（来源：计算机 牛骨挖掘机）

天风计算机&汽车团队

作者 | 缪欣君 孙潇雅  详细信息请联系 | 李璞玉

摘要

1、25年Q3 公司扣非归母净利润同比增长57.5%，利润整体高增态势延续

公司2025年前三季度实现营收 34.96 亿元（同比 +24.7%），归母净利润 7.33 亿元（同比 +35.49%），扣非归母净利润 7.18 亿元（同比 +61.8%）。单季度看, Q3 实现营收 11.51 亿元（同比 +19.6%），归母净利润 2.53 亿元（同比 +63.49%), 扣非归母净利润 2.43 亿元（同比 +57.5%），延续同比高增态势。25年 Q3 公司毛利率 57.43%，同比提升 2.44pct 。公司毛利率提升我们判断主要为 AI 持续赋能的结果，其中充电业务方面通过 AI Agent 应用推动成本下降价值提升持续演绎。费用方面，公司 Q3 销售费用率 9.6%（同比 -2.95%），管理费用率 7.44%（同比 +0.27%），研发费用率 16.71%（同比 +2.62%），其中研发费用率提升我们判断主要系 AI 战略投入加大导致，亦验证公司“人工智能垂直场景”战略决心 。

2、公司诊断业务集成 AI 有望提升产品力，推动软件放量

基于诊断数据和智能硬件入口，公司全面推进业务Agents化，产品叠加语音控制、车辆外观损伤识别等功能，助力客户维修效率，有望进一步推动软件业务放量。根据公告，AI+ 诊断新品上市后销售量价同步提升。同时，公司正“积极探索包括基于 Agent 使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式”。

3、公司硬件入口不只是诊断，空地一体 AI 新业务有望加速

公司致力于成为智慧能源领域的全球领军企业以及空地一体集群智慧解决方案的全球领导者 ，根据公告公司相关业务初期面向能源、交通等行业客户，未来空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体有望覆盖更多行业，打开公司的长期成长空间。

盈利预测：

公司充电桩放量+TPMS 增长推动收入增长，同时往后看 AI Agent 赋能高毛利软件业务占比有望持续提升， 因此我们调整盈利预测，预计2025-2027 年公司营收 50.98/63.84 /78.76 亿元（前次预测 2025 、2026 年收入为 54.28 、 62.35 亿元），归母净利润 9.33 / 11.5 /14.11 亿元（前次预测 2025 年、2026 年净利润 为 7.8 、9.13 亿元），对应当前 PE 27.57 / 22.38 / 18.24X 。

风险提示：新业务发展不及预期、汇率波动风险、政策性风险。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《Agent持续赋能主业推动量价齐升，空天一体AI新业务有望加速落地》

对外发布时间    2025年10月29日

报告发布机构    天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

缪欣君 SAC 执业证书编号：S1110517080003

孙潇雅 SAC 执业证书编号：S1110520080009