（来源：中原证券研究所）

投资要点：

10月光伏产业指数震荡盘整。经过连续两个月的显著上涨后，十月份光伏指数小幅回调，截至10月27日收盘，光伏行业指数下跌1.39%，跑输沪深300指数（同期收益率1.62%）。大部分细分子行业有所下跌，光伏焊带、硅料、光伏组件涨幅排名前三。大部分个股出现阶段调整，特变电工、宇邦新材、隆基绿能、横店东磁、弘元绿能涨幅居前。

加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重。十五五规划建议提出，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。

国内新增光伏装机规模环比改善，海外组件出口继续疲软。2025年9月，国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比仍下滑53.76%；1-9月，国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%。9月新增光伏装机环比有所好转，主要是行业自身节奏和政策影响下的阶段性波动。海外出口方面，装机旺季基本结束，我国光伏组件出口量25.63GW，环比下降6.01%。

供给端有所波动，关注反内卷政策落地情况。根据硅业分会统计，9月份国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3%，中国主流硅片企业硅片产量56.85GW，环比提升6.46%，光伏玻璃在产产线数量增加，库存天数显著回升。展望后市，四季度终端组件需求略显悲观，预计各环节供给端将逐步减少。同时，在反内卷政策逐步落实的背景下，行业落后产能有望淘汰，产能出清过程将持续。

投资建议：光伏企业三季度业绩呈现触底回稳，边际改善的迹象。主要原因在于行业反内卷，多晶硅价格上涨以及前期的行业减产带来供需格局的改善。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。展望后市，后续围绕反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛的提高以及产品质量标准提高政策将会相继落地。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机。建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、BC电池以及钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域领先企业。

风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。

1. 行业表现回顾

1.1. 光伏指数走势-10月光伏产业指数震荡盘整

10月光伏产业指数震荡走低小幅下跌。经过连续两个月的显著上涨后，十月份光伏指数小幅回调。截至10月27日收盘，光伏行业指数下跌1.39%，跑输沪深300指数（同期收益率1.62%）。光伏板块10月日均成交金额586.24亿元，环比小幅缩量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-1.54%，中信30个一级行业中排名第25名。

1.2. 细分子行业调整居多

大部分细分子行业有所下跌。光伏各细分子行业涨跌幅排名: 光伏焊带（10.98%）、硅料（5.47%）、光伏组件（1.81%）、硅片（1.22%）、光伏背板（0.02%）、光伏玻璃（-1.08%）、光伏设备（-3.47%）、光伏电站（-3.83%）、金刚线（-4.29%）、石英坩埚（-5.21%）、逆变器（-5.40%）、光伏支架（-6.35%）、光伏胶膜（-6.76%）、太阳能电池片（-6.98%）、导电银浆（-7.39%）。

1.3. 光伏板块个股跌多涨少

光伏板块个股大部分出现调整。涨跌幅榜排名前十名：特变电工、宇邦新材、隆基绿能、横店东磁、弘元绿能、迈为股份、双良节能、中利集团（维权）、天合光能和通威股份；涨跌幅榜排名后十名：易成新能、晶盛机电、锦浪科技、金博股份、海优新材、上能电气、振江股份、嘉泽新能、奥特维和聚和材料。

2. 行业及公司动态

2.1. 光伏行业新闻：两部委强调治理价格无序竞争，“十五五”加快全面绿色转型

【两部委：治理价格无序竞争，违法违规者依法查处】。10月9日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》。公告提出，价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影响，不利于国民经济健康发展。对价格无序竞争问题突出的重点行业，指导行业协会等有关机构评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考。要求行业协会严格遵守价格法、反垄断法规定，促进行业自律，引导经营者共同维护行业公平竞争秩序。开展提醒告诫。对涉嫌价格无序竞争的经营者进行提醒告诫，要求其自觉规范价格行为，严守价格竞争底线。加强监管执法。对提醒告诫后仍未规范价格行为的经营者予以重点关注，必要时开展成本调查、价格监督检查，发现价格违法违规问题的，依法予以查处。充分发挥信用监管作用，依法依规实施失信惩戒。要求经营者严格遵守招标投标法、招标投标法实施条例规定，自觉规范招标投标行为。（资料来源：国家市场监督管理总局）

【国家能源局：加快推进能源行业信用体系建设高质量发展行动】。10月20日，国家能源局印发的《加快推进能源行业信用体系建设高质量发展行动方案》指出，坚持“政府引导、市场驱动、企业参与、行业自律、社会共建”原则，加强信用体系建设，营造诚信行业环境，到2027年底，能源行业信用法规制度体系和标准规范更加完善，信用信息归集共享质量显著提升，守信激励和失信惩戒机制高效运行，信用服务市场健康发展，行业诚信意识和信用水平普遍增强，信用成为加快建设全国统一大市场、维护公平有序竞争市场秩序、推动能源绿色低碳转型和高质量发展的重要支撑力量。（资料来源：国家能源局）

【“十五五”，全国力争建成100个左右国家级零碳园区】。10月24日上午，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，加快全面实现绿色转型，就是要以碳达峰碳中和目标为牵引，加快推进4方面举措，即加快构建实施碳排放总量和强度双控制度、加快能源绿色低碳转型、加快产业结构绿色低碳转型、加快生产生活方式绿色低碳转型。主要措施包括：以更大力度发展非化石能源，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设；推动煤电由基础保障性电源转为支撑调节性电源；加快建设新型电力系统，确保绿电发得出、电网接得住、终端用得好。（资料来源：国家发改委）

【加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重】。2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。（资料来源：中国财政）

【两部委印发《跨省跨区电力应急调度管理办法》】。2025年10月13日，国家发展改革委、国家能源局印发《跨省跨区电力应急调度管理办法》，《办法》提到，应急调度在受入省的落地侧电价，按省间现货市场结算价格上限或南方区域现货市场出清价格上限的最高值确定。受入省落地电价减去送出省上网电价、各环节输电价格、线损折价后为正的，相关费用纳入送出省系统运行费，由送出省用户和发电企业共同分享，分享比例为80%、20%；受入省落地电价减去送出省上网电价、各环节输电价格、线损折价后为负的，相关费用纳入受入省系统运行费，由受入省用户分摊。明确应急调度电量、电费在送出省发电和用户侧以及受入省用户侧的分配和分摊办法。电网企业、电力交易机构应按规定单独归集应急调度相关电量、电费。应急调度电量不纳入辅助服务费用分摊及偏差电量考核。（资料来源：国家发改委）

【四川136号文：存量300～400h 增量电价0.2～0.4012元/度】。9月30日，四川省发改委印发《四川省深化新能源上网电价市场化改革实施方案》。存量新能源项目（不含甘孜州2020年南部光伏基地正斗一期竞争配置项目）机制电价按现行燃煤发电基准价0.4012元/千瓦时（含税，下同）执行。针对风电、光伏分别确定增量新能源项目机制电量，为确保政策平稳过渡，2025年、2026年全省增量新能源项目机制电量年度竞价总规模，按存量项目优先利用小时数和增量装机规模确定，各增量新能源项目年度机制电量通过竞价形成。单个新能源项目申报电量规模不高于其发电能力的80%，并结合可持续发展价格结算机制情况调整。考虑政策衔接，2025年、2026年增量新能源项目竞价上下限分别按0.4012元/千瓦时、0.2元/千瓦时确定。（资料来源：四川省发改委）

【重庆市深化新能源上网电价市场化改革实施方案出炉】。10月15日，重庆市发展改革委关于印发《重庆市深化新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知，通知指出，存量项目电量规模、机制电价和执行期限。存量项目纳入机制电量规模衔接现行保障性收购政策，规模上限为100%。存量项目的机制电价按0.3964元/千瓦时执行。增量项目，按报价从低到高确定入选项目，机制电价原则上按入选项目最高报价确定，但不得高于竞价上限。增量项目竞价上限考虑合理成本收益、绿色价值、电力市场供需形势、用户承受能力等因素确定，最高不得超过现行煤电基准价。初期考虑同期先进电站造价（仅包含固定成本）折算度电成本等因素确定竞价下限。竞价上下限具体水平在每年竞价通知中明确。（资料来源：重庆市发展改革委）

2.2. 重点环节数据： 9月国内新增光伏装机规模环比有所增加，出口继续疲软

（1）我国光伏产品核心环节供需数据

①市场需求层面

9月国内新增光伏装机规模环比有所增加。根据国家能源局披露的数据，2025年9月，国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比仍下滑53.76%；1-9月，国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%。截至9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%。其中，太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%。1-9月份，全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时。

9月新增光伏装机环比有所好转，主要是行业自身节奏和政策影响下的阶段性波动。随着风光发电占比的提升，电网的消纳和承载能力是制约行业发展的重要因素。根据中国光伏行业协会预测，2025年全年新增光伏装机有望达到270-300GW，保持相对平稳增长趋势。

中国光伏组件出口持续疲软。根据SMM的统计，2025年9月份，我国光伏组件出口量25.63GW，环比下降6.01%。海外方面，装机旺季基本结束，以欧洲、中东为首的部分国家9月采买需求降低较多，预计后续仍有继续下降的预期。9月出口贸易量TOP5分别为荷兰、巴西、阿联酋、巴基斯坦和比利时。巴西需求继续增加，比利时需求进入TOP5。近期欧洲地区对本土化的进展推进致使对中国光伏采购谨慎情绪增长，故荷兰需求量贸易量小幅降低。中东地区由于前期采购量猛增后，9月开始需求量阶段性下降，但整体市场需求仍旧较强。

9月光伏逆变器定标规模环比明显缩量。根据光伏头条统计，2025年9月，光伏逆变器定标规模2.34GW；2025年1-9月，国内国企央企光伏逆变器定标规模210.43GW，同比增长9.25%；央企定标容量200.83GW，占比为95.44%，央企依然是光伏逆变器招投标市场决定主力。光伏逆变器定标价格呈缓慢下降趋势，但最低价格相对平稳。

9月光伏逆变器最低价0.075元/W，最高中标价格0.154元/W。组串式逆变器定标容量160.81GW，占比76.45%；集中式逆变器22.87GW，占比10.87%；其余则未明确设备要求。其中，136.06GW逆变器项目功率要求150kW及以上，占组串式逆变器定标总容量的84.61%。150kW及以下定标容量11.55GW，占比7.18%。

2025年1-9月光伏逆变器中标规模前十名为：阳光电源、华为、时代电气、特变电工、上能电气、华电节能、双节电气、正泰电源、锦浪科技和固德威。

九月光伏逆变器出口量、出口金额继续减少。根据同花顺iFinD的数据，2025年9月，国内光伏逆变器当月出口数量341.35万台，同比减少20.54%，环比减少11.25%；当月出口金额7.13亿美金，同比增长5.01%，环比下降18.82%。

②供给端数据

多晶硅行业供需双弱，关注反内卷背景下的政策落地和去产能情况。根据硅业分会统计，9月份国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3%，同期多晶硅消费量约11.6万吨，环比增加3.4%，当月累库约1.2万吨（含进出口）。2025年前三季度，国内多晶硅累计产量约95.6万吨，同比减少35.1%，同期多晶硅消费量约96.4万吨，同比下降20.1%。根据各多晶硅企业四季度的排产计划，西南地区部分产能预计在11月份进入枯水期后逐步检修、减产，预计10月为全年产量高峰，11-12月将逐步回落。四季度国内多晶硅产量预计在38.2万吨左右，同比小幅增加3.0%。预计2025年，全年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%，全年累库量预计在2万吨左右。在供需均偏弱的背景下，产业政策与市场预期将成为短期内支撑多晶硅市场平稳运行的主要因素。

单晶硅片供应量环比小幅提升。根据Mysteel披露的数据，2025年9月中国主流硅片企业硅片产量56.85GW，环比提升6.46%。目前行业整体开工率平稳，两家一线企业开工率在54%和52%，一体化企业开工率在56%-80%之间，其余企业开工在52%-80%之间。展望后市，四季度终端组件需求略显悲观，目前硅片企业面临压力。随着上游多晶硅以及硅片企业后续有检修减产计划逐步落地，供需关系有望进一步修复。

光伏玻璃在产产线数量增加，库存天数显著回升。根据同花顺iFinD的统计数据，截至10月24日，光伏玻璃在产日熔量达8.87万吨，开工率61.64%，库存天数25天，在产产线数量406条。与九月底相比，光伏玻璃在产日熔量小幅缩减，在产产线量增加四条，开工率下行，库存天数明显回升。光伏玻璃产能过剩明显，阶段性需求回升尚未改变过剩局面。在行业冷修产能规模较大，下游光伏组件需求疲软的背景下，阶段性的冷修复产增加了行业的供给压力，预计光伏玻璃行业去产能周期拉长。

（2）价格数据-光伏产业链价格逐步走高，组件价格承接力度有限限制后续涨价空间

多晶硅价格小幅反弹。根据PV Infolink的统计，本月国内的多晶硅销售均价较上月有所回升。目前国内仍积极讨论反内卷收储政策的执行方案，但实际落地仍需要等待具体细则出台。方案谈论时程较长，短期刺激价格回涨力度有限。终端需求的变动对多晶硅价格起主导作用，弱需求背景下下游价格传导力度有限。十一月硅料价格预期平稳为主。

N型单晶硅片本月价格走平。根据PV Infolink的统计，截至2025年10月22日，N型硅片-182*210mm/130um、单品N型硅片-210mm/130μm分别报价1.35元/瓦和1.70元/瓦，价格与上月底基本持平。电池厂普遍以消化前期库存为主，新增采购意愿偏弱，使得当前成交量体明显缩减。四季度需求尚未明朗，且硅片库存压力仍在小幅累积中，预计短期内硅片价格将维持弱势平盘，市场观望气氛持续浓厚。

N型太阳能电池片价格略有下滑。根据PV Infolink的统计，截至2025年10月22日， N型TOPCon电池片-182-183.75mm/25.0%+、TOPCon电池片-210mm/25.0%+报价0.315元/瓦和0.31元/瓦，分别较上月底下滑0.005元/瓦和0元/瓦。

光伏组件价格基本平稳。根据PV Infolink的统计，截至2025年10月22日，双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.693元/瓦，较上月底持平。目前集中式市场以执行前期订单为主，新签订单能见度有限。分布式市场方面，受国庆节前备货及工商业、自发自用项目执行支撑，项目价格整体保持稳定，高价订单仍有少量新增。预计在国内整体需求逐步收窄的情况下，组件价格将维持稳定。

光伏玻璃价格平稳。根据中国有色金属协会硅业分会的统计，截至2025年10月23日，3.20mm光伏玻璃价格和2.0mm的光伏玻璃销售均价分别为20.5元/平米和12.5元/平米，与上月保持持平。光伏玻璃新开产线，行业产能利用率保持低位，价格继续平稳。

2.3. 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况

【钙钛矿电池被解决使用寿命短问题】近日，韩国蔚山国立科学技术研究院（UNIST）与高丽大学联合团队发布重磅研究成果——通过一种新型固态添加剂，将钙钛矿太阳能电池的寿命提升至传统液态添加剂的3倍以上，同时保持26.2%的超高转换效率（认证效率25.8%）。这项发表在《Nature Energy》的突破，被业内称为“钙钛矿商业化进程中最关键的里程碑之一”。此次韩国团队的核心创新，在于用一种名为4-(N-咔唑基)吡啶（4CP）的固态添加剂，完全替代了传统的液态添加剂tBP。研究团队通过严苛测试验证了4CP电池的稳定性：高温老化测试：在85℃环境下连续运行400小时，4CP电池仍保持80%的初始效率；热循环冲击：经历200次-80℃至80℃的极端温度变化（模拟昼夜温差极大的沙漠或太空环境），4CP电池效率仍保留90%以上；长期连续工作：在标准光照和温度条件下连续运行3000小时（约4个月），4CP电池效率维持在初始值的80%——相当于传统钙钛矿电池3倍以上的寿命。（资料来源：新浪财经）

【中国科学院合肥物质科学研究院在反式钙钛矿太阳电池传输层优化方面取得重要进展】中国科学院合肥物质科学研究院固体物理研究所潘旭研究员团队在反式钙钛矿太阳电池传输层优化方面取得重要进展，实现了太阳电池器件效率与稳定性的双重突破。相关成果发表在国际期刊Nature Materials上。研究团队发现PCBM的异质化取向是导致其生成二聚体的主要原因之一，进而设计了PCBM前驱体添加剂2,3,5,6 -四氟-4-碘苯甲酸（FIBA）。通过与PCBM分子的多相关作用，引导其在钙钛矿表面有序堆叠，均质化其取向，从而抑制环加成反应所必须的反应位点拓扑对齐，抑制二聚体的生成。该方法制备的太阳电池实现了26.6%的实验室级（~0.1cm2）器件效率、25.3%的单元面积（1cm2）器件效率和21.3%的大面积组件（762cm2）效率。所构筑的器件，在工况下的稳定性同样得到显著提升，在高温、高湿、持续光照的苛刻条件下，稳定运行2000小时后仍能保持85%以上的初始性能。（资料来源：安徽科技网）

【氟化哌啶衍生物构建3D/2D表面异质结实现高效反式钙钛矿太阳能电池】针对3D钙钛矿表面缺陷导致非辐射复合严重、能级失配及环境稳定性不足等制约高性能器件的关键问题，陕西师范大学与多家合作单位的研究团队创新设计了一种氟化哌啶衍生物4-三氟甲基哌啶（p-CF₃PIP）作为表面重构分子，在3D钙钛矿表面精准构筑了高n值（n=4）的2D钙钛矿覆盖层，形成高效的3D/2D表面异质结。基于该3D/2D异质结的反式钙钛矿太阳能电池（带隙1.55 eV）实现了26.17%的光电转换效率，并具备1.194 V的高开路电压和85.40%的填充因子。该策略展现出优异的普适性，柔性器件效率达24.26%，宽带隙（1.68 eV）体系效率为22.72%。未封装器件在空气中（ISOS-L-1，25°C）老化1730小时后仍保持99% 的初始效率，在85°C最大功率点跟踪423小时后仅衰减20%，展现出卓越的运行稳定性。（资料来源：索比光伏网）

2.4. 重点上市公司公告

3. 河南光伏行业政策及公司

3.1. 河南光伏行业重要新闻

【河南省通报2025年9月份电力供需情况】。2025年9月，全省全社会用电量335.28亿千瓦时，同比减少4.99%，全省发电量281.4亿千瓦时，同比减少12.1%。其中，水电15.86亿千瓦时，同比增加13.81%；火电196.81亿千瓦时，同比减少11.56%；风电33.07亿千瓦时，同比减少28.87%；太阳能35.09亿千瓦时，同比减少5.64%。截至9月底，全省机组平均利用小时数1958小时，同比减少76小时。其中，水电机组平均利用小时数为1991小时，同比减少143小时；火电为2796小时，同比减少52小时；风电机组平均利用小时数1617小时，同比增加97小时；太阳能机组平均利用小时数896小时，同比增加57小时。统调火电机组平均利用小时数为2781小时，同比减少62小时。截至9月底，全省装机容量16259万千瓦，同比装机增加1676万千瓦。其中水电装机613万千瓦，占比3.77%；火电装机7508万千瓦，占比46.18%；风电装机2599万千瓦，占比15.99%；太阳能装机5258万千瓦，占比32.34%；储能装机281万千瓦，占比1.73%。（资料来源：河南能源监管办）

【河南省发改委发布《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施（征求意见稿）》】10月21日，河南省发改委发布该征求意见稿，提出到2030年，新型储能装机规模达到1500万千瓦以上，形成统筹全局、多元互补、高效运营的整体格局 。新规划建设的新型储能项目，原则上容量不低于20万千瓦时 。在新能源装机规模大、消纳压力大的地区，重点布局大型电网侧储能项目；在新能源资源禀赋好、发展潜力大的地区，推动新能源与储能协同发展；在电力负荷集中、保供压力大的地区，重点布局电网侧储能 。鼓励源网荷储一体化项目建设长时储能，加快推进构网型储能在高比例新能源电网和弱电网的示范应用，推广配电网新型储能应用，提升新型储能对电力系统稳定运行支持能力 。（资料来源：河南省发改委）

【河南省发改委发布《河南省深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》】征求意见稿明确从2026年1月1日起，省内新能源上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。对2025年6月1日前投产的存量项目，落实国家妥善衔接现行政策的要求，明确机制电价为我省新能源现行上网电价、即我省煤电基准价。其中，扶贫光伏、380伏及以下并网的低压分布式光伏项目全部上网电量纳入机制；风电、集中式光伏、10（6）千伏及以上并网的分布式光伏项目80%的上网电量纳入机制。项目纳入机制后执行期限按剩余全生命周期合理利用小时数折算对应年限与投产满20年较早者确定。对2025年6月1日后投产的增量项目，建立竞价工作机制，允许省内增量新能源项目自愿参加、通过市场竞争的方式获取项目机制电量、竞价形成机制电价。竞价工作原则上每年开展，项目纳入机制执行期限在每次竞价公告中予以明确。（资料来源：河南省发改委）

【河南省政府新闻办召开河南省能源高质量发展新闻发布会】10月21日，河南省发展改革委党组成员，省能源规划建设局党组书记、局长夏兴在省政府新闻发布会上介绍河南在构建新型电力系统以及推进源网荷储一体化方面的探索和成效。会上指出，“十四五”立足我省资源禀赋和产业基础，坚持系统观念和问题导向，更好统筹发展和安全，深化体制机制改革，大力发展清洁能源，持续推动煤电转型升级，积极建设坚强智能电网，加快推进源网荷储一体化，不断提升电力调节能力，加快构建新型电力系统，保障能源安全可靠供应。全省已累计实施源网荷储项目622个，总投资约556亿元，新增光伏、风电总装机850万千瓦，新增水电装机1.1万千瓦，新增储能装机约230万千瓦，新增配电线路4346公里，新增配电容量555万千伏安，建成后每年可促进绿电消纳148亿度，减少用电成本近30亿元，在推动能源结构调整、保障能源供应安全、促进新能源消纳、扩大有效投资、降低企业用能成本等方面取得积极成效。下一步，将进一步深化电力体制改革，加快构建新型电力系统，为全省经济社会高质量发展贡献能源力量。（资料来源：河南省人民政府网站）

3.2. 河南上市公司重点新闻

【恒星科技：公司对外投资公告】。公司及全资子公司河南恒星钢缆股份有限公司、巩义市恒星金属制品有限公司拟以自有资金人民币6.6亿元对公司全资子公司内蒙古恒星化学有限公司增资，其中公司对恒星化学增资3.1亿元，恒星金属对恒星化学增资2亿元，恒星钢缆对恒星化学增资1.5亿元。本次公司对恒星化学进行增资，系进一步对其产能和技术进行升级与改造，从而达到降低生产成本的目的。（资料来源：公司公告）

4. 投资建议

从已经发布的光伏企业三季度报告来看，光伏板块业绩呈现触底回稳，边际显著改善的趋势。主要原因：行业反内卷，多晶硅价格上涨以及前期的行业减产带来供需格局的改善。截至2025年10月28日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值2.43倍，处于历史48.65%估值分位。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。

展望后市，后续围绕反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛的提高以及产品质量标准提高政策将会相继落地。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势，因此，行业估值存在修复契机。建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、BC电池以及钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域领先企业。

5. 风险提示

1） 全球光伏装机增速放缓风险；

2） 国际贸易摩擦风险；

3） 阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；

政策落地不及预期风险。

证券分析师承诺：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。

重要声明：