（来源：今晚吃基）

数据来源：WIND，截至10月27日

今年5月底，首批26只“浮动费率基金”正式开售，算是公募基金圈的一次大实验——不再旱涝保收，要跟基准赛跑，跑得不好，管理费就打折。

简单说，就是“你行你上，不行就少收钱”。

如今三个多月过去，初步的成绩单有了。基哥扒完数据，一句话总结：多数还是没有跑赢基准，在业绩边缘挣扎，真正杀出来的，是华商基金——尤其是它家的华商致远回报，三个月涨了53.58%，直接封神。

但别以为就它一家猛。嘉实、景顺长城也相当厉害，一个靠机制创新，一个靠赛道卡位，打法不同，但都踩准了节奏。而易方达，则走出了另一条“稳中求胜”的大厂路径。

说实话，基哥一开始也怀疑：浮动费率能玩得转吗？基金经理真会为了多收一点管理费去拼命？会不会为了保住面子，搞90%的仓位复制指数，再用10%仓位小小做一下主动管理——这样跑赢了固然好，跑不赢，也不会输太多，面子还有。

现在看，华商、嘉实、景顺长城、易方达，用产品的好收益给出了答案：能玩得转，而且必须靠真本事！

这批产品就像一面筛子，筛出了两类人：  

一类是还在“贴着基准”混日子的；  

另一类，是真正相信产业趋势、敢于下注、能为投资者创造超额回报的。

华商致远回报：不是运气好，是真敢押、真看得准

先看数据：26只浮动费率基金，平均涨幅14.3%，听着还行？但别急。真正跑赢业绩比较基准的，只有9只。换句话说，超过六成的基金经理，连基准都没干过。

而华商致远回报呢？不仅跑赢，还超了基准一大截，成立以来涨幅高达53.58%。什么概念？同期业绩基准只有14.62%的涨幅，它直接做出了基准接近4倍的业绩！

重仓啥了？翻它三季报，答案很清晰：AI算力三剑客——中际旭创、新易盛、东山精密，清一色海外AI资本疯狂砸钱的方向。

华商致远回报超额情况，数据来源：基金2025三季报

基金经理张明昕在今年三季报里写：“AI不是概念，是正在发生的生产力革命。”这话听着不新鲜，但关键是，他真信，也真敢下重注。在别人还在纠结“估值高不高”“会不会回调”的时候，他已经满仓AI产业链，从光模块干到PCB，节奏拿捏得死死的。

这种操作，如果按传统“规模为王”的逻辑，可能早被风控摁死了：规模有了，别折腾得太厉害，坐着收管理费不香吗？但在浮动费率机制下，华商这波操作，反而成了最符合“多劳多得”逻辑的典范——你超额收益猛，管理费就能上浮，赚的也就越多，这才是真正的“业绩提成”，这才是真正的与投资者利益绑定。

嘉实基金：机制创新+精准择时，打出组合拳

如果说华商是“单点突破”，那嘉实基金就是“组合出击”。

旗下嘉实成长共赢A，自6月成立以来涨幅已有47%，稳居首批浮动费率基金前列。更关键的是，它不仅业绩亮眼，还成了第二批浮动费率产品的“先行者”——10月下旬，嘉实旗下第二只浮动费率基金嘉实成长共享混合仅发行一周，募集规模便突破30亿元，提前结募，成为近期最火爆的新发权益基金之一。

这说明什么？说明市场不仅认可它的历史业绩，更愿意为它的新机制设计买单。

嘉实成长共赢混合A超额情况，数据来源：基金2025三季报

嘉实这批浮动费率产品，有几个明显特点：  

一是业绩基准清晰，多以中证800成长指数为锚，聚焦高成长性企业； 

二是基金经理专注度高，比如李涛管理的嘉实成长共赢，持仓高度集中在科技+消费成长赛道，不搞“大而全”；  

三是公司层面持续加码，从首只产品的试水，到第二只的快速复制，显示出嘉实对这一模式的战略定力。

基哥认为，嘉实的成功，不只是某只基金的胜利，而是“机制+团队+品牌”三位一体的胜利。它用实打实的业绩，证明了浮动费率不是噱头，而是可以复制的可持续模式。

景顺长城：卡位精准，科技成长线上的“老炮儿”

再说景顺长城。现在一说景顺长城，基哥就能想到它的“科技军团”，所谓“军团”，本质上是一种集体战斗力。

它家的景顺长城成长同行，成立以来涨幅35.35%，超额19.49%。这只基金的特别之处在于，它没有押注单一赛道，而是围绕“成长性”做系统性布局，在AI硬件、高端制造、新能源新技术等方向都有落子。

基金经理农冰立，是典型的“基本面成长派”，不追短期热点，但对产业趋势的拐点判断极为敏锐。比如在光模块行情启动前，就已提前布局，而在部分高估值标的出现泡沫化迹象后，也及时做了结构优化。

景顺长城成长同行超额情况，数据来源：基金2025三季报

更难得的是，在浮动费率机制下，它没有为了“跑赢基准”而大幅偏离，净值波动相对平稳，最大回撤控制在同类前列。这说明它不是靠“赌”赢的，而是靠体系化的成长股投资框架赢的。

景顺长城这一波，算是证明了：成长投资，在浮费新机制下的强大战斗力。它不需要喊口号，也不需要极致集中，只要节奏对、方向准，一样能跑出超额收益。

易方达成长进取：平台优势显现，走的是另一种路

作为行业标杆，易方达成长进取同样交出了一份扎实的答卷，涨幅接近四成，在首批浮动费率产品中稳居前列。

从持仓来看，易方达延续了一贯的系统化、团队化作战风格，围绕科技成长主线，在半导体、AI应用和高端制造等方向做了均衡布局。没有押注单一赛道，也没有极致集中，整体进退有序，体现出大型基金公司在风险控制与收益平衡上的深厚功力。

易方达成长进取超额情况，数据来源：基金2025三季报

这种风格，可能不会像某些产品那样在短期爆发力上“一鸣惊人”，但在浮动费率这种强调“持续跑赢基准”的新机制下，稳扎稳打反而是一种更可持续的竞争力。

尤其是在市场波动加大的背景下，这种基于平台支持、流程驱动的投资模式，展现出较强的适应性和韧性。

说得形象些，华商是“尖刀突击”，打得准、冲得猛；易方达更像是“集团军推进”，节奏稳、覆盖广。

两种路径，各有其道。

浮动费率已不是试验，是筛选器！

当首批26只浮动费率基金在5月底集体亮相时，市场普遍将其视为一次“温和的改革实验”：

能不能改掉“旱涝保收”的痼疾？能不能让基金经理真正和投资者站在一起？会不会又是一场雷声大雨点小的噱头？

三个多月过去，答案已经浮现：这不是一场简单的收费模式调整，而是一场残酷而高效的行业大筛检。

它筛掉的，是那些依赖规模惯性、靠被动复制指数、用“不犯错”来维持体面的“平庸管理者”；它留下的，是真正有信念、敢下注、能创造超额收益的“主动管理强者”。

它最终指向的，是公募基金行业从“资产管理”向“财富管理”转型的核心命题——你到底是在卖产品，还是在为客户赚钱？

这批产品就像一面筛子，筛出了三类人：  

一类是还在“贴着基准”混日子的；  

一类是像华商、嘉实、景顺长城这样，用机制+能力打出组合拳的；

还有一类，是易方达这样，靠平台优势稳扎稳打的。

但不管哪种路径，核心都回到了“为投资者创造真实回报”这件事上。