（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

在民爆行业整体承压的背景下，山西A股上市公司壶化股份（003002.SZ）逆势交出一份亮眼的三季报。2025年前三季度，公司实现营业总收入9.70亿元，同比增长24.64%；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比大幅增长40.53%，延续了上半年以来的高增长态势。

单季度维度来看，壶化股份第三季度主营收入3.45亿元，同比上升18.42%；归母净利润4981.93万元，同比上升21.41%；其业绩增速在民爆板块中表现亮眼，营收增幅已跻身概念板块前列。

资料显示，作为集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团，壶化股份于2020年9月成功登陆A股，是山西辖区两大上市民爆企业之一，公司主要产品为雷管、炸药、起爆具，目前已形成“民爆、出口、爆破、军工”四大板块。

这一成绩的取得实属不易。行业统计显示，2025年前三季度全国民爆生产企业产销总值同比分别下降4.60%、3.38%，主营业务收入同比下滑1.80%。在此背景下，壶化股份的“双增”态势充分彰显了其经营韧性和战略定力。截至三季度末，公司总资产达到23.62亿元，较年初增长15.95%，规模与效益形成良性循环。

对于净利润的显著提升，公司在报告中指出，主要得益于雷管、炸药、起爆具等核心产品销量的全面增长，这背后是公司产能升级与市场拓展战略的深入推进。

在产能布局方面，公司成功完成与河北天宁化工的重组整合，炸药许可产能从7.8万吨提升至11.4万吨，市场地位与规模效应显著增强。今年7月，公司发布5.86亿元定增预案，重点投向产能扩张和技术升级。同时，数码电子雷管自动化生产线的加速落地，为后续增长提供了持续动力。

市场拓展成效同样显著。目前，公司海外业务已覆盖蒙古、澳大利亚等20余个国家，起爆具产品在澳大利亚市场占据核心份额。今年公司还成功开拓俄罗斯、柬埔寨等新市场，恢复缅甸出口，出口收入已超越2024年全年水平。爆破服务板块表现尤为亮眼，凭借“双一级资质”优势，上半年收入同比大增41.69%，服务半径持续扩大。

值得一提的是，壶化股份还在技术创新领域取得重要突破。8月25日，公司自主研发的无线电子雷管在山西壶关某砂石矿山成功实施松动爆破，这是国内首例无线电子雷管现场成功应用，标志着公司在民爆技术领域实现重大创新突破。

更为引人注目的是，经过一年多技术攻关，公司研制出的隧道掘进爆破智能装药机器人，成功攻克隧道智能施工“最后一公里”难题，并于今年9月，正式新增“机器人概念”，目前，公司正联合深圳企业研发第二代智能装药机器人，以装备工程项目。同时，公司积极推进炸药生产线少人化、无人化改造，改造后单线产能可达12000吨。