本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票339.40万股，约占本次激励计划草案公告时公司总股本11,324.00万股的2.997%。首次授予的激励对象人数共计603人，授予价格为131.85元/股。业绩考核目标为：（1）2026-2028年净资产现金回报率（EOE）不低于12.90%、13.10%、13.40%，且不低于当年度同行业平均水平或对标企业75分位值水平；（2）以2024年净利润为基数，2026-2028年净利润增长率不低于27%、37%、47%，且不低于当年度同行业平均水平或对标企业75分位值水平；（3）2026-2028年度△EVA为正值。

1.3、 其他公告：数字政通发布“人和大模型2.0”行业智能体

　　【远光软件】全资子公司集睿思检测的参股公司深圳市多禧股权投资基金管理有限公司召开股东会审议通过了其解散清算的议案。

　　【数字认证】大股东首都信息发展股份有限公司计划在本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份不超过540万股（占本公司总股本比例2%）。

　　【数字政通】于2025年10月30日召开“政通人和，百业具兴——‘人和大模型2.0’行业智能体发布会”，本次发布会以“大模型智能体（AI agent）”为核心，聚焦大模型技术在智慧城市治理中的深度融合与实战落地。“人和大模型2.0”行业智能体的全新发布，标志着数字政通从应用AI技术开展试点示范到全面推广“治理生产力”的新跨越，通过构建“数据-算法-应用”智能体研发技术矩阵，加速智慧城市领域AI Agent落地应用。

　　2、行业动态：华为鸿蒙6与iOS数据互通功能将于12月上线，微软获得OpenAI 27%持股并获AGI模型使用权

2.1、国内要闻：华为鸿蒙6与iOS数据互通功能将于12月上线

• 华为鸿蒙6与iOS数据互通功能将于12月上线

　　【TechWeb】10月27日消息，华为常务董事、终端BG董事长余承东在近日举办的鸿蒙6特别发布会上宣布，该系统将支持与苹果iOS/iPadOS/macOS设备的互传体验。这一功能将首次实现华为与苹果设备间的原生级跨生态文件互传。华为鸿蒙HarmonyOS 6与苹果iOS系统的数据互通功能已得到官方确认，预计将于2025年12月正式上线。

• 网络安全法完成修改，2026年1月1日起施行

　　【澎湃新闻】十四届全国人大常委会第十八次会议10月28日表决通过关于修改网络安全法的决定，自2026年1月1日起施行。此次网络安全法的修改，适应网络安全新形势新要求，重点强化网络安全法律责任，加强与相关法律的衔接协调。

• IDC报告：阿里云市场份额攀升至26.8%，连续五季度上涨

　　【雷锋网】10月31日，IDC发布最新的《中国公有云服务市场（2025上半年）跟踪》报告。报告显示，2025年第二季度，阿里云在中国公有云基础设施即服务（IaaS）市场的份额攀升至26.8%，连续五个季度份额上涨。同期，华为云、天翼云、移动云、腾讯云分列二至五位，份额分别为12.9%、12.3%、9.4%和7.9%。在头部厂商中，阿里云是唯一实现市场份额同比显著提升的厂商，优势进一步巩固。

　　2.2、海外新闻：高通发布新一代AI芯片，微软获得OpenAI 27%持股并获AGI模型使用权

• 英特尔加速AI布局，正洽谈50亿美元收购AI初创公司SambaNova

　　【IT之家】11 月 1 日消息，报道称英特尔正加速其在人工智能领域的布局，正洽谈收购 AI 初创公司 SambaNova，预估交易金额为 50 亿美元，以构建独立的端到端 AI 生态系统。此举被视为英特尔新任首席执行官受陈立武（Lip-Bu Tan）领导下，公司加速 AI 领域复兴的关键一步。SambaNova 的核心竞争力在于其独特的 AI 硬件和软件技术。

• 苹果2025财年业绩创新高：营收2.95万亿元 净利润接近8000亿

　　【Techweb】10月31日消息，苹果公司发布了他们截至9月27日的2025财年第四财季的财报，营收1024.66亿美元，同比环比均有增加，也是他们第四财季的营收首次超过1000亿美元，此前仅有第一财季超过1000亿美元，净利润274.66亿美元，同比大增86%，较上一财年同期的147.36亿美元大幅增加。

• 谷歌母公司Alphabet三季度营收1023亿美元，有望连续两个季度高于苹果

　　【Techweb】10月31日消息，Alphabet的财报显示，他们在第三季度营收1023.46亿美元，同比环比均有增加。同此前多个季度一样，Alphabet第三季度1023.46亿美元的营收中，仍有超过80%是来自包括搜索、谷歌订阅等在内的谷歌服务业务，这一部分是达到了870.52亿美元，高于2024年同期的765.1亿美元，也高于上一季度的825.43亿美元。

• 高通发布新一代AI芯片：AI200与AI250将重新定义数据中心AI推理架构

　　【Techweb】高通宣布推出面向数据中心的下一代AI推理优化解决方案，基于Qualcomm AI200与AI250芯片的加速卡及机架系统，旨在以业界先进的总体拥有成本(TCO)为高速数据中心提供生成式AI推理所需的机架级性能与卓越内存容量。

• 微软与OpenAI达成历史性协议：持股27%并获AGI模型使用权

　　【TechWeb】OpenAI与微软宣布达成新的战略合作协议，这一消息不仅解决了双方长期以来的合作挑战，也为人工智能行业的未来发展奠定了新基础。根据双方公布的协议，微软将获得OpenAI公司27%的股权，价值约1350亿美元，约合1万亿元人民币。此次协议的最大突破在于微软将获准在2032年前使用OpenAI公司的全部技术，包括那些已达到通用人工智能（AGI）基准的模型。此前协议中规定，一旦OpenAI宣布达到AGI，微软将失去对其技术的访问权，这一条款曾成为双方合作的最大障碍。作为协议的一部分，微软将不再享有对OpenAI算力的优先购买权，但OpenAI承诺将额外投入2500亿美元用于购买Azure云服务，这一互惠安排确保了双方利益平衡。

3、风险提示