（来源：浙商证券融资融券）

光伏板块迎催化：

央视报道，协鑫集团朱共山透露，17家行业龙头企业已基本同意签署协议组建联合体，共同推进光伏行业供给侧改革。

与此同时，机构看好光伏板块成长潜力，逻辑在于：（1）政策主导 “反内卷”，供给出清打开盈利修复空间；（2）技术迭代重塑竞争格局，高效路线锁定超额收益；（3）政策与需求共振：全球市场复苏存在长期支撑。

反内卷核心抓手多晶硅企业、具有独立α行情的BC板块、光伏胶膜及玻璃等覆材环节。

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政策主导 “反内卷”，供给出清打开盈利修复空间

供给侧改革是当前光伏板块修复的核心驱动力，政策引导与行业自律形成合力推动盈利拐点显现。17 家主流企业已签署协议搭建联合平台，针对多晶硅环节实施产能协调、自律减产等机制，直接遏制无序扩张带来的“低价-亏损”循环。从数据来看，多晶硅价格在三季度逐步回升至综合成本线以上，大全能源、协鑫科技等龙头企业实现单季度扭亏为盈，标志着行业盈利底部明确。

政策端进一步强化改革力度，多晶硅能耗新标准收紧、低于成本价销售整治等措施落地，加速中小落后产能出清。产能整合与联合控产力度的持续超预期，将推动供需格局根本性扭转，上游硅料及辅材环节率先受益。

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技术迭代重塑竞争格局，高效路线锁定超额收益

光伏行业的核心竞争力从“产能规模”转向“技术壁垒”，N 型技术的全面渗透与创新升级正在加剧行业分化。电池片环节成为技术迭代主战场：BC技术凭借26%以上的转换效率和正面无栅线的差异化优势，相对TOPCon享有显著溢价；TOPCon3.0相比2.0功率有望进一步提升，明年四分片等新技术的导入，有望进一步突破至660W以上。

技术红利向上下游延伸：金属化环节的 “少银化、无银化” 改革加速推进，将有效对冲银价上涨压力；适配高效电池的低温焊带、超薄玻璃等辅材环节同步受益。机构数据显示，2026年高效电池产能占比将超70%，技术领先企业业绩增速有望跑赢行业平均水平，成为穿越周期的核心标的。

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政策与需求共振：全球市场复苏存在长期支撑

国内：风光大基地项目梯次推进，青海柴达木等巨型项目带动集中式装机增长；同时绿电强制考核、零碳园区建设等政策推动下，2026年国内新增装机有望达200-300GW，同比增速超10%。分布式光伏市场化进程加速，成为需求增长的重要补充。

海外：美国 IRA 政策支持本土制造，欧盟 CBAM 碳关税倒逼光伏应用升级；新兴市场保持高速增长，印度光伏装机持续上升，全球2026年装机预计达665-700GW，为产业链提供广阔空间。

资料来源:中信建投

政策+行业自律+技术迭代的供给侧改革思路愈发明确，且板块已经完成价格和盈利筑底，看好后续市场表现。

通威股份、大全能源、协鑫科技、爱旭股份、隆基绿能、福斯特、福莱特等。

申万宏源马天一等《光伏行业点评：光伏供给侧改革取得新进展推动光伏板块大幅上涨》251030

中信建投朱玥等《光伏反内卷成为当前行业核心矛盾，看好新技术迭代方向》251017

国金证券姚遥等《光伏行业专题：顶层支持+市场化淘汰+技术迭代有望推动供给改善》250919

开源证券殷晟路《光伏设备行业深度报告：光伏反内卷深度，反内卷持续深化，关注贝塔修复》250903

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