（来源：老司机驾新车）
AI光提速-"光、液冷、国产算力"的全面提速
今天汇报的核心主题是光、液冷、国产算力的全面提速。我们核心观点是：全球AI产业链正在提速，产业链各环节出现全面加单。自上周四会议后，产业链又陆续传来加单信息，包括谷歌对2026年TPU的再次加单，以及2026年1.6T和800G光模块的加单等。
总体来看，全球AI虹吸效应非常显著，全球AI共振已逐步成为相对确定的产业趋势，全球AI都在提速。同时，今天中美的贸易谈判也传来一些利好消息。我们坚定看好三条核心主线：光、液冷、国产算力，这三条AI核心主线将带来巨大的产业机会。
首先汇报海外的近期变化。在上周四的电话会议中，我们已详细提到海外近期变化非常大，当时我们强调近期听到最多的就是“赶紧交、加快交、提前交”，交付时间比预期更紧。产业链上游也反馈出现缺货情况，例如存储涨价，并有产业人士担心后续缺货加剧，连服务器电源等原本认为不会缺货的部件也可能短缺。
上周四我们已汇报了掌握的各产业链环节加单信息，从上周四会议至今，产业链又出现新变化。首先是谷歌TPU加单情况：上周四会议中提到，谷歌将2026年TPU需求第四次上调至400万颗；最近几天又传出新消息，公开信息显示Anthropic将为谷歌加单超百万颗TPU，因此谷歌2026年TPU需求进行了年内第五次上调，我们推测从400万颗上调至约490万颗。
这一变化明确利好几个方向：第一是1.6T光模块。从谷歌TPU结构看，v5/v6使用800G，而v7全部使用1.6T光模块。此次谷歌上调的90万颗量全部是v7，意味着配套的1.6T光模块需求也随之上调。对于2026年1.6T光模块需求，市场传闻数字较多，我们认为从需求端看，产业链传言的1600万只到3000万只都是有可能的，因为当前需求非常旺盛，行业处于保交付状态，产能（包括光芯片等）不一定能完全满足。这对中际旭创、新易盛（更多实时纪要加微信：aileesir）等全球光模块龙头是核心利好。中际旭创在谷歌份额非常大，同时我们反复强调，明年硅光光模块发展趋势显著，1.6T光模块大部分是硅光方案，中际旭创、新易盛在硅光领域全球领先，龙头地位将进一步增强。
此外，硅光方案会带来对CW光源需求的大幅提升。1.6T速率升级也推动CW光源需求量和功耗提升，一个1.6T光模块基本配备4个100毫瓦CW光源，因此明年对100毫瓦CW光源需求可能大幅提升。对源杰科技、仕佳光子等公司，都会有较好的产业机会。
第二是液冷。v7全部采用液冷（v5/v6仍有风冷），明年v7以冷板液冷为主，到2027年可能有一小部分v7采用浸没式液冷，但大部分比例仍以冷板为主。近期科纳在OCP大会上发布了与谷歌联合开发的CDU（通用分配单元），它不仅适配谷歌自研ICC，也适配其GP300，这是第二个趋势。
第三是OCS交换机，我们反复提到，谷歌明年OCS交换机有望维持50%以上增速，后续还可能提速。近期腾景科技公告了一个较大的OCS产业订单，正面验证了我们所说的OCS产业趋势。在此强调，大家一定要重视海外链，尤其是谷歌链，明年整个链条业绩都有可能超预期。
从谷歌链来看，可划分为几个方向：第一是光通信，包括四个细分方向：1.6T光模块（中际旭创、新易盛为核心标的）；光器件（供应谷歌的公司包括长兴、博创、太辰光、长飞光纤等）；光芯片（如源杰科技、仕佳光子等）；以及OCS方向（包括腾景科技、光库科技等）。这四个方向共同构成谷歌的光通信产业链。
第二大方向是液冷，核心标的是英维克。第三大方向是服务器电源，谷歌链核心标的是欧陆通。
除谷歌外，其他巨头也在催交付。我们之前提到的Meta正在加速你追我赶，2026年Meta自研芯片也有所上调，交付进度提升，原计划2027年交付的项目已提前至2026年Q3。其光模块配置目前以800G为主，但所有自研项目现已全部上液冷，进度比谷歌更快，采用全液冷制冷方案。
第三是OpenAI，它联合各大芯片公司合作，包括与AMD、博通合作自研芯片。我们了解到OpenAI后续项目也以液冷为主，可能先采用冷板，之后会上浸没式液冷。同时OpenAI也有800G和1.6T光模块需求。
总结来看，当前海外AI虹吸效应非常显著，产业链处于全面提速状态，催交付、催项目、赶进度。由此，通信板块最核心利好的两大板块是光通信和液冷，同时建议大家重视谷歌链的服务器电源方向（欧陆通）。
以上是行业情况，下面分板块进行梳理：
第一是光模块。关于800G和1.6T，市场传闻较多，我们汇报一下市场预期：市场对2026年800G光模块预期约4000万只；对1.6T光模块预期尚未统一，我们认为从需求端看，无论是2000万只还是3000万只都是可能的，因为OpenAI在上调、谷歌在上调、英伟达需求也有所上调，因此明年1.6T光模块量在1600万、2000万或3000万只都是有可能的。
第二是光芯片。目前光芯片供给尚可，还未达到非常紧缺的状态。由于明年硅光光模块占比将大幅提升，会缓解上游光芯片压力。整体而言，硅光对CW光源需求会提升。同时提示大家重视新技术，包括OCS、空芯光纤等，这些都是核心方向。
第三是液冷。明年液冷产业趋势已比较确定。在液冷领域，英维克的产业推进相对较快。我们之前的预测是其产业路径将从英特尔到Meta、到谷歌、到OpenAI实现全面突破，现在看这一预测正逐步成为现实。
我们看好英维克的原因在于，它是目前全球唯一一家全产业链布局的公司。在英伟达链中，液冷供应商相对较多，但谷歌、Meta等AI巨头在液冷领域的供应商非常少，他们更看重全产业链生态能力，希望有一家全产业链布局的公司帮他们完成整套液冷方案。因此，英维克的全产业链布局得到了Meta、谷歌等AI巨头的重视，这构成了其第一个核心竞争力。此外，公司专业背景强，管理层多来自艾默生、华为，非常专业，并多年进行温控布局，从储能到数据中心，整体专业实力过硬。
明年液冷全球产业链，除英维克外，思泉新材、森灵环境、高澜股份、腾飞、银轮股份等公司同样会受益。
海外情况汇报完毕，转回国内算力部分。国产算力方面，今天我们刚从产业链听到消息，某巨头近期正在推进一个较大的招标，这是近期听到的利好消息。因此，国产算力最近也有变化，有新招标推进，速度在加快。2026年国产算力加速是比较明确的事情。
此前市场对国产AI情绪降至冰点时，我们团队反复强调，判断国内巨头会加大国产AI投入。目前我们调研一圈国产AI链后，维持之前的判断：第一，今年AI芯片供不应求的状态仍然显著，寒武纪、海光等国产算力卡下半年将逐步出货，情况会显著好于上半年，但目前仍是供不应求状态。因此从基本面看，产业链短期仍集中在国产芯片领域。
我们之前提到，由于H20专供及部分招标放缓，可能导致Q3国产链部分公司业绩不佳，这与上周四电话会议内容一致。最近两周国产链部分公司陆续发布业绩，确实很多公司Q3业绩不是特别好，符合我们之前提示的产业趋势。但我们认为，这一情况将随国产AI卡明年供给大幅改善而逐步好转，包括刚才提到的国内某巨头较大招标可能很快落地，这是近期较大利好。
明年阿里、字节、腾讯等巨头对2026年AI投入看起来比较明朗，就是要加大投入。从产业链了解到，例如字节明年对海外英伟达GB200等机柜需求量也较大，因此我们判断这些巨头在海外有望维持100%以上的AI资本开支增速。国内方面则主要看算力卡供应，如果明年国产算力卡供应能起来，国内巨头AI投资就会大幅增长，甚至可能超过海外，从而对整个国产AI链形成较好拉动。
国产链分为三个方向：第一是国产芯片，包括寒武纪、海光、中兴通讯等，国产芯片的量明年有可能大幅提升。第二是AI服务器和服务器电源，这里要重视一个新变化：超节点明年将是爆发元年。目前国内AI巨头和芯片巨头都在加速布局超节点，这将带来几个方向的机会：芯片（包括交换芯片，如51.2T交换芯片，中兴通讯、盛科、寒武纪等都在积（更多实时纪要加微信：aileesir）极布局）；整机服务器（超节点整机代工，如浪潮、华芯、中兴通讯等）；光模块（可能从400G升级为800G，国内华工科技、光迅科技等公司将受益）；液冷（如英维克）；铜连接（如华丰科技）；服务器电源（可能升级为5.5千瓦高功率电源，核心供应商有欧陆通等）。
第三是AIDC，包括机房供电和制冷。我们之前提到AIDC招标已重启，但由于芯片供应量仍不足，整体招标节奏相对较慢。近期某巨头招标有所加快，这是我们看到的产业变化。但我们认为整个板块招标要全面加速，仍需看芯片供应量，因此判断明年IDC方向基本面才会有较大改善，随着明年芯片量起来。同时，今天中美贸易谈判传来较好消息，可能会加速整个国产AI发展，对AIDC板块基本面改善有一定利好。
AIDC板块包括几个方向：机房（如光环新网、奥飞数据等）；供电（如科华数据、中恒电气等）；制冷（如英维克等）。
总结来看，近期AI产业确实呈现全面提速的大趋势。我们认为全球AI正走向全球AI共振的路线，无论海外还是国内巨头，都在加速投入AI资本开支，前景比较明朗。
从推荐来看，我们（更多实时纪要加微信：aileesir）目前依旧坚定看好光、液冷、国产算力三大方向。如虽然近期已上涨几天，但我们认为很多标的目前仍具备较大空间，是非常好的布局机会。
