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鲍威尔意外鹰派，绩后Meta大跌
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市场概述
尽管美联储如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%，美股、美债、黄金、数字货币盘中一度急跌，美元拉升。最终在英伟达的支撑下，纳指收涨，道指收跌。
英伟达再创新高，收涨近3%，市值突破5万亿美元。季报后，Meta大跌超8%、Alphabet涨逾6%、微软跌超3%。
美债收益率全面大涨，2年期和10年期均涨超10基点。美元涨超0.5%，一度重回99关口上方。比特币和以太坊都一度跌超3%。
现货黄金周三稍早曾涨回4000美元，但鲍威尔讲话后较日内高点下跌2.5%、日内走势转跌。白银则表现较优，涨幅收窄至1.1%。原油反弹。
亚洲时段，A股大涨，沪指站上4000点，北证50狂飙超8%，光伏产业链爆发，沪铜创历史新高。
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要闻
习近平将同美国总统特朗普举行会晤。
美联储10月会议宣布继续降息25基点，12月结束缩表，两票委反对利率决议。鲍威尔：12月再降息并非板上钉钉，委员会分歧大，就业市场仍在降温，通胀短期有上行压力。“新美联储通讯社”：美联储继续努力防止近期就业放缓的趋势恶化，经济数据缺失使未来利率走向变得扑朔迷离。
韩美敲定贸易协议：韩国承诺3500亿美元对美投资，换取汽车15%关税、半导体产业关税优待。美加贸易谈判中止后，特朗普与卡尼首次会面。
加拿大央行再如期降息25基点，称当前利率合适，大幅下调经济增长预期。
Meta一次性税费致季度盈利暴跌83%，预计明年资本支出大增，可能突破800-850亿美元甚至更高，盘后重挫超8%。
谷歌母公司Q3业绩全面超预期，云亮眼，上调资本支出至最多930亿美元，盘后涨超7%。
微软上季营收劲增近20%，但Azure云增长不够亮眼，AI支出大超预期，盘后一度跌5%。
贵州茅台前三季度营收利润同比增超6%，第三季度增长0.48%。
“零售之王”招商银行发布三季报，净利润稳健增长，金葵花与私行客户实现双位数增长。
AI服务器需求强劲，工业富联Q3净利大增62%，营收增42.81%。
中微公司Q3净利润同比增长27.5%，营收增长50.62%，薄膜设备成新引擎。
天孚通信Q3营收同比增长74.37%，净利润5.66亿元，环比增长0.71%。
AI算力需求驱动，新易盛Q3净利润为23.85亿元，环比增长0.63%，营收同比增长152.53%。
美国支付巨头试水稳定币结算！西联汇款宣布明年推出USDPT，而VISA支持现有稳定币。
市场收报
欧美股市：标普500微跌，报6890.59点。道指跌幅0.16%，报47632.00点。纳指涨幅0.55%，报23958.473点。欧洲STOXX 600指数收跌0.10%，报575.19点。
A股：沪指涨0.7%，报4016.33点，深证成指涨1.95%，报13691.38点，创业板指涨2.93%，报3324.27点。
债市：美国10年期基准国债收益率涨10.01个基点，报4.0757%。两年期美债收益率涨10.82个基点，报3.5980%。
商品：COMEX黄金期货跌0.63%，报3957.90美元/盎司。WTI原油涨0.28%，布伦特原油涨0.56%。
要闻详情
全球重磅
习近平将同美国总统特朗普举行会晤。外交部发言人10月29日宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。
中美元首将会晤，“领导人会晤对中美关系具有无可替代的重要性”。据澎湃新闻，这将是特朗普重返白宫以来，中美领导人的首次面对面会晤。复旦大学美国研究中心教授韦宗友向澎湃新闻表示，“近年来中美关系的历史和经验反复证明了领导人之间的会晤，对于稳定和发展中美关系具有无可替代的重要性。中美关系越是面临挑战，就越需要加强领导人对两国关系的战略引领，防止误解误判，避免两国关系大起大落。”
美联储10月会议宣布继续降息25基点，12月结束缩表，两票委反对利率决议。鲍威尔：12月再降息并非板上钉钉，委员会分歧大，就业市场仍在降温，通胀短期有上行压力。
谁是下一任美联储主席？特朗普“再提”贝森特，“开玩笑”还是“埋伏笔”？“他能安抚市场，我无法安抚市场，我有时会扰乱市场。”特朗普周二再度提及，正“考虑”提名财政部长贝森特担任下一任美联储主席。然而，特朗普的言论充满矛盾，他随即又表示贝森特喜欢财政部长的职位，并称“我们并非真的在考虑他”，令外界感到困惑。
韩美敲定贸易协议：韩国承诺3500亿美元对美投资，换取汽车15%关税、半导体产业关税优待。根据协议细节，韩国将向美国投资3500亿美元，其中2000亿美元为现金投资，类似于日本的安排，每年投资上限为200亿美元。美国将继续维持15%的全面关税水平。双方同意将汽车零部件关税设定在15%的水平。在半导体领域，韩国表示双方同意适用的关税水平不会使韩国处于不利地位。此外，韩国在药品关税方面获得了最惠国待遇地位。
美加贸易谈判中止后，特朗普与卡尼首次会面。加拿大总理卡尼表示，他与美国总统特朗普当地时间29日在韩国进行了“非常好”的谈话。这是自特朗普23日中止与加拿大的贸易谈判以来，美加两国领导人首次面对面会晤。
加拿大央行再如期降息25基点，称当前利率合适，大幅下调经济增长预期。加拿大央行连续第二次会议将基准隔夜利率下调25个基点，本次降息后利率为2.25%，是自2022年7月以来的最低水平。加拿大央行称美国关税造成的损害仍在持续，但表示只要经济大致符合预期，当前利率水平合适。
Meta一次性税费致季度盈利暴跌83%，预计明年资本支出大增，盘后重挫超8%。第三季度净利润从去年同期的156.9亿美元暴跌至27.1亿美元，跌幅达83%。罪魁祸首是美国税改法案带来的159.3亿美元一次性非现金税收支出，剔除该项影响后，EPS为7.25美元，净利润186.4亿美元。2026年资本支出可能突破800-850亿美元甚至更高。
谷歌母公司Q3业绩全面超预期，云亮眼，上调资本支出至最多930亿美元，盘后涨超7%。Alphabet第三季度营收、利润及全年资本开支指引全面超出预期，营收首破1000亿美元，多个核心业务实现两位数增长。AI需求强劲带动云业务提速，订单积压达1550亿美元。公司大幅上修全年资本开支至910-930亿美元，以加码AI和基础设施建设，盘后股价一度涨超7%。
微软上季营收劲增近20%，但Azure云增长不够亮眼，AI支出大超预期，盘后一度跌5%。三季度微软营收同比增18%，持平二季度所创一年半最高增速，EPS盈利增长放缓至13%仍强于分析师预期；Azure和其他云服务收入增长39%，持平二季度所创两年半最高增速，但还低于一些买方的乐观预期；三季度资本支出又创新高，环比前纪录高六成，同比增逾74%；投资OpenAI对三季度净利润影响近31亿美元。
贵州茅台前三季度营收利润同比增超6%，第三季度增长0.48%。茅台前三季度营收1284.54亿元，同比增长6.36%，净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。从产品结构来看，茅台酒收入为1105.13亿元，仍是营收的绝对主力。
“零售之王”招商银行发布三季报，净利润稳健增长，金葵花与私行客户实现双位数增长。财富管理手续费及佣金收入同比增长18.76%。
AI服务器需求强劲，工业富联Q3净利大增62%，营收增42.81%。工业富联Q3实现归属于上市公司股东的净利润103.7亿元人民币，同比增长62.04%；营业收入达到2431.7亿元，同比增长42.81%。增长主要得益于AI服务器和高速交换机等核心产品的需求激增。云计算业务前三季度收入同比增长超65%，其中GPU AI服务器收入同比增长超过300%，Q3单季同比增逾5倍。
中微公司Q3净利润同比增长27.5%，营收增长50.62%，薄膜设备成新引擎。中微公司Q3营收同比增长50.62%，净利润同比增长27.5%。业绩增长主要受核心刻蚀设备业务稳健增长及薄膜设备收入爆发式增长的推动。2025年前三季度，LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69%。
天孚通信Q3营收同比增长74.37%，净利润5.66亿元，环比增长0.71%。天孚通信Q3净利润为5.66亿元，同比增长75.68%，环比增长0.71%；营收为14.63亿元，同比增长74.37%。公司表示，业绩增长“主要是受益于人工智能的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求的持续稳定增长影响”。
AI算力需求驱动，新易盛Q3净利润为23.85亿元，环比增长0.63%，营收同比增长152.53%。光通信模块制造商新易盛Q3实现营业收入60.68亿元人民币，同比增长152.53%；归属于上市公司股东的净利润达到23.85亿元，环比增长0.63%，同比增205.38%。业绩增长主要系报告期内公司受益于人工智能算力投资的发展，销售收入较上年同期大幅增加。
美国支付巨头试水稳定币结算！西联汇款宣布明年推出USDPT，而VISA支持现有稳定币。西联汇款宣布即将推出的稳定币结算系统将由美元支付代币USDPT和数字资产网络两部分组成，整套系统将基于Solana区块链构建。Visa表示新增的稳定币支持涵盖两种货币，可兑换超过25种传统法定货币。Visa第四财季与稳定币关联的消费卡服务全球消费支出同比增长四倍，月度交易量已突破25亿美元年化规模。
华尔街看中国互联网：存在“独特的投资机会”，拥抱AI和游戏，回避电商。美银美林认为，中国互联网巨头在AI应用和商业化方面处在“最佳位置”。尽管年初至今已上涨超50%，板块的估值仍处在“不苛刻的水平”。分析师强烈建议拥抱AI应用、在线游戏领域，同时对电商平台保持谨慎，特别是受即时零售（快商务）竞争冲击的公司，腾讯目前是板块首选。
芯片通胀潮蔓延，大摩预计“后端封测厂”将在2026年涨价，这是疫情以来第一次。大摩警告，AI半导体的强劲需求正在严重挤压封装和测试产能，迫使后端厂商拥有更强的议价能力。受三大因素影响，先进封装的价格将在2026年上涨5-10%，这是自新冠疫情芯片短缺以来的首次价格上行周期。中国台湾地区的领导厂商日月光（ASE）和京元电子（KYEC）将引领此次价格上涨。
国内宏观
中央汇金，坚定持有！最新披露的基金2025年三季报显示，中央汇金在市场上涨中坚定持有多只宽基ETF，持仓保持不变。施罗德基金则表示，在全球降息周期延续的背景下，股票资产值得关注，维持对A股市场的乐观看法，尤其看好周期与科技板块。
公募基金三季报：大幅加仓科技成长，工业富联、寒武纪新晋公募前二十大重仓。兴业证券表示，公募基金2025年三季报显示，其主动权益定价权底部企稳，并在配置上大幅加仓科技成长板块，推动电子行业仓位突破历史经验上限（25.52%）。基金减持了消费、金融地产等板块。具体到个股，工业富联、寒武纪等科技股新晋公募前二十大重仓，而消费和金融类重仓股（如贵州茅台、招商银行）被减仓，个股和行业集中度同步上升。
胡润百富榜最新出炉！钟睒睒“首富王”，雷军“增长王”，吴亚军“独苗王”。2025年胡润百富榜显示，中国高净值企业家群体显著扩容，上榜人数达1434位，同比增长31%，总财富增长42%至近30万亿元。71岁的农夫山泉创始人钟睒睒以5300亿元第四次成为中国首富，小米创始人雷军则凭借汽车业务爆发成为“增长王”，财富增长1960亿元；从地域分布看，上海首次超越北京成为上榜企业家最集中的城市，新兴产业如新能源汽车、AI算力和生物医药成为财富增长主要动力。
国内公司/行业
美国AI公司们，开始青睐Made in China的大模型。美国头部AI编程产品Windsurf被曝其神秘高速模型实为中国智谱的GLM。此外，包括估值93亿美元的AI Agent公司Vercel也宣布与智谱合作提供GLM-4.6 API服务，并称赞其性能优异。美国AI公司纷纷选择中国大模型，主要因其“性能够打，且量大管饱又便宜”。
豆包月活首超DeepSeek登顶，即梦、可灵、智谱、Kimi集体下滑，“AI+医疗”异军突起。2025年三季度AI应用市场两极分化加剧。豆包月活增长22.2%至1.59亿，首次超越DeepSeek成为双料冠军；DeepSeek月活下滑14%，陷入“孤岛困境”。Kimi、智谱清言、MiniMax等“AI四小强”集体下滑，面临成本压力被迫收费或转型。蚂蚁集团AQ等“AI+医疗”应用异军突起，月活达464万。
阳光电源如何凭一己之力震撼了整个行业？阳光电源2025年前三季度营收664亿元（增长33%），净利润119亿元（增长56%），单季利润41.5亿元。海外储能业务爆单，毛利率保持34%高位，经营现金流暴涨超1100%至99亿元，同时削减负债52亿元。公司布局AI数据中心电源等新业务，展现龙头企业穿越周期的韧性。
中国车企在欧洲迎来历史最好月份，市场份额首超韩国车企。受纯电动和插电式混合动力车型强劲增长的推动，中国车企在欧洲乘用车市场的销售份额于9月攀升至创纪录的7.4%。比亚迪、名爵等品牌在英国市场表现尤为突出。中国品牌在插混市场份额达20%，在西欧18国市场首次超越韩国品牌。
关键时刻，宗馥莉罕见公开露面，多人确认：她没有继续任职于娃哈哈。辞去娃哈哈集团董事长职位的宗馥莉，现在是宏胜集团的总裁。从9月初宏胜系旗下公司传出要求经销商经销“娃小宗”，到10月底媒体报道称基于经销商压力继续做“娃哈哈”品牌，娃哈哈品牌经历了一轮市场大考，这不仅影响着经销商、消费者对娃哈哈的市场预期，也扰动了娃哈哈的供应端。
海外宏观
美国国会预算办公室（CBO）预估：美国政府停摆已造成180亿美元的经济损失。180亿美元中预计有70亿至140亿美元将无法挽回，具体数额取决于停摆的最终持续时间。一旦停摆进入第六周，美国国会预算办公室预估美国经济将造成280亿美元损失。如果停工持续八周，损失将飙至390亿美元。
历史上的黄金牛市：10%的回调并不稀奇，但牛市是如何终结的？美银指出，自1970年以来的历次黄金大牛市中，超过10%的月度回调并不少见。在这些回调之后，金价往往会重拾升势，继续走高。而历次黄金牛市的终结，并非因为技术性超买或短期震荡，而是其背后的核心驱动因素发生了根本性改变。
贝森特“指导”日本政府“少干预”，日本央行加息在望？美国财长贝森特罕见敦促日本政府给予央行政策空间，此举正值高市早苗施压央行维持低利率之际。尽管日本财务大臣试图淡化贝森特的“口头干预”，但市场已将此解读为对日本央行加息的外部支持，日元应声走强。本周四，日本央行将公布最新利率决议。
欧洲央行加速数字欧元计划，2029年或正式启用。据报道，欧洲央行官员或将于本周在佛罗伦萨召开的会议上决定，加速推进数字欧元项目，目标在2029年正式推出，以强化欧洲在支付体系中的战略自主。尽管立法进程仍存分歧，但在美国支付巨头与美元稳定币威胁下，欧元区推进数字货币的紧迫感正急剧上升。
海外公司
高盛解读黄仁勋GTC演讲：5000亿美元收入预期，超过市场预期，还有进一步上调的空间。黄仁勋演讲称，公司对2025-2026年累计实现5000亿美元的数据中心收入具有可见度。该收入预期比华尔街普遍预期的4470亿美元高出12%，也比高盛自身预期的4530亿美元高出10%。高盛认为该指引是英伟达股价的增量利好，并表示其自身预测仍有进一步上调的空间。
完成“盈利化重组”，OpenAI为IPO“铺平道路”，AI最高潮要来了？OpenAI首席执行官Sam Altman在公开直播中提到，“考虑到我们的资本需求”，IPO是可能的选项。OpenAI预计到2029年将消耗1150亿美元，而今年收入预计仅为130亿美元，资金缺口巨大。OpenAI和微软“友好分手”，正式转型为公共利益公司（PBC），已为未来IPO铺平了道路。
特朗普政策冲击电动车业务，通用汽车裁员1700、5500员工无薪休假。无薪休假的员工包括今夏底特律电动汽车工厂Factory Zero开始休假的3400名工人。该厂明年1月将再召回1200人，其余员工无限期无薪休假。通用汽车确认，在美国密歇根和俄亥俄两个州共裁员约1700人；称明年1月起暂停俄亥俄州和田纳西州的电池工厂生产。
波音Q3每股亏损7.47美元远超预期，777X项目再推迟并计提49亿美元。波音本季度营收为232.7亿美元高于预期，同时现金流超预期转正，这得益于交付量增加，波音Q3交付160架飞机创2018年以来新高。但777X项目持续拖累，777X项目目前已累计减值近160亿美元，较原定时间表延迟七年，预计将于2027年投入运营。
行业/概念
1、科技消费 | 10月29日，商务部等5部门办公厅发布关于印发《城市商业提质行动方案》的通知，其中提到，强化新兴技术赋能。加强人工智能、物联网、云计算、区块链、扩展现实等技术在城市商业体系中集成应用。在运营端，完善城市商圈大数据平台功能，拓展全国重点步行街(商圈)客流量、营业额监测范围和时间频次，深入分析研判消费特点及趋势，完善用地规划、招商引资、物流管理、安全保障等智慧服务。在消费端，完善智能导引、精准营销、云上购物、沉浸体验等智慧商业新模式，推广一批“人工智能+消费”场景。
点评：中国银河认为，AI与消费行业的融合已成为当前科技发展的主线，每一次技术进步都深刻改变了消费模式和产品形态。科技行业上中下游齐发展，推动我国经济新旧动能转换有望超预期，科技消费将是新质生产力发展应用的重要方向之一。
2、人形机器人 | 据中国光谷微信公众号，10月28日鸿蒙生态(武汉)创新中心的智慧展厅，国内首款搭载开源鸿蒙系统的机器人“夸父”亮相，“夸父”基于开源鸿蒙开发，打破了国外技术垄断，正加速构建全自主可控的机器人生态。
点评：上海证券认为，人工智能公司的涌现推动了通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，人形机器人产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段。目前，人形机器人进入工业场景，已是国内外确定性较高的应用趋势，人形机器人商业化落地可期。
3、6G | 据中证报，在诺基亚宣布英伟达将认购公司股份后，美东时间10月28日，英伟达CEO黄仁勋在英伟达GTC DC大会上，发表主题演讲，重点介绍了6G、AI、量子计算和机器人领域的技术突破，同时宣布，将斥资10亿美元对诺基亚进行投资，将为6G通信技术开拓AI平台。双方携手推出了Aerial RAN Computer（ARC），助力6G。双方的联手，预示着AI与通信进一步融合。
点评：报道指出，6G与AI的深度融合正在重塑通信技术的底层逻辑，并推动社会向“万物智联”时代迈进。英伟达的投资凸显了一个日益清晰的趋势：在AI竞赛中，网络的重要性正与算力本身并驾齐驱。随着AI参与者寻求在芯片集群内外更快速地移动数据，对连接解决方案的需求日益增长。英伟达大手笔进军6G产业，诺基亚6G产业链相关公司将极大受益。
4、银发经济 | 国家卫生健康委、民政部等五部门10月29日联合印发《关于开展医养结合促进行动的通知》，决定开展为期3年的医养结合促进行动。《通知》提出，到2027年底，实现医养结合政策不断完善，服务体系更加健全，服务供给有效增加，服务能力明显提升，医疗卫生与养老资源进一步共建共享，更好满足老年人健康养老服务需求。《通知》部署了七个方面25项具体任务，包括完善服务资源布局，健全医养结合服务体系、支持拓展医养结合功能、深化医联体内医养协作等；发展居家和社区服务，加强老年人健康管理、提升家庭医生签约质效、提供社区嵌入服务等；拓展服务供给，深化医养机构服务有效衔接、深化中医药医养结合服务、普及心理健康知识、加大医保支持力度、加强信息化支撑等。
点评：中证报指出，鉴于老龄化社会的加速到来和中产阶级养老意识的提升，中国养老产业近年来持续增长。据预测，2025年中国60岁及以上老年人口将突破3亿大关，占总人口的21%以上。预计2025年，养老市场规模将进一步增长至16.1万亿元，年增长率超过15%。到2029年，市场规模有望突破19.5万亿元。银发经济已成为确定性最强的朝阳行业之一。从服务模式来看，居家养老和社区养老将成为主流。随着科技的发展，智慧养老将成为重要趋势。
5、高压快充 | 据IT之家报道，近日，由中国信息通信研究院牵头，联合华为、OPPO、vivo公司撰写的标准L.1004《移动终端通用快速充电解决方案》通过国际电信联盟电信标准化部门第五研究组（ITU-T SG5）审议并作为国际标准正式发布。这是ITU首次制定的全球通用快速充电标准。在标准“方案的最佳实践”部分中，我国自主创新的快速充电方案作为全球唯一的案例被推荐。
点评：中证报表示，高压快充技术通过提高电压和电流，显著缩短充电时间，提高充电效率，已成为未来补能技术演进的新趋势。随着电动汽车销量和保有量不断提高，高压快充市场的规模将进一步增大。
今日要闻前瞻
习近平将同美国总统特朗普举行会晤。
日本央行公布利率决议，行长植田和男召开新闻发布会。
欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开新闻发布会。
达拉斯联储主席洛根讲话。
欧元区三季度GDP，9月失业率。
德国10月CPI。
苹果、亚马逊、礼来公布财报。
<全文完>
风险提示及免责条款
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