（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘震荡上涨，沪指收盘站上4000点
根据Wind资讯数据：
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.16%，收于6447.75点；代表蓝筹股的上证指数涨0.70%，收于4016.33点；代表硬科技的科创50指数涨1.18%，收于1489.12点；代表创新成长的创业板指数涨2.93%，收于3324.27点；代表创新型中小企业的北证50指数涨8.41%，收于1573.71点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.41%，收于3063.02点；代表大盘股的中证A100指数涨1.22%，收于4583.23点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.19%，收于4747.84点；代表中盘股的中证500指数涨1.91%，收于7480.97点；代表小盘股的中证1000指数涨1.20%，收于7569.12点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.30%，收于3118.33点。总体来看，中盘股板块表现靠前，但小微盘股板块表现靠后。
（3）分行业来看，电力设备、有色金属、非银金融表现居前，食品饮料、综合、银行表现靠后。
二、资金层面
万得全A指数共有2664家公司上涨，共有2621家公司下跌，其中涨停公司66家，跌停公司10家，全市场成交额22906.74亿元，较前一交易日增加1253.67亿元。
三、市场策略
大盘震荡上涨，沪指收盘站上4000点。随着《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布，以及国家主席习近平将同美国总统特朗普举行会晤，市场情绪延续向好态势，大盘在历经前一交易日缩量整理后，当日全天震荡上行，成交额小幅放量，三大指数均录得较好涨幅。盘面上，新能源板块走强，储能、光伏、电池板块等均有所表现，北证50指数大涨，有色金属板块活跃，而银行等板块表现靠后。具体来看：
（1）新能源板块走强。据财联社报道，新能源板块主要龙头公司之一的阳光电源发布2025年三季度财报，前三季度实现净利润为119亿元，同比增长56%，已经超过2024年全年水平。受此消息影响，叠加“十五五”规划建议中多次提及新能源相关内容，当日以储能、光伏、电池板块为主的新能源方向全线走强；往后看，随着部分细分行情基本面出现一定反转信号，以及“反内卷”的背景下，可持续逢低关注新能源板块趋势性投资机会。
（2）北证50指数大涨。据东方财富网消息，北京证券交易所董事长在2025金融街论坛年会上表示，将持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。若推出北证50ETF以及引入盘后固定价格交易，北交所个股的流动性将得到一定程度提升，受此消息刺激，当日北证50指数大涨超8%，北证50指数前期相对滞涨，近期在利好催化下可继续关注后期补涨机会。
总体来看，当日大盘表现较好，继续维持在震荡上行的趋势当中，沪指收盘也成功站上4000点，这对市场信心将起到一定提振作用。但从盘面来看，在当日三大指数均表现较好的情况下，上涨个股家数与下跌个股家数相当，反映出题材板块之间还是有比较明显的分化特征。因此短期内，大盘仍处于震荡上行的趋势中，投资者可继续积极参与市场，但需把握好板块之间的轮动节奏，谨慎追高、敢于低吸。方向上，一方面关注“十五五”规划建议重点方向，如科技自主可控、先进制造、统一大市场、“反内卷”等方向，另一方面关注前期热点板块充分调整后再度向上的机会，如新能源、AI产业链、机器人、消费电子等板块。中期而言，在反内卷政策、居民储蓄入市、美联储降息、技术面反转等支撑下，第四季度A股仍将走牛，且在大国博弈及产业趋势驱动下，科技成长风格仍将是市场中期主线。
10月29日，万得LOF基金价格指数上涨0.75%，万得ETF基金价格指数上涨1.29%，华夏上证50ETF上涨0.44%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.25%，南方中证500ETF上涨2.06%，博时标普500ETF上涨1.94%，华夏野村日经225ETF上涨2.43%，华安德国(DAX)ETF下跌0.21%，华安法国CAC40ETF下跌0.05%，华安黄金ETF上涨1.11%，国投瑞银白银期货A上涨2.85%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.36%，嘉实原油下跌0.96%。29日，两市ETF总成交额约4896.48亿元，日内光伏类ETF品种表现相对突出。
根据ifind，10月29日，1年期国债到期收益率下行3.93bp至1.39%，10年期国债到期收益率上行0.29bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为42.9BP。1年期国开债到期收益率下行1.50bp至1.61%，10年期国开债到期收益率上行0.11bp至1.97%。DR001下行6.42bp至1.40%，DR007下行1.28bp至1.55%。国债期货10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.10%。3年期AAA级信用利差上行0.45bp至17.48bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.00bp至21.00bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】国家主席习近平将同美国总统特朗普举行会晤
据新华社消息，外交部发言人10月29日宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。
【宏观经济】前三季度全国城镇新增就业1057万人
据wind资讯消息，人力资源社会保障部发布，1-9月，全国城镇新增就业1057万人，完成全年目标任务的88%，就业形势保持总体稳定。
前三季度，全国累计发放稳岗返还资金196亿元，支持培训等促就业支出166亿元。向14万户企业发放一次性扩岗补助9亿元，惠及60万高校毕业生等青年群体。截至9月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.74亿人、2.48亿人、3.04亿人。
1-9月，三项社会保险基金总收入6.69万亿元，总支出6.04万亿元，9月底累计结余9.85万亿元。
截至9月底，全国社保卡持卡人数达13.9亿人，覆盖98.9%人口，其中11亿人领用电子社保卡。
【宏观经济】前三季度我国人员流动量持续增加
据wind资讯消息，交通运输部发布数据显示，2025年前三季度，我国完成跨区域人员流动量506亿人次，同比增长3.1%；完成营业性货运量432.5亿吨，同比增长3.89%；完成港口货物吞吐量135.7亿吨，同比增长4.6%；完成交通固定资产投资2.6万亿元。
【宏观经济】央行公开市场开展5577亿元7天期逆回购操作
据wind资讯消息，央行公告称，10月29日以固定利率、数量招标方式开展了5577亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5577亿元，中标量5577亿元。Wind数据显示，当日1382亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4195亿元。
【财经要闻】商务部等五部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》
据wind资讯消息，商务部等五部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》提出，促进线上线下融合发展，指导商贸流通企业与电商企业合作，通过即时零售模式实现线下商业载体与线上平台联动，发展平台下单+门店配送、门店下单+即时配送等模式。鼓励电商企业与快递企业合作，整合零散需求订单，发展共同配送、集中配送，推广即时配送、无人配送，提高精准响应能力，利用城市空间布局前置仓、智能快件箱、快递综合服务站等设施，提高末端配送效率和服务质量。
三、行业及公司动态
【行业动态】潘功胜：继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型
近日，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告。围绕下一步工作，潘功胜表示，防范化解重点领域金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。强化系统性金融风险的监测和评估。继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型。继续推进中小金融机构改革化险。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制，筑牢金融安全网。这将有利于银行业风险缓释，进一步夯实行业资产质量。
风险提示：资产质量大幅恶化；中小金融机构改革化险不及预期。
【行业动态】银行系AIC扩容至9家
近日，邮储银行公告称，该行收到国家金融监督管理总局批复，同意筹建中邮金融资产投资有限公司。中邮投资注册资本为100亿元，将作为邮储银行全资一级子公司进行管理。
今年3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，明确支持设立AIC。5月以来，已有兴业银行、中信银行和招商银行3家股份制银行陆续获批筹建AIC。加上中邮投资，截至目前，我国银行系AIC扩容至9家。国有六大行全部“集齐”AIC牌照。
AIC为金融资产投资公司，是指经管理机构批准，在中华人民共和国境内设立的，主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构。
AIC扩容有助于促进投贷联动的发展。AIC与母行进行内部投贷联动协同效率较高，风险偏好容易统一，通过内部投贷联动，将更好地为国家重大科技任务和科技型中小企业提供股权和债权融资服务，拓宽科技型企业融资渠道，加快科技金融发展；有利于进一步提高直接融资比例，支持新质生产力发展。
风险提示：资产质量大幅下滑；业务拓展不及预期。
【公司跟踪】思特威（688213.SH ）：25Q3归母净利润同比增长145.14%
10月29日，思特威发布2025年第三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入63.17亿元，同比增长50.14%；实现归母净利润6.99亿元，同比增长155.99%；实现扣非净利润6.9亿元，同比增长126.19%。2025年第三季度，公司实现营业收入25.31亿元，同比增长44.56%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长145.14%；实现扣非净利润2.94亿元，同比增长92.94%。公司营收大幅增长，主要系报告期内，在智能手机领域，公司与多家客户的合作持续全面加深、产品满足更多的应用需求，公司创新研发推出的基于LoficHDR 2.0技术的多款高阶5000万像素产品出货量大幅上升，以及基于国产StackedBSI平台的多款产品量产出货，带动公司智能手机领域营业收入显著增长；在汽车电子领域，公司应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升；在智慧安防领域，公司的高端安防产品系列在专业安防领域的份额持续提升，同时，作为机器视觉领域的先行者与引领者，公司紧抓市场发展机遇，新兴机器视觉领域收入实现大幅增长。随着收入规模增长，公司盈利能力得以提高，净利润率显著提升。
风险提示：下游市场需求不及预期风险；市场竞争加剧。
【公司跟踪】山河智能（002097.SZ）：联合中国煤炭地质总局发布T138车载钻机
山河智能官网资讯，在2025中国国际矿业大会现场，山河智能与中国煤炭地质总局联合发布全新研制的T138柔性自适应双动力头车载钻机。该设备是双方战略合作的重要成果，也是国内首款采用双发动机、双动力头设计，并搭载专业越野全驱底盘的车载钻机，被誉为“地勘装备能力提升的重大突破”，受到行业广泛关注。
T138柔性自适应双动力头车载钻机采用柴油-电双动力源系统，实现能耗智能调控与能量回收，模块化结构不仅便于维护，更在全生命周期内显著降低环境足迹。它以“柔性自适应”为核心技术亮点，通过回转压力的自动电液控制，实现了软岩、硬岩等多种地层的全覆盖高效钻进，显著提升了在复杂地质条件下的适应性与施工安全性，有效解决了传统钻机普遍存在的卡钻难题。
该装备可广泛应用于地质勘查、矿产开发、水利交通、矿山应急救援等多个领域，具备“一机多能、智能物联”的突出优势，是中国煤炭地质总局“矿产资源全生命周期地质保障系统”的关键配套装备，也是山河智能践行“先导式创新”理念，在高端装备领域实现技术跨越的重要成果。
风险提示：市场需求波动；技术升级的风险。
【公司跟踪】安琪酵母（600298.SH）：2025Q3营收同比增长4.00%，归母净利润同比增长21.00%
公司公布2025年三季报，前三季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为117.86/11.16/9.65亿元，同比+8.01%/+17.13%/+15.02%。其中，2025Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为38.87/3.17/2.23亿元，同比+4.00%/+21.00%/-8.17%。
公司前三季度毛利率同比+2.26pp至25.54%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.48/+0.25/-0.08/+0.38pp至5.80%/3.54%/3.92%/0.79%，归母净利率/扣非归母净利率分别同比+0.74/+0.50pp至9.47%/8.19%。其中，2025Q3公司毛利率同比+3.08pp至24.43%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.65/+0.69/+0.25/+1.40pp至6.24%/3.77%/4.00%/2.22%，归母净利率/扣非归母净利率分别同比+1.15/-0.76pp至8.16%/5.75%。
风险提示：市场竞争加剧；海外拓展不及预期；食品安全问题等。
【公司跟踪】汤臣倍健（300146.SZ）：2025Q3营收同比增长23.45%，归母净利润同比增长861.91%
公司公布2025年三季报，前三季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为49.15/9.07/8.27亿元，同比-14.27%/+4.45%/+2.44%。其中，2025Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.83/1.71/1.33亿元，同比+23.45%/+861.91%/+652.64%。
公司前三季度毛利率同比+0.63pp至68.55%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-4.87/+0.52/-0.90/+0.21pp至37.46%/7.53%/1.13%/-0.29%，归母净利率/扣非归母净利率分别同比+3.31/+2.74pp至18.46%/16.82%。其中，2025Q3公司毛利率同比+3.25pp至68.56%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-10.03/-2.71/-2.35/-0.05pp至43.98%/10.54%/1.80%/-0.33%，归母净利率/扣非归母净利率分别同比+14.35/+11.81pp至12.35%/9.65%。
风险提示：消费需求不景气；市场竞争加剧；食品安全问题等。
【公司跟踪】沪电股份（002463.SZ）：2025年第三季度归母净利润同比增长46.25%
公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%。第三季度，公司实现营收50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44%。
盈利能力方面，三季度毛利率环比减少1.47个百分点。2025年前三季度，公司毛利率为35.40%，同比减少0.45个百分点；净利率20.08%，同比减少0.23个百分点。第三季度，公司毛利率为35.84%，同比增加0.90个百分点，环比减少1.47个百分点；净利率20.62%，同比增加1.05个百分点，环比增加0.02个百分点。
公司持续加大投资力度，推进技改与新产能建设。公司一方面通过生产线技术改造，靶向扩充产能，同时推进新产能建设。1）公司规划总投资43亿元人民币的新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目已于2025年6月下旬开工建设，预期将在26年下半年开始试产并逐步提升产能；2）沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，陆续取得客户认证并推进产品导入工作。2025年第三季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为7.15亿元；三季度末，公司在建工程为24.81亿元，固定资产为52.17亿元，合计76.98亿元，较二季度末增加4.41亿元。
风险提示：产能释放不及预期；技术研发不及预期；竞争加剧。
四、湖南经济动态
【湘股动态】蓝思科技（300433.SZ）：前三季度归母净利润同比增长19.91%
10月28日，蓝思科技（300433.SZ）发布2025年三季报。据Wind及公司公告数据，2025前三季度公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为536.63/28.43/27.03亿元，同比+16.08%/+19.91%/+28.72%。其中，2025Q3营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为207.02/17.00/17.63亿元，同比+19.25%/+12.62%/+22.67%。
公司是以科技创新为核心、智能智造为驱动，业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。业务覆盖消费电子、智能汽车领域及人形机器人、AI眼镜/XR头显、智慧零售设备等新兴领域，形成多场景协同发展的业务布局。
风险提示：行业竞争加剧风险；业务经营不及预期风险等。
【湖南省地方动态及政策】湖南普惠金融贷款增长较快
据红网消息，9月末，全省小微企业贷款余额同比增长11.6%，新增额占各项贷款新增额的50.6%，同比提高4.7个百分点；普惠小微企业贷款余额同比增长12.1%，前三季度新增913亿元，新增额占全部贷款新增额的21.3%。
分析师：黄红卫
执业证书编号：S0530519010001
分析师：周剑
执业证书编号：S0530525090001
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