二、火箭产业链：从“硬件制造”到“技术迭代”，核心环节价值凸显

运载火箭作为航天任务的“运载底座”，其成本占比超发射总费用的50%，是商业航天降本的核心载体。产业链可分为火箭总装、发动机、结构件、材料、电子设备、检测服务六大环节，其中技术壁垒高、国产替代空间大的环节最具投资价值。

（一）火箭总装：双线研发能力构建护城河

核心标的：航天科技（000901）作为国内唯一具备固体+液体火箭双线研发能力的上市平台，公司深度参与商业航天顶层设计。旗下子公司承担朱雀三号可回收火箭研制任务，该火箭采用“两级构型+栅格舵回收”技术，近地轨道运力达20吨，对标猎鹰9号。随着可回收技术成熟，公司将直接受益于发射成本下降带来的商业发射订单爆发。此外，公司在固体火箭领域积累深厚（长征十一号研制方），可快速响应应急发射需求，稀缺性显著。

（二）火箭发动机：“心脏”部件决定性能天花板

火箭发动机占火箭总成本30%-50%，是技术壁垒最高的环节，分固体与液体两大路线：

• 固体发动机：结构简单、快速响应（长征十一号24小时可发射），适合小卫星星座组网、应急发射。

• 液体发动机：比冲高（性能优），适合大运力、可回收火箭（如猎鹰9号梅林发动机）。

核心标的：铂力特（688333）公司通过金属3D打印技术切入火箭发动机核心部件制造，已为九州云箭“龙云”液氧甲烷发动机提供90%以上复杂结构件（推力室、涡轮泵等）。3D打印可缩短研发周期50%、降低重量10%-20%，完美适配可回收火箭对轻量化、高可靠性的需求。公司与蓝箭、星际荣耀等头部商业航天企业深度合作，订单随可回收火箭量产快速放量。

（三）结构件：“骨架”制造，批量交付验证实力

火箭结构件（箭体壳段、整流罩、贮箱等）占火箭成本约20%，需满足高强度、轻量化要求，考验精密制造能力。

核心标的：超捷股份（301005）公司专注商业火箭结构件，产品覆盖箭体大部段、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等，已批量交付客户。其整流罩采用碳纤维复合材料，重量较传统铝合金降低30%，适配可回收火箭对“减重+重复使用”的需求。随着朱雀三号、力箭二号等商业火箭量产，公司结构件订单有望保持50%以上年增速。

（四）材料：高性能材料突破“卡脖子”

火箭推力室内壁需承受3000℃高温、高压，对材料强度、导热性要求极高，此前依赖进口。

核心标的：思瑞新材（688767）公司自主研发的高强高导铜合金推力室内壁材料，通过商业航天主流客户多次试车、发射验证，性能对标国际龙头。该材料可提升推力室寿命30%，降低成本20%，已进入批量供货阶段。随着液体火箭（尤其是可回收型号）放量，公司材料需求将随发动机量产同步增长。

（五）电子设备：火箭“神经中枢”，技术壁垒深厚

火箭控制系统（导航、制导、姿控）依赖高精度电子设备，需抗辐射、耐极端环境。

核心标的：航天电子（600879）公司为航天电子设备“国家队”，产品覆盖火箭惯性导航、卫星载荷、测控通信等领域，市占率超70%。其高精度激光陀螺、星载计算机等产品已应用于长征系列火箭，在可回收火箭对“高可靠控制”的需求下，公司电子设备将随火箭迭代持续升级，订单稳定性强。

（六）检测服务：质量把关者，受益于发射频次提升

火箭发射前需经过严格检测（力学、热真空、电磁兼容等），第三方检测机构需求随发射量增长而扩张。

核心标的：西测测试（301306）公司拥有CNAS、CMA等全资质，承担多项航天装备检测任务，覆盖火箭结构件、电子设备等关键部件。随着商业火箭发射从“每年几次”向“每月几次”跃升，公司检测产能利用率持续提升，且可拓展至卫星、飞船检测领域，成长空间广阔。

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