事件：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报（以下简称《公报》）发布。未来五年，我国经济社会发展的“导航图”清晰展现。
《公报》简介：《公报》一般包括会议情况简介、工作回顾、成果总结、当前形势分析、发展目标、指导思想与原则、具体工作部署。本次《公报》除了介绍上述方面，还增加了关于党的建设、当前经济形势等内容。由此可见决策层对这两方面工作的高度重视。10月24日上午官方发布会披露了更多内容。
重点内容：从这张“导航图”的主要内容来看，结合2022年中共二十大召开以来的政策精神，与同样探讨五年规划的十九届五中全会相比，几方面变化值得重视：
一是《公报》整体字数减少，但新增了当前经济形势与党的建设部分，凸显重点；
二是更加重视风险与挑战，强调国际风险应对，对战略机遇期的相关描述提出“不确定难预料因素增多”；
三是安全成为重要主线，涵盖现代化产业体系建设、国防军队、社会治理、民生就业三个方面；
四是对外开放、民生在具体工作部署中的排序提前，重要性可见一斑；
五是现代化产业体系建设方面，强调实体经济与原始创新技术攻关，继续强调对制造业的重视；
六是在坚持党的领导方面，强调“提高党领导经济社会发展能力和水平”；
七是消费部分的精神与二十大报告、二十届三中全会精神高度统一，继续强调统一大市场建设、投资于物和投资于人紧密结合，新增“增强国内大循环内生动力和可靠性”的说法，“可靠性”凸显了内循环的重要支撑作用。
政策研判：预计明年3月两会后发布的“十五五”规划纲要全文将延续上述方向，做出进一步部署，届时也将发布相关指标体系，预计将朝着更加注重安全、质量、效益、可持续性的方向发展。建议挖掘现代化产业体系建设、“安全+各行各业”、消费内需三大主线机会。
风险提示：政策落地不及预期；地缘政治超预期扰动国内政策。
一、指明方向：未来五年中国经济社会的“导航图”发布
会议简要回顾了过去五年的工作成就、清晰展现出未来五年中国经济社会发展的方向。
1.1 简述“十四五”时期重大成就
全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就。“十四五”时期我国发展历程极不寻常、极不平凡。
面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，迎难而上、砥砺前行，经受住世纪疫情严重冲击，有效应对一系列重大风险挑战，推动党和国家事业取得新的重大成就。
我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。
1.2 “十五五”时期经济社会发展主要目标
高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破。
社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。
1.3 “十五五”时期经济社会发展原则
坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全。
1.4 具体工作部署
1.5 当前形势和任务
强调坚决实现全年经济社会发展目标。要继续精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。
全会指出，要切实抓好民生保障，多渠道挖掘潜力，加强稳岗促就业工作，促进重点群体稳定就业，加大欠薪整治力度，加强基本公共服务，解决好人民群众急难愁盼问题。切实抓好灾后恢复重建、受灾群众安置和生活保障工作，确保受灾群众温暖过冬。
二、七大变化值得重视
与探讨上一个五年规划的十九届五中全会公报相比，二十届四中全会公报呈现七大变化。梳理如下。（一）整体字数减少，但新增了当前经济形势与党的建设部分，凸显重点。本次公报延续了以往总结过往、分析形势、明确目标、部署任务的行文结构，全文字数较“十四五”公报大幅减少1000字左右，且关于五年规划的部分篇幅明显减少，并新增了关于从严治党、当前经济社会发展形势分析等内容，突出政策立短谋长、敦本务实。从严治党方面，二十届四中全会《公报》提出提出“治国必先治党，党兴才能国强”，以及坚定不移开展反腐败斗争，认为从严治党是“为实现’十五五’时期经济社会发展目标提供坚强保证”。这部分内容是十九届五中全会未有提及的。在当前经济社会发展形势分析方面，二十届四中全会《公报》强调坚决实现全年经济社会发展目标，十九届五中全会公报并未提及。由此看来，决策层对经济、民生、就业的关切不仅着眼于未来五年，更是聚焦当下。《公报》指出：“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头”；“宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层‘三保’底线，积极稳妥化解地方政府债务风险；切实抓好民生保障，多渠道挖掘潜力，加强稳岗促就业工作，促进重点群体稳定就业，加大欠薪整治力度，加强基本公共服务，解决好人民群众急难愁盼问题。”（二）更加重视风险与挑战，强调国际风险应对。与十九届五中全会相比，二十届四中全会《公报》更加重视风险与挑战，强调国际风险应对。一是用“极不寻常、极不平凡”来形容“十四五”时期的发展历程，可以看出过去五年举国上下的进步来之不易，奋斗极为艰辛。二是提出“面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”，与十九届五中全会相比，将国际形势因素提前，可以看出当前工作的复杂性。三是国内工作回顾部分，用“艰巨繁重”形容，可以看出深化改革的挑战之大。四是成果部分未着墨过多，看出务实作风。（三）安全成为重要主线，可关注现代化产业体系建设、国防军队、社会治理、民生就业四个方面。“十四五”规划开始更加强调安全的重要性，设“统筹发展和安全，建设更高水平的平安中国”专章，并在发展指标中首次设置“安全保障”类别，包括粮食和能源综合生产能力两项约束性指标，体现了统筹发展和安全的战略考量。从四中全会《公报》内容来看，“十五五”期间会进一步强调总体国家安全观，重点可分为四大领域。一是现代化产业体系建设。在重点任务领域，现代化产业体系建设位居第一，由此可见其重要性。此外，强化了中共二十大以来提出的诸多强国概念，包括制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国等。提出“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，由此可见现代化产业体系的“骨架”便是先进制造业。二是国防军事。相较十九届五中全会，《公报》在国防军事部分的表述有诸多变化，包括：增加了“贯彻军委主席负责制”；增加了“边斗争、边备战、边建设”的说法；提出“加快机械化信息化智能化融合发展，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力”；提出“加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力”。三是社会治理。在论述国家安全的部分，《公报》提出“推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国”，强调了社会治理，提出“走中国特色社会主义社会治理之路，确保社会生机勃勃又井然有序”；“提高公共安全治理水平，完善社会治理体系”，社会治理成为重中之重。十九届五中全会《公报》，社会治理相关内容是在“改善人民生活品质，提高社会建设水平”部分探讨。本次《公报》将社会治理置于国家安全的框架，与二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）精神一脉相承；《决定》也是在“推进国家安全体系和能力现代化”中部署社会治理相关内容。四是民生保障。围绕民生保障的部分有诸多亮点。包括：提出加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，体现对社会稳定的关切；高度关注收入和就业问题，提出“畅通社会流动渠道，促进高质量充分就业，完善收入分配制度”，相关表述均与《决定》一致。可见决策层对于就业和收入分配问题的重视，未来应一以贯之落实二十届三中全会的政策精神。（四）现代化产业体系建设、对外开放、民生在具体工作部署中的排序提前。
二十届四中全会《公报》中的12个重点领域与十九届五中全会《公报》相同，但顺序有所不同，现代产业体系置于科技创新之前，对外开放上升幅度最大，由第九项上升至第五项，民生由第十项上升为第九项。体现了政策关切的变化，即以先进制造业为根基的现代化产业体系重要性提高，对外开放、民生保障的重要性提高。排序变化的原因，体现了在国际风险不确定难预料的背景下，夯实自身产业基本盘的重要性，也凸显了国内稳增长稳民生工作的重要性。
（五）产业建设、科技创新各有侧重点。
二十届四中全会《公报》在重点任务部署方面，现代化产业体系建设位居第一，科技创新位居第二，凸显二者的重要性。现代化产业体系建设部分强调了实体经济的重要性，提出“巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，并且点出了传统产业、新兴产业、未来产业三大产业，提出“要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业”。在科技创新部分则强调“提升国家创新体系整体效能”；“要加强原始创新和关键核心技术攻关”。预计在明年两会后发布的更为详细的“十五五”规划《纲要》中，相关议题部署将进一步细化。
（六）强调坚持党的领导，提出“提高党领导经济社会发展能力和水平”。
二十届四中全会《公报》用三个自然段叙述“党的建设”相关内容，提出“坚持以党的自我革命引领社会革命，持之以恒推进全面从严治党，增强党的政治领导力、思想引领力、群众组织力、社会号召力，提高党领导经济社会发展能力和水平”；提出“学习好贯彻好全会精神是当前和今后一个时期全党全国的重大政治任务”，以及“管党治党越有效，经济社会发展的保障就越有力”；强调了反腐的重要性，提出“坚定不移开展反腐败斗争，为实现‘十五五’时期经济社会发展目标提供坚强保证”。相关内容在十九届五中全会公报中均未提及。
（七）消费部分新增“增强国内大循环内生动力和可靠性”说法，凸显内需的战略意义。
在消费与内需部分，二十届四中全会《公报》的精神与此前一系列中央政策精神一脉相承。
一是强调惠民生和促消费的结合，投资于物与投资于人的结合。2023 年 5 月 5 日，习近平总书记在二十届中央财经委员会第一次会议上指出，要顺应人民群众对美好生活的期待，坚持人民主体地位，把人口高质量发展同人民高品质生活紧密结合起来，把“投资于物”同“投资于人”紧密结合起来。2025 年，“投资于人”首次写入《政府工作报告》，提出推动更多资金资源“投资于人”、服务于民生。《公报》强调“投资于人”，凸显未来政策重心。
二是强调消费和投资的相互促进的关系。提出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动”，可见创新供给、引领需求和提高投资效率的重要性。未来政策方向预计将就此发力。
三是强调统一大市场的重要性。提出“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”。7月1日召开的中央财经委第六次会议，从“依法依规治理企业低价无序竞争；规范政府采购和招标投标；规范地方招商引资；着力推动内外贸一体化发展；持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系；引导干部树立和践行正确政绩观”六个方面部署了统一大市场建设。预计相关精神将体现在“十五五”规划中，未来，围绕“反内卷”、规范政府行为、财税体制改革的相关政策将不断贯彻落实。
四是新增“增强国内大循环内生动力和可靠性”的说法，凸显内需的战略意义。即在外部环境受到冲击的情况下，内循环应有效支撑国内经济发展，体现了决策层对当前国际风险的充分考量。
三、对产业的影响判断：建议挖掘现代化产业体系、“安全+各行各业”、消费内需三大主线机会
结合10月24日上午围绕“十五五”规划召开的新闻发布会（以下简称“发布会”），预计以下三大领域的相关产业机会值得关注。
3.1 现代化产业体系建设是重要主线
《公报》围绕现代会产业体系与新质生产力培育做出一系列部署。
1.优化提升传统产业：巩固壮大实体经济根基
发布会介绍，《建议》把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务的第一条，部署四方面重点任务，可以从“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”来把握。
建议关注与优化提升传统产业相关的板块，包括智能制造、工业互联网、机械装备、绿色节能、6G等领域。
2.培育壮大新兴产业和未来产业：未来10年将再造一个中国高技术产业
发布会直接点出了值得关注的重点产业板块。除了市场具有充分预期的人工智能、生物医药、商业航天等，发布会介绍，《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。
3.2 “安全+各行各业”重要性持续凸显
从科技自立自强、关键矿产、内需的“可靠性”，一直到稳就业稳民生，均凸显这一主线。建议关注：
1.“卡脖子”相关产业。发布会点出了相关领域。《建议》部署实施一批国家重大科技任务。《建议》部署，加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。突出国家战略需求，部署实施一批国家重大科技任务。加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，加大长期稳定支持。强化科学研究、技术开发原始创新导向，产出更多标志性原创成果。
2.保供相关产业。建议关注粮食安全、能源安全，具体包括种业研发、化肥生产、农业机械等“藏粮于技”的产业，以及传统能源与新能源的高质量发展，如能源输配、核聚变、化石能源清洁利用等产业。
3.海洋经济相关产业。《建议》提出加强海洋开发利用保护，加强重点海域生态环境保护修复，坚定维护海洋权益和安全等举措，这将进一步推动海洋经济高质量发展，加快海洋强国建设。建议聚焦海洋船舶工业与海洋工程装备制造业、海洋交通运输业、海洋油气、海洋旅游业等板块。
4.金融强国建设相关产业。金融安全是确保国家安全的重要一环。预计明年五年规划详细文件发布后，金融部门将就此出台更加详细的落实规划方案。建议关注证券、保险、金融科技、数字基础设施等板块。
5.重大基础设施建设相关产业。《建议》围绕优化国土空间格局提出强化主体功能区战略实施，推动战略性产业、能源资源基地等布局优化，推动跨区域跨流域大通道等“硬联通”设施建设。建议关注信息基础设施、交通运输基础设施、水利基础设施、能源基础设施等领域。
3.3 扩大内需战略稳步推进
发布会上提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托。由此可见扩大内需的重要战略意义。郑栅洁介绍，在建设强大国内市场方面，大国经济都是内需为主导，市场是当今世界最稀缺的资源，强大国内市场是中国式现代化的战略依托。《建议》提出坚持扩大内需这个战略基点，部署3方面重点任务，要把握好“拓展增量、提升效益、畅通循环”这三个关键。相关产业分析如下：
1.新型城镇化背景下促进投资与消费的良性循环带来相关产业机遇。《建议》提出深入推进以人为本的新型城镇化，科学有序推进农业转移人口市民化，大力实施城市更新等举措，这将有力促进投资和消费良性循环，蕴含巨大内需空间。发布会透露，“十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。建议关注城市更新、智慧城市、地下管线建设、保障房建设、消费型基础设施建设等。
2.人口高质量发展背景下的养老、育幼、健康、教育等产业。发布会提出，建设友好型社会，推动老有所养、老有所为，看好相关产业，包括：教育培训、智慧医疗、生物医药、老年康养等。
四、风险提示
政策落地不及预期：“十五五”规划制定与实施落地受多重因素制约，或受规划衔接与协调、地方执行与参与情况、经济运行情况等因素影响，导致执行效果不及预期。
地缘政治超预期扰动国内政策：不确定因素与风险抬升，包括地缘政治冲突爆发、国际“黑天鹅”事件发生、贸易保护主义加剧等超预期影响国内政策。
报告信息
证券研究报告：《四中全会绘就发展“导航图”——产业、安全、内需三大主线值得关注》
对外发布日期：2025年10月28日报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
王晓洁（S0800525070004）wangxiaojie@research.xbmail.com.cn
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