（来源：君实财经）

T链的几个问题和我们的看法

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全文摘要

特斯拉计划于明年一季度推出可量产的人形机器人原型机，并预计年底前开始大规模生产，旨在通过V3、V4、V5等版本迭代，将年产量从1000万台提升至数千万甚至1亿台，以期实现人类生产力的五倍增长。讨论中也提及了特斯拉在设计灵巧手与整合供应链方面面临的挑战。同时，市场对四季度保持乐观预期，特斯拉及其产业链公司如优必选、国投股份等的积极动向被看作是推动市场情绪的关键因素。整体上看，对话强调了特斯拉在人形机器人领域的长期规划与巨大市场潜力，同时指出短期内市场乐观态度及投资机会。

章节速览

00:00 特斯拉人形机器人量产规划详解

会议围绕特斯拉人形机器人量产计划展开，澄清了市场对明年一季度产量的担忧，强调量产原型机将在一季度推出，计划于年底开始爬坡生产，V3至V5版本年产量预计从百万台增至亿台，规模化后生产力可达人类五倍。

03:33 特斯拉第三代机器人灵巧手生产难题

特斯拉第三代机器人灵巧手面临两大瓶颈：一是灵巧手自由度大幅升级，设计与量产难度加大，特别是V型四缸批量化生产不稳定；二是供应链垂直整合能力不足，许多零部件需定制化生产，且精度要求从C5提升至C3，对供应链提出挑战。当前，机器人能在特斯拉加州工程总部进行7×24小时巡逻防控。

07:56 特斯拉机器人板块发展与市场预期分析

对话围绕特斯拉机器人板块的发展节奏展开，指出关键时间节点，包括交付、产品定型及量产计划。分析四季度市场行情，强调年报季报影响，预测特斯拉及产业链公司如优必选等的高增长潜力，推荐核心组合与新技术组合标的。整体看好四季度国产与海外产业链共振前景。

发言总结

发言人1

他在电话会议中主要聚焦于澄清市场对特斯拉人形机器人项目的误解，并强调了公司长远规划的重要性。尽管上周特斯拉的业绩说明会被市场解读为负面，他指出投资者应关注特斯拉计划于明年一季度推出可量产原型机和构建年产能约100万台的生产线的长远规划。他还提到，随着V3、V4、V5版本的产量分别可达1000万台、数千万乃至1亿台，人形机器人有望实现人类生产力的五倍提升。尽管第三代版本的定型有所推迟，但这对生产端影响不大，预计真实量产将在明年下半年开始。此外，他还讨论了特斯拉机器人板块的发展节奏、当前面临的工程挑战、供应链整合难度以及未来市场行情的预测。尽管短期内市场可能受季报等影响，他仍建议关注特定的公司和产业链，对特斯拉及国产机器人板块保持乐观态度。

要点回顾

特斯拉在业绩说明会上提到的关于特斯拉链条的量产计划是什么？

发言人1：特斯拉在业绩说明会上明确表示，可量产的原型机预计会在明年一季度推出，并计划搭建年产约100万台的生产线，预计在明年年底前开始进行量产爬坡。远期规划中，V3版本和V4版本有望达到年产量1000万台，而V5版本甚至可能达到大几千万甚至上亿台。马斯克本人首次给出了V4和V5版本能将人类生产力提升五倍的预期。

市场对于量产机型推迟的原因及对生产端的影响如何？

发言人1：市场普遍认为量产机型推迟是因为第三代版本在设计上冻结，原本预期应在年底前定型，但实际上推迟了一个季度。但对生产端的影响并不大，因为核心供应商需要在海外产能方面提前准备，真正大规模生产可能在明年下半年开始，尤其是第四季度进入量产爬坡阶段。

当前机器人面临的主要困难和挑战是什么？

发言人1：当前机器人面临的主要困难和挑战有两个方面。首先，第三代版本在灵巧手的设计和制造上有大幅度升级，自由度从之前的11个增加到22个，同时进行了重大改型，导致设计定型后量产难度加大，尤其是V型四缸的批量化生产还不够稳定。其次，供应链垂直整合能力不足，因为机器人在研发过程中尝试了大量新的工艺和小零部件产品，这些产品在其他行业中往往没有批量化应用的经验，对供应链的要求较高。

V3版本相较于前代有哪些重大改变及其面临的瓶颈是什么？

发言人1：V3版本相比前代在自由度上大幅度升级，从V1和V2版本的11个自由度增加到了22个，并且进行了高度集成化的改型，将电机和四档的位置从手掌转移到了小臂。这使得零销售（即灵巧手）的制造难度和供应链整合能力成为主要瓶颈。此外，即使是成熟产品如谐波和精密微型四杠，在设计上也需要针对人形机器人的定制化需求进行较大调整，精度要求也有所提高，这些构成了V3版本目前面临的两大挑战。

特斯拉机器人板块的交付节奏是怎样的？

发言人1：特斯拉的机器人产品在最近已进入初步交付阶段，预计11月6号在股东大会上会有更积极的表态和视频展示。10月6号可能会看到机械相关进展的表态。明年二月到三月期间，产品将定型并开始首批小规模量产，下半年进入批量生产阶段。海外产能需在630之前准备好，并在明年四季度布局并逐渐爬坡。

对于四季度之前行情的看法如何？

发言人1：我们对四季度之前的整体行情持乐观态度，但需注意在年报、季报、半年报发布季节（如四月、八月、十月）时，板块表现可能会受到压制。此外，由于短期订单短缺及高估值，九月份板块交易量曾短暂上升至较高水平后迅速回落，目前交易量已接近冰点。

四季度有哪些催化因素？在具体个股推荐上有什么建议？

发言人1：四季度有很多催化因素，例如宇数科技即将发布的机器人产品，据透露利润率和毛利表现优秀，预计市值在1000亿至1500亿左右。同时，小鹏汽车的tackling新产品也会在10月6号发布。优必选和支援等公司也迎来了大订单落地。此外，T链也是我们当前的核心推进方向，海外产能将在明年年底前进入量产阶段，V3版本将沿轻量化、小型化、高级程度、高稳定性等方向演化。在核心组合方面，我们重点推荐浙江文泰、全球电子、北特科技、美科科技、臻云科技、绿地谐波和易德龙等公司。对于新技术方向，可以关注金华英才和易德龙；在国产链条方面，优必选、国投股份及中华测试等公司值得关注。

特斯拉明年一季度量产是否为低预期？

发言人1：我们并不认为特斯拉明年一季度量产是低预期，这只是涉及定型过程，对实际量产影响不大。四季度国内外产业链将密集共振和规划，因此我们整体上对四季度的行情较为看好