（来源：财经思享汇）
2025年三季度，欧陆通仅一家大股东减持，十大股东有四家新进、两家增持，表明资本市场认可发展大方向
作者 | 卞可心
编辑 | 管东生
在全球AI发展浪潮对算力提出更高要求的背景下，尽管众多投资客被芯片和服务器所吸引，仍有部分将目光投向了这一切背后的基石——安全且稳定的电能，这是AI时代的“生命线”，欧陆通（300870.SZ）是这条低调赛道的关键一员。
公司主营开关电源的生产研发，这些年正逐渐从幕后走到台前。2025年前三季度，公司实现营业总收入33.87亿元，同比增长27.16%；归属于上市公司股东净利润2.22亿元，大幅增长41.53%。资本市场正在积极回应欧陆通的成长，年内公司股价上涨约95.14%，上市5年来股价已累计上涨183.52%。
或许在传统的认知中，开关电源行业的成长空间有限，可为什么欧陆通能够实现股价与业绩双增长？资本市场买入的背后是怎样的产品和发展战略在支撑？身处这个易被忽视的行业，欧陆通“隐形力量”是否具有可持续性？
壹 | 技术引领增长
电源产品（又称“电源供应器”）是向电子设备提供电力的装置，其稳定性直接影响电子设备的工作性能及使用寿命。中国电源学会按产品功能和效果，将电源产品细分为开关电源、UPS 电源、新能源电源、线性电源和其他电源。
欧陆通董事长、总经理、法定代表人王合球是技术出身，曾任南京半导体器件总厂第一研究所技术员、深圳京导电子企业有限公司生产技术经理、深圳京泉电子有限公司生产技术经理等职务。
公司专注于开关电源产品的研发与生产，业务涵盖电源适配器、数据中心基础设施、其他电源等多个领域。数据中心电源业务是公司长期发展的战略重点，经过多年耕耘，欧陆通已成为境内重要的数据中心电源生产制造企业。
2024年欧陆通数据中心电源业务营业收入为 14.59 亿元，同比大增 79.95%，对营业收入的贡献持续推高。该项业务占营业收入的38.42%，收入占比同比提升10.17 pct，已成为推动营收增长的主要因素。
公司的数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖了 800W 以下、800-2,000W、2,000W 以上等全功率段产品系列。
AI服务器功率和能耗远高于普通服务器，相应的价值更为高昂，对高功率电源的要求也更高，欧陆通正受益于此。2025年上半年，公司高功率数据中心电源业务实现营收6.62亿元，较去年同期大幅增长216.47%，占数据中心电源业务整体收入的比例由23年底的15.11%快速提升至68.76%，保持强劲增长势头。
为把握发展机遇，打造企业的“护城河”，近年欧陆通尤为重视研发投入。公司2020-2023年期间持续加码，研发费用率从3.31%升至8.02%；2024年虽略有下降，但2025年上半年研发费用增长28.26%，研发费用率提升至6.21%。在2025年第三季度，欧陆通研发费用达到2.11亿元，同比增幅达38.31%。
此外，欧陆通于2024年7月发行可转债，募集资金净额6.32亿元，其中2.59亿元用于苏州生产基地的建设与研发。预计在项目达产年，公司在服务器电源的全球的市场占有率将达到2.50%-5.01%。
贰 | 财务支撑与风险
接下来，通过具体的财务指标，观测欧陆通在过去几年内表现究竟如何。
在电源行业，欧陆通总市值仅为业内第8位，公司实际上面临着不小的发展压力。2025年前三季度，在选取的5家行业内主要上市企业中，欧陆通排在第4位。
数据显示，除了行业老大中国长城的体量和波动幅度远超同行，近5年电源行业整体发展趋势一致，偶有波动但稳中有升。欧陆通虽在业内龙头间体量较小，但相较之下获利能力却不弱，处于行业中间水平。
接着分析一下欧陆通的ROE（净资产收益率），这是衡量企业盈利能力的重要财务指标。
欧陆通2020年至2024年ROE变化整体呈现 “V型”，说明其净资产收益率并不稳定。2020年-2022年，公司ROE一度跌至5.63%，但2023年起连续两年大幅回升至13.31%；2025年前三季度，欧陆通ROE相较上半年上涨3.35个百分点。
可见公司盈利能力提升大，这与数据中心电源业务带来的高收益有关。
就资产负债率而言，除2020年资产负债率在39.02%，公司2021年起资产负债率均超过50%，尤其2024年飙升至59.22%。目前欧陆通的资产负债率可能是其为抢占AI服务器电源市场而主动加杠杆、进行扩张的表现，尚在可控范围。
欧陆通的战略投入直接驱动了ROE和股价的回升，可为股东创造更多财富。
图源：iFinD2025年三季度，欧陆通仅一家大股东减持，十大股东有四家新进、两家增持，表明资本市场认可发展大方向，股东对其较有信心。
近年来欧陆通经营性现金流持续走高，2025年三季度末已超过4亿元，这是其业务基本面向好的核心标志，说明公司主营业务盈利质量和回款能力优异，具有稳定的内部资金。
投资性现金流的大额净流出，是由苏州研发制造基地等产能建设项目的高投资需求带来的，属于公司持续优化技术的主动资本开支。为此，公司通过筹资性现金流进行灵活匹配，如通过发债融资的方式寻求外部支持。近年公司整体现金净流量正向发展，说明当前战略可行性高。
不过自上市以来，公司的应收账款持续增长，尤其2024年涨幅达到46.32%，表明为了扩张，公司向下游客户提供了更优账期。这是公司高增长的因素之一，但带来资金占用和回款风险的潜在挑战，后续的回收效率会很大程度上影响欧陆通的增长质量。
目前，电源行业下游产业发展向好，欧陆通积极与头部客户绑定，很大程度上保证了公司的持续高营收。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等服务器系统厂商提供电源产品，更同步了与国内头部互联网企业等终端客户的合作。例如，欧陆通为阿里巴巴定制的新一代浸没式液冷集中式供电电源，将应用于磐久服务器供电系统，整机效率可达97%以上，已进入准量产阶段。
总体来说，欧陆通作为开关电源领域的龙头之一，立足于AI时代核心需求，通过持续加码研发、扩张高功率服务器电源产能成功绑定头部客户，驱动营收与利润高速增长。但需注意发展战略的可持续性，无序扩张可能影响企业未来的稳定性。
