（来源：君实财经）

$重庆啤酒(SH600132)$ 重庆啤酒2025Q3业绩交流要点

🔺产品端：在高份额市场本地品牌占比更高，主流产品更多，受到了一定的外部影响；高档产品如乌苏、嘉士伯、乐堡、风花雪月整体保持不错的增长，主要得益于非现饮渠道中公司对这些品牌的举措和创新。

🔺一升装产品：成本可能高一点、供应链挑战更大，也是啤酒高档化的一种方式，消费者愿意付出这样的价格去品尝差异化啤酒的品质。

🔺非啤酒产品：目前处在测试和推广的初级阶段，公司不着急去快速扩大非啤酒业务，要做的是在公司强市场中在产品、渠道、饮用场景上不断深化打造，从而进一步扩大整体的分销范围，完善SKU的数量。

🔺非现饮渠道：目前渠道占比正在持续提升，对比过往非现饮渠道占比提升了3-4个点，同时公司罐化率也提升了约3-4个点。

🔺即时零售：即时零售在非现饮渠道中的重要性很高，公司是积极的参与者。这里要回归到消费者层面，类似于之前的电商，从线下到电商消费者养成了一定的消费和购买习惯，这种便利性目前在即使零售进一步的放大，时效从以前的隔天送到到现在半小时以内送到家，这种便利性的变化预计会持续，公司会紧跟这样的趋势，放大整体品牌效应，通过全国性和区域性的品牌创新积极拥抱渠道。

🔺成本端：澳麦的红利将在2026年逐渐减弱，铝罐的价格也处于上涨状态，预计2026年大宗原材料所带来的红利空间会减少。公司对于铝罐也做了一些套期保值