国新能源（600617）最新发布的2025年第三季度报告透露出企业转型期的复杂信号。前三季度，公司实现营业总收入114.65亿元，同比下降3.70%——这一数据显示主营业务收入规模有所收缩。

不过亮点同样明显：经营活动产生的现金流量净额高达16.13亿元，同比激增94.32%。 这一数据反映了公司在回款能力和成本控制方面的提升。

单看第三季度，公司营收32.41亿元，同比下降7.78%，归属于上市公司股东的净利润为-8405.07万元。净利润承压主要源于营业毛利减少。

01 财务表现：收入下滑下的现金流改善

2025年前三季度，国新能源交出了一份营收下滑但现金流大增的“矛盾”成绩单。从收入端看，公司114.65亿元的营业总收入同比下滑3.70%。

第三季度单季营收32.41亿元，同比下降7.78%，显示公司主营业务收入规模呈现收缩态势。

利润表现不容乐观。前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-922.36万元，虽然较去年同期亏损有所收窄，但仍未扭转亏损局面。

值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润为-1.47亿元，较上年同期的-2.06亿元有所改善，表明公司主营业务亏损幅度在收窄。

真正的亮点在于现金流。前三季度经营活动产生的现金流量净额16.13亿元，同比增长94.32%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加及购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。

这一数据与净利润形成鲜明对比，反映公司营运效率提升。

资产结构方面，截至三季度末，公司总资产253.50亿元，较上年度末减少5.87%；资产负债率为81.24%，较上季度下降0.11个百分点，较去年同期下降4.44个百分点。 负债率的小幅下降表明公司财务结构有所优化。

02 利好信号：现金流强劲与费用管控见效

国新能源三季报中最引人注目的利好是其现金流大幅改善。经营活动现金流量净额16.13亿元，在已披露的同业公司中排名第2，同比增幅高达94.32%。

这一数据远超市场预期，反映公司资金周转效率显著提升。

公司毛利率为7.71%。 尽管这一水平不高，但结合现金流的大幅改善，可以推断公司在费用管控方面取得了成效。

第三季度报告指出，公司主要通过“销售商品、提供劳务收到的现金增加及购买商品、接受劳务支付的现金减少”来实现现金流的改善。

这表明公司在回款能力和供应链管理方面有所加强。

公司的资产周转效率也在提升。最新总资产周转率为0.44次，较去年同期增加0.01次，实现5年连续上涨。 存货周转率28.56次，较去年同期增加1.63次，实现2年连续上涨。 这些数据表明公司资产使用效率在持续改善。

此外，公司亏损幅度也在收窄。前三季度归母净利润较去年同期增加75.65万元，实现2年连续上涨。 尽管绝对数额仍为负值，但向好的趋势已经显现。

03 不足与挑战：盈利能力与营收下滑

尽管现金流改善，但国新能源仍面临盈利能力不足和营收下滑的核心挑战。前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为负，加权平均净资产收益率为-0.77%，同比下滑0.5个百分点。

这些数据表明公司盈利能力依然较弱。

从营收角度看，前三季度营业收入同比下滑3.70%，第三季度单季营收同比下降7.78%，下滑幅度有所扩大。 这一趋势表明公司主营业务面临市场压力。

公司的流动比率为0.59，速动比率为0.55，这两个比率均低于1，表明公司短期偿债能力存在一定压力。虽然公司整体负债率有所下降，但债务结构仍需优化。

另一个值得关注的问题是，公司净利润与现金流表现背离。尽管经营活动现金流强劲，但公司仍处于亏损状态，这可能反映公司非现金支出较多，或者部分成本未能完全在当期现金流中体现。

此外，公司投资活动现金流净额为-1.52亿元，筹资活动现金流净额为-14.05亿元。 表明公司仍在收缩规模或调整投资策略，这可能影响未来发展潜力。

04 转型机遇：政策支持与战略调整

面对挑战，国新能源也拥有多重发展机遇。公司作为非常规天然气基地建设重要主体企业，享有政策支持优势。

公司在2025年“提质增效重回报”行动方案中提出，将“持续优化管网布局，构建安全体系”，加快构建衔接上下游、连通省内外的区域管网枢纽。

市场拓展方面，公司正积极“开拓低价资源，深挖潜在气量资源，逐步增加管网贸易量”。 这些举措有望帮助公司优化资源价格结构，推动城燃销气毛利增长。

公司还在完善LNG产采运销一体化平台，提升运营效率。 从LNG产品、加气站业务、省外业务三方面着手，提升市场份额与竞争力，实现可持续发展。

生物质气项目是公司转型的另一个亮点。公司表示将“有序实施生物质气项目，做好生物质能源项目储备”，包括实施污水源余热回收、减少增温自用气等措施降低运营成本。

公司还计划“进一步优化融资结构，有效治理亏损提升盈利能力”。 通过优化融资结构，压降融资成本，为公司发展提供稳定的资金支持。

05 未来展望：挑战中寻找突破

展望未来，国新能源面临着机遇与挑战并存的局面。公司需要在下行市场中寻找增长点，在现金流改善的基础上实现盈利能力的根本性扭转。

从行业前景看，天然气作为清洁能源，在能源结构转型中具有长期发展潜力。国新能源凭借其在山西省内的管网布局和市场地位，有望从能源结构转型中受益。

但公司也面临市场竞争加剧、上游气源价格波动等多重挑战。

从公司战略看，国新能源2025年的重点是“提质增效重回报”。 公司计划通过优化管网布局、开拓市场、做好资源筹措、完善LNG一体化平台、有序实施生物质气项目等多措并举，提升经营质量。

这些举措如能有效落地，将有助于公司应对当前挑战。

投资者可关注公司几个关键指标的变化：首先是营收增速能否转正；其次是净利润何时扭亏为盈；第三是现金流能否保持强劲；第四是负债率能否进一步优化。

此外，公司生物质气项目等新业务的进展也值得关注。

截至2025年10月30日收盘，国新能源报收于3.57元，较前一交易日下跌1.92%，总市值约为68.87亿元。 市场对公司的表现似乎仍持谨慎态度。

但随着公司“提质增效重回报”行动方案的推进，以及现金流大幅改善的先期信号，国新能源能否在未来几个季度实现盈利能力的逆转，将是投资者关注的焦点。

本文综合整理自公开报道 不构成投资建议